上市债券的交易

一、债券投资的特征

(一)安全性较高

由于债券发行时已约定了到期后支付本金和利息,所以其收益稳定、安全性较高。尤其是国债和地方政府债,几乎不会出现违约,是具有较高安全性的投资方式。

(二)收益相对稳定

投资于债券,投资者一方面可以获得稳定的利息收入,另一方面可以利用债券价格的变动买卖债券来赚取价差。

(三)流动性强

上市的债券具有较好的流动性,需变成现金时,投资者可到相应的交易市场卖出。

二、我国债券市场的构成

目前我国的债券市场由银行间债券市场、交易所债券市场和银行柜台债券市场三个部分组成,这三个市场相互独立,各有侧重点。银行间债券市场的参与主体包括银行在内的各类机构投资者;交易所债券市场的参与主体为除商业银行之外的所有投资者,也是股民可以参与的主要债券市场;银行柜台债券市场的参与主体为在商业银行开户的个人和企业投资者。

三、上市债券的交易方式

上市债券的交易方式大致有债券现货交易、债券回购交易、债券期货交易。

(一)现货交易

现货交易,又称作现金现货交易,是债券买卖双方对债券的买卖价格均表示满意,在成交后立即办理交割,或在很短的时间内办理交割的一种交易方式。例如,投资者可直接通过证券账户在深交所全国各证券经营网点买卖已经上市的债券品种。

(二)回购交易

回购交易,是指债券持有一方出券方和购券方在达成一笔交易的同时,规定出券方必须在未来某一约定时间以双方约定的价格再从购券方那里购回原先售出的那笔债券,并以商定的利率(价格)支付利息。深、沪证券交易所均有债券回购交易,机构法人和个人投资者都能参与。

(三)期货交易

债券期货交易,是买卖双方成交以后,双方按照期货合约中规定的价格在未来某一特定日期进行的交割和清算。

四、交易所债券市场债券的交易程序

场内交易也叫交易所交易,证券交易所是市场的核心,在证券交易所内部,其交易程序都要经证券交易所立法规定,其具体步骤明确而严格。债券的交易程序有五个步骤:开户、委托、成交、清算和交割、过户。

(一)开户

债券投资者要进入证券交易所参与债券交易,首先必须选择一家可靠的证券公司,并在该公司办理开户手续。

1.订立开户合同

开户合同应包括如下事项:

(1)委托人的真实姓名、住址、年龄、职业、身份证号码等;

(2)委托人与证券公司之间的权利和义务,并同时认可证券交易所营业细则和相关规定以及经纪商公会的规章作为开户合同的有效组成部分;

(3)确立开户合同的有效期限,以及延长合同期限的条件和程序。

2.开立账户

在投资者与证券公司订立开户合同后,就可以开立账户,为自己从事债券交易做准备。在我国,上海证券交易所允许开立的账户有现金账户和证券账户。现金账户只能用来买进债券并通过该账户支付买进债券的价款,证券账户只能用来交割债券。因投资者既要进行债券的买进业务,又要进行债券的卖出业务,故一般都要同时开立现金账户和证券账户。上海证券交易所规定,投资者开立的现金账户,其中的资金要首先交存证券商或者证券商指定的银行,其利息收入将自动转入该账户;投资者开立的证券账户,则由证券商免费代为保管。

(二)委托

投资者在证券公司开立账户以后,要想真正上市交易,还必须与证券公司办理证券交易委托关系,这是债券交易的必经程序。

1.委托关系的确立

投资者与证券公司之间委托关系的确立,其核心程序就是投资者向证券公司发出“委托”。证券公司接到委托后,就会按照投资者的委托指令,及时传输到交易所。

2.委托的方式

投资者可以采用买进委托和卖出委托、当日委托、限价委托、整数委托等不同的方式。

(三)成交

证券公司在接受投资者的有效委托后,通过卫星直接传至交易所主机进行撮合成交。

在证券交易所内,债券成交就是要使买卖双方在价格和数量上达成一致。这一程序必须遵循特殊的原则,又叫竞价原则。这种竞价规则的主要内容是“三先”:

