明星不如天王巨星

市场的存在为我们提供了参考，方便我们发现是否有人干了蠢事。投资股票，实际上就是对一个企业进行投资。你的行为方式必须合情合理，而不是一味追赶时髦。

——巴菲特

在体育竞技中，那些主力球员常常在比赛的时候发挥其超长的技能，引导自己的队友取得成功。这样的主力球员往往被人们称为“明星球员”，之所以这样称呼他们，是因为他们在比赛中的活跃表现以及他们在运动上所特有的天赋，将使他们取得比赛最终胜利。其实，在进行股票投资时，投资者的选股标准也与之有一定的相似之处。像那些价格波动小，而且价格持续稳定的股票，通常也会被投资者称为“明星股票”。因为这样的股票就像星光闪闪的明星一样，对投资人有着极强的吸引力。所以，这样的股票就成了投资者喜爱甚至是热捧的对象。

巴菲特曾对小儿子皮特说：“我一直在努力找寻业务清晰、财务报表易懂、业绩稳定，而且是由那些能力极强、时时为股东着想的管理层所经营的天王巨星公司。尽管这种目标公司有时候并不一定能保证我们在短期内投资获利。我们不仅要以合理的价格买入，而且我们所买入公司将来的业绩还要与我们所估计的相符。可以说，寻找天王巨星这一投资方法——给我提供了真正通向成功的机会。”根据这一段话，就可以看出作为投资大师的巴菲特和普通投资者的选股标准很不一致。在他看来，投资时所选择的目标性企业，不能只是一个明星企业，如果能够选择到那些天王巨星企业则更好。

1996年，巴菲特曾在伯克希尔公司股东大会说：“如果你能持有3家非常优秀企业的股票，你肯定会很富有。”从此话中就能折射出，只有超明星的企业，才会拥有天王巨星级的股票。

在进行股票投资选股时，分析和判断企业是否具有持续竞争的潜能是很重要的环节。巴菲特认为，那些能够在20～30年内依旧保持优秀业绩的企业，就是所谓的天王巨星企业的最显著的特点。巴菲特于2000年4月，在参加伯克希尔公司召开的股东大会时，曾这样回答一位名叫迈克尔·波特的人的提问：“我对波特十分地了解，我也很清楚我们的想法是极其相似的。他在书中说，任何一家企业经营的核心都是其可持续长期竞争的优势，这一点恰恰是投资的关键之处，也与我想的相同。分析研究已经具备可长期持续竞争优势的企业，是我们掌握这一点的重要途径。我们可以问一问自己，吉列公司一直称霸的剃须刀行业为什么没有新的进入者，也可以研究一下为什么内布拉斯加家具城能够成为家具行业中的霸主。”

在巴菲特看来，一个优秀企业最值得投资者信赖和对其进行投资的关键，就是这一企业必须在它所处的领域内具备领先地位，要有极强的竞争能力，还要有持续稳定的业绩。也就是说，一个优秀的企业必须要保持其长期可持续的竞争优势。

巴菲特对投资天王巨星企业的看法，那就是投资股票与并购子公司没有什么太大的区别，两者肯定都希望可以以非常合理的价格获得经济状况极佳并且拥有德才兼备的管理层的企业。接下来，投资者就只要监控他们的这些基本因素是否能够长期继续保持即可。

巴菲特认为，最伟大的投资莫过于用极其低廉的价格购入天王巨星企业。对于这一投资理念他自己也有着比较深刻的体会，那就是投资者进行股票投资时都是将资金集中在极少的几只股票上，并且在概念上来讲，这些股票相对来说是比较简单的。在巴菲特看来，那些能够用极其简单的一两句话概括的投资，就在真正伟大的投资理念的范畴之内。所以，投资者都非常喜欢拥有长期保持其竞争优势和由那些比较有能力并且能实心实意为股东的利益着想的人所管理的企业。当投资者一旦发现了这样的企业并能以理想的价格买进时，基本上是不会出现偏差的。

巴菲特在投资上的座右铭就是：“只要一开始就取得了真正的成功，就不必再去做新的尝试。”其实一般投资者的投资范畴是有一定的局限性的，一般巴菲特在进行投资时是这样做的：第一，评估其公司的业务及利润的长期表现；第二，评估其公司管理者的实际能力和水平；第三，能够以理想的价格买进最好的几家公司的股票。这也就是伯克希尔公司在对大范围的上市公司进行投资时，所要采取不同投资策略的重要原因。

在进行股票投资对上市企业分析时，巴菲特往往喜欢站在公司所有者的角度上。通常他基本上都是经过自己的努力思考来确定投资目标，至于别人对某一行业是如何评论的他从不去关心。他往往会在一段时间之内，确定一个要进行投资的行业，然后，他会很细致全面地对这一行业内的6～7家优秀企业进行分析研究。他曾说：“假如投资者对这些企业的分析研究足够透彻全面的话，就很有可能比其管理层更加了解这些企业。”

天王巨星企业值得投资者关注的重要原因，在巴菲特看来，那就是它可以让投资者获得不可想象的利润回报。在天王巨星公司中，最令巴菲特青睐的是具有“经济特许权”的公司。在他看来，公司的“经济特许权”是企业长期持续竞争优势的关键。通常情况下，经济特许权主要是靠其产品或者是服务所具有的以下特征所形成的：第一，这一产品是顾客需要并且想得到的；第二，顾客在市场中找不到这一产品的替代品；第三，这一产品不受价格上的限制。正是因为具有这样的特点，公司就能够主动对自己所提供的服务或是产品进行提价，很显然，这会使公司和对其进行投资的投资人获得更高的利润。

巴菲特认为，如果一公司常常出现很大的失误，那么，这一公司肯定会经常性地发生很大的变化。理所当然，要想在这样一片频频起浮不定的领地上，建起一座稳固的企业经济特许权的城堡基本上是不太可能的事情。

在进行一项投资时，巴菲特往往首先要评估对所要投资企业的未来价值，而且还会根据未来价值计算出投入资金所能带来的回报率。假若以比较高的价格买入，很显然，资金的回报率就会受到影响。所以，在其价格比较高的情况下，等待是比较妥当的方法。巴菲特一旦买入某一优秀公司的股票，基本上都是长期持有。因为在他看来，这样公司的股票具有长期持有的内在价值。其实，大部分的投资者在进行投资前，首先对上市企业着手分析的就是其未来的价值。所以，如果投资者只因为股票出现差价就将其卖掉的话，那么只能说明这一投资者的眼光是很短浅的，他的这一行为也是极其愚蠢的。

如果想要在自己的投资上取得成功，就要掌握好进入股票市场的最佳时机，因为只有这样才可能使投资者的资金投入获得理想的收益。

一旦股票市场出现了出奇的热度，巴菲特会不假思索地撤离市场，这一点也是他投资成功的一个重要因素。在1969年的时候，巴菲特作出决定：暂时撤离股票市场。因为，在当时他认为很难再找到价格相对“便宜”的股票了。他对投资者说：“如今的市场情况让我有些失落，其实，有一点我还是很清楚的，那就是我只能进行自己所熟悉的投资方式(或许这会使我失去获得巨额收益的机会)。我也可以进行自己所不熟悉的投资方式，但是这样很有可能给我带来巨额的经济损失。”

巴菲特就是喜欢投资于一些在经营上非常稳当，并且十分讲究诚信、分红回报率极高的天王巨星企业。因为，这可以在很大程度上确保投资的保值和增值。

巴菲特的忠告

做投资最好选择天王巨星级的企业，因为它会让你更容易获得投资收益。