世界上没有永远有效的市场

从短期来看，市场是一台投票计算器；但从长期来看，它是一台称重机。

——巴菲特

1996年巴菲特因为看好米老鼠的良好市场形象，看好迪斯尼公司拥有对这个小动物明星的垄断权，所以依据自己的原则，巴菲特以每股65美元的价格买入了该公司的股票。巴菲特买入该公司的股票是因为他确认该公司的内在价值还远不止65美元，此时该公司的价值已经被低估了。该公司的一批娱乐设施都是有非常好的盈利前景的，巴菲特此时买入的目的就是为了长期持有该公司的股票，坐等该公司不断成长和扩张，从而获得一个好的回报。

但是事情却并没有巴菲特想得那么简单，随着美国网络等相关行业的兴起，迪斯尼公司开始大举进军网络行业，这大大出乎巴菲特的意料。因为在他看来，网络是一个风险很大的行业，虽然当时的人们都非常看好这个行业，但是究竟未来能有多大的盈利空间却是一个未知数。可迪斯尼公司并不是将公司的重点放在它的优势项目游乐设施和动画产品方面，而是用非常多的流动现金投入到了一个不知名的搜索网站里，不但如此，还对搜信这个严重亏损的网络公司进行了收购，从而为公司带来了很多的麻烦。

此时，巴菲特认为该公司因为没有将主要精力放在主营业务上面，如扩大发展、提高服务、增强竞争力，从而导致公司发展方向不明确，而且未来的盈利空间也变得非常有限，甚至公司因为投资网络而变得前途未卜了。此时该公司的股价让巴菲特觉得已经非常接近于公司的内在价值了，甚至说股价已经高于公司的内在价值了，这就说明此时再持有该公司的股票不但不会带来很大的投资收益，反而可能会带来很大的投资风险。

于是，巴菲特对这只股票只持有了4年就将其卖出了。这虽然看起来有些违背他一直坚持的长期持有的原则，但是能够随着市场的变化，随着公司经营状况的变化而改变自己的投资策略显然是更明智的。可那些跟风巴菲特买入迪斯尼股票的投资者却还不清楚发生了什么，因为股价当时并没有出现太大的下跌。由此可以看出，市场并不是时时有效的。当这个公司的业务状况出现了改变的时候，市场并没有做出太大的反应。显然，这就是市场的落后。而此时如果我们不对公司的相关信息进行研究，而只知道技术上面公司的股价还没有什么危险，那么这样的投资者持有该公司股票不仅不能取得很好的收益，长期来看还可能会亏损。

所谓市场是有效的，也就是说认为市场能够对上市公司的相关内容进行客观而有效的反映。这其中就包括公司过去的相关信息，以及大众都知道的信息和大众并不是太了解的信息进行反映。有许多人认为市场永远都是有效的，也就是说他们认为无论市场处于什么样的状态下都是对该公司内在价值的反映。但是，巴菲特却非常不认同这种观点。

巴菲特认为如果不用长期的眼光看市场的话，那么市场多半都是无效的。也就是说，市场并不能够准确地反映出公司的内在价值来。他认为投资者的情绪是在决定着市场的走向的。也就是说，如果投资者的情绪高涨，大家都认为短期内股市能够上涨，那么越来越多的人就会买入股票，从而将股票的价格推高。而相反的，如果投资者认为股市将会下跌，那么大家都看跌股市，于是抛售股票的人也就越来越多，自然市场就会向下运行。由于投资者的情绪往往是不理智的，也是非常难以把握的，所以巴菲特从不对市场的运行提出什么自己的看法。因为他知道他不可能准确地预测股票市场。

不过，巴菲特他也并不是完全认为市场就一点也不能够反映出上市公司的内在价值。不然的话他也就不会坚持价值投资了，也就不会参与市场，买入股票了。巴菲特对于市场的观点是：在一个较长的时间段内，市场是能够反映上市公司的信息的。也就是说，市场能够反映上市公司的内在价值。如果一个公司的业绩优良，那么长期来看股价就能够不断攀升；而相反如果一个公司业绩较差，那么即使短期内股价有所上涨，但是长期来看，它的股价也一定是下跌的，或者至少是不涨的。

巴菲特不认为市场能够一直有效，在一个相对短的时间内市场往往不能够准确反映公司的内在价值。其实，这也是巴菲特一直坚持长期投资的一个很重要的原因。巴菲特认为，短时间内市场所作出的反应是不可靠的。例如，如果一个业绩较好的公司因为意外或是事故，虽然这会对公司业绩发展有影响，但是影响并不是很大，而那些普通投资者往往遇到这种情况就选择抛售这只股票，于是大多数人也开始抛售该公司股票，而在这种情况下，该公司股价自然就会出现较大幅度的下跌。这其实就是市场过激的反应，其公司的内在价值往往是被低估了的。同样，有很多时候，市场对公司的反应是落后的。这样的特点给投资者带来的往往是较大的风险，如果普通投资者不去研究公司基本面，而只是盯着图表的话，很可能会遭遇投资的亏损。

巴菲特的投资观念往往和普通投资者相反。一般的投资者做投资都是先听听市场上面那些所谓的专家对行情未来的看法，之后再做出自己的投资决定。可以说，这些专家没有一个能够将行情非常准确地预测出来。巴菲特就从不试图预测市场，他同时还告诫普通投资者：预测市场的未来，我们就会沦为市场的附庸，变得失去自我，没有一点主动。

但是，巴菲特对自己的股票总体的价格走势还是有一个预判的。也就是说，他买入该股票看中的就是该股票在一个较长的时间内能够有一个很大的上涨空间。通常，这个时间可以是10年或者更久。巴菲特从不会去预测短期的市场走向。他这样说过，他对市场一年内的走势都不感兴趣。因为他知道没有人能够真正地预测市场，而根据那些所谓的市场预测来买卖股票，就往往会使投资者陷入到一个追涨杀跌的怪圈中。投资者需要知道的是，连续的买卖，甚至不惜高价买入股票都会抬高自己的投资成本，减少自己的投资收益。

巴菲特不关心短期市场的变化，因为他对自己所选择的股票和公司有信心，他也知道这些公司在未来将会有很好的盈利状况。他本来是在低位买入的股票，如果盲目地听从市场上面的预测传言，快进快出，那么他就不可能将他的成本控制在一个很低的位置了。

巴菲特是不会关注短期内市场的走向如何的，他只知道未来或者很长一段时间里，他所选择的股票是会上涨的。也许你会觉得他有些武断，但是恰恰是他的这种自信，才让他的投资屡屡获得成功，使得他的利润逐年猛增。而巴菲特之所以不被市场预测所左右，主要是因为他很有主见，是靠着自己的独特思维去考虑问题所致。

巴菲特的忠告

如果你有听信市场预测的时间，还不如去多读读相关上市公司的财报，或者是关注一下这些公司的经营状况和未来的盈利状况。因为这才是未来股价能否上涨的关键所在。