(1)价格优先,就是证券公司按照交易最有利于投资委托人的利益的价格买进或卖出债券;

(2)时间优先,就是要求在相同的价格申报时,应该与最早提出该价格的一方成交;

(3)客户委托优先,主要是要求证券公司在自营买卖和代理买卖之间,首先进行代理买卖。

证券交易所的交易价格按竞价的方式进行。竞价方式为计算机终端申报竞价。

(四)清算和交割

债券交易成交以后就必须进行券款的交付,这就是债券的清算和交割。

1.债券的清算

债券的清算,是指对在同一交割日对同一种债券的买和卖相互抵消,确定出应当交割的债券数量和应当交割的价款数额,然后按照“净额交收”原则办理债券和价款的交割。

2.债券的交割

债券的交割,就是将债券由卖方交给买方,将价款由买方交给卖方。在证券交易所交易的债券,按照交割日期的不同,可分为当日交割、普通日交割和约定日交割三种。目前,深沪证券交易所规定为当日交割。当日交割是在买卖成交当天办理券款交割手续。

(五)过户

债券成交并办理了交割手续后,最后一道程序是完成债券的过户。过户,是指将债券的所有权从一个所有者名下转移到另一个所有者名下。基本程序包括:

债券卖出方在完成清算交割后,在其现金账户上增加与该笔交易价款相等的金额,在证券账户上扣减相同数量的该种债券。

债券买入方在完成清算交割后,在其现金账户上减少价款,同时在其证券账户上增加债券的数量。

五、目前交易所市场的债券品种和债券回购交易

(一)债券品种

目前交易所市场的债券品种有记账式国债、企业债券、可转换债券。

1.记账式国债

收益率较高,利息收入可以免交利息税;流动性强,在国债投资期间,如果需要资金随时可以变现,持有期间的利息收入还是归投资者所有;品种多样,可选择性强,目前交易所交易的国债共有20个品种,投资者可以根据自身资金的期限要求选择合理的品种,实现收益最大化。

2.企业债券

其特点和国债极其类似,最大的不同就是企业债券的利息收入需要交纳20%的利息税。不过扣除该方面的因素,其收益率仍然要高于类似的国债,是小资金投资者的理想选择。

3.可转换债券

即可按一定的条件转换成股票的债券,身兼股票和债券两个特点,所以既能获得股票上涨带来的好处,又能在股票下跌的过程中体现债券的稳定性,是想投资股票又畏惧股票风险的投资者的首选品种。

(二)债券回购交易

债券回购交易,是指债券持有人在卖出一笔债券、融入资金的同时,与买方协议约定于某一到期日再以事先约定的价格将该笔债券购回的交易方式。实质上,债券回购交易是一种以债券为抵押品拆借资金的信用行为,对于资金拆出方,由于有足额的债券作为抵押,基本不存在风险,而收益又高于同期银行存款,是无风险投资的最佳选择。

做交易所债券市场,需拥有证券账户,其具体操作类似于股票买卖。债券交易以手为交易单位,1手=1000元面值(债券回购是以10万元为1手)。每笔申报最小1手,最大1万手,价格变动单位0.01元,交易手续费为0.1%,不需要交印花税,可当天买卖。

六、进入债券市场基本须知

回到本章开头夏某的案例,尽管投资国债,本金绝对安全,而且也有一定的收益(略高于银行存款利息),但在资本市场比较好的情况下,将大多数资金押在国债上,可能并不划算。针对夏某的情况,他可以考虑将40%左右的资金用于购买国债,这样可以保证有稳定的收益;30%的资金用于购买基金或银行理财产品;剩下30%的资金中,一半存定期,一半存活期,因为自己已经年过60岁,没有养老保险、偶尔生病等,需要不小的开销。