哪些股票值得入手今日

模糊的正确好过精确的错误。

证券投资分析中常用的分析方法主要有基本面分析和技术分析,本章我们探讨基本面分析,下一章我们探讨技术分析。

在进入本章的主题之前,有必要对基本面分析和技术分析做一个简单对比,使读者对这两种常用的分析方法有一个直观的了解。

基本面分析方法注重对证券发行者的经营状况、所处行业的发展状况及整体经济的景气度进行分析,最后形成对证券价值的评估。基本面分析方法常用的分析框架是至上而下,即依次是宏观经济面的分析、行业基本面的分析和个股基本面的分析。宏观经济基本面的分析,注重对整体经济的发展状况进行研究,关注的是宏观经济的运行状况,常见的指标包括GDP增速、消费增速、投资增速、进出口增速、通货膨胀率(CPI)、生产者购买指数(PPI)、基准利率、法定存款准备金率、货币政策、财政政策等,旨在描述和勾画总体经济的运行状况。一般而言,宏观经济数据较好的时候,会对资本市场形成较强的支撑;宏观经济数据较弱的时候,对资本市场而言是利空。在对宏观经济有了基本了解的前提下,再进行行业分析。行业分析注重不同行业的差异以及相同行业的共性。在宏观经济的框架之下,不同行业的行业政策、经营状况都不一样。例如,为了实现经济的转型,政府会选定一些新兴行业作为扶持的对象,在税收优惠、生产补贴等方面给予相关的政策;为了淘汰落后的产能和高污染行业,政府可能实施征收环境治理费、关停产能达不到规模的中小企业等措施。在确定了行业的基调之后,再对行业内的公司逐个进行生产经营层面的研究,预测企业未来的发展前景和盈利状况,在此基础上进行证券价格的评估。我们现在看到的各种研究报告,一般也是根据这种体系来进行分类的,即宏观经济报告、行业报告和个股报告。另外,还有策略报告,它介于宏观经济报告和行业报告之间,是基于对宏观经济和行业研究上所确定的应该投资哪些行业、应该规避哪些行业的报告。

技术分析则主要是通过观察证券价格在市场上的历史表现来预测它的未来走势。常用的观察指标包括K线图、成交量、移动平均线、KDJ线等。技术分析者认为,这些图形本身真实地记录了投资者的交易行为,这些交易行为又反映了投资者对于该证券价值的评估。股票的持续攀升,表明投资者认为股票被低估了,因此有上涨的空间。相反,股票的持续下跌,则表明投资者认为股票被高估,没有继续持有的理由了。在横盘期间的股票,没有明显的涨跌,表明投资者对于该股票的未来价值尚不明确,多空双方均没有动力发起进攻。技术分析的核心在于:技术图形将各种信息(包括宏观信息、行业信息、企业信息)都包含在其中了,即基本面的信息通过图形表现了。

基本面分析注重中长期的价值,而技术分析注重短期的价值。基本面分析从大的经济环境出发,分析各行业在具体经济周期发展阶段中的不同表现,进而具体落实到行业内的个股上,分析过程漫长,使用的数据也着眼于中长期(如季度、年度数据),对股票价值的判断也是着眼于中长期,而忽略短期的股价波动。技术分析则相反,注重短期的技术指标。例如,蜡烛图技术关注一根、两根或三根蜡烛线,均线技术关注蜡烛线与五日均线之间的关系等。

关于基本面分析和技术分析还有一个广泛的误解,即认为基本面分析是定性分析方法,而技术分析是定量分析方法。实际上,基本面分析和技术分析同时注重定性和定量分析。例如,基本面分析中的股票的估值方法,一般采用绝对估值方法和相对估值方法。绝对估值方法的理论基础是:股票的内在价值是将未来的股息折算成今天的价值来决定的。例如,假设某股票下一年的股息为1元,并预计以后每年都以10%的速度递增,投资者对于该企业的回报率要求为15%,则该股票的理论价格应为20元。如果现在该股票的二级市场价格低于20元,说明它被低估了;若现在该股票的二级市场价格高于20元,说明它被高估了。基本面分析的最终落脚点是在股票价值的估计上,在此过程中,行业数据、公司经营数据等都是重要的参考资料,公司的经营决策也需要进行量化,最终才能计算股票的内在价值,因此,基本面分析实际上使用了大量的定量分析。再来看技术分析,以蜡烛图为例。一个典型的反转形态是穿刺形态,它所描述的是这样一种情形:在经历了一波显著的下跌之后,股票出现一根大大的阴线,在阴线之后紧接着出现一根大大的阳线,并且阳线深深地刺入阴线之内。技术分析者对此的解读是:多头已经积聚起足够的反击力量,未来股票下跌的趋势可能停止。但是,很明显,这只是一种主观的猜测,有可能在接下来的一天,股票价格没有上涨而是继续下跌。那么这是不是意味着技术分析失效了呢?不是。技术分析也好,基本面分析也好,都基于一定的假设条件。一旦假设条件中的某项不正确或者不合理,就有可能对结果造成影响。基本面分析和技术分析只能提高投资成功的概率,而不能确保成功。投资本身就是一项有风险的行为,存在着亏损的可能性。关于技术分析,我们留待下一章讨论,下面我们将集中精力对基本面分析进行介绍。

本章共分为两节。第一节我们向读者介绍基本面分析的一般框架,以及基本面分析中常用的指标;第二节我们介绍在进行分级B基金投资时所用的基本面分析方法。