多大的风险是合适的

很多经典的教科书都给出了风险的衡量指标,例如Beta值、Sharp比率等,但是它们基本上是不适用的,尤其是对个人投资者而言。

那么,对于大部分个人投资者,多大的风险是合适的?或者说,什么指标可以用来衡量个人投资者所承受的风险?

答案是:投资者自己的心理感受。

举例来说,小王是一名刚毕业的职场新人,年薪10万元。在工作两年之后,小王将积蓄的10万元全部投入股市,希望获得可观的收益来填补租房、旅游等方面的开支。但是,小王运气不好,入市的时候股市不景气,一进去就碰到一个跌停板,1万元没有了。1万元相当于小王1个多月的收入,他可能会坐卧不安,心神不宁。每到交易时段就忍不住要看盘面,希望它能够急速拉升,别的事情都没有办法集中精力来处理,只在交易时间以外的时间才能够进行本职工作。小王所持有的这只股票一旦有坏消息,他就愁眉不展;一旦有好消息,他又眉开眼笑。

小王在这里面临的风险是超出他的承受能力的。换言之,小王承担了过大的风险。

另外有一位投资者,他具备雄厚的财力,也同样投入10万元,跌停板或涨停板都不会对他的情绪和工作造成太大的干扰。那么,我们可以断定,他面临的风险在他的承受范围之内。

因此,我们认为,衡量个人投资者风险的指标,就是投资者的实际感受。

投资者对风险的实际感受,是由他的风险承受能力和风险承受意愿共同决定的。我们接着上面的例子继续说明。

在小王的例子中,他有很强的风险承受意愿,愿意用几乎所有的积蓄在市场上去博取收益。因此,从意愿上来讲,他的风险承受级别是“高”。但是,由于10万元几乎是他的全部资产,股票价格的波动会对他造成极大的情绪波动,乃至影响日常的生活和工作,那么我们可以断定,从能力上来讲,他的风险承受级别是“低”。

当风险承受意愿和风险承受能力出现不一致的时候,我们往往采取保守的评估办法,认定该投资者的风险等级为“低”。对于小王来说,8万元投资于固定收益类产品,2万元投资于股票或偏股型基金或许是更为合适的资产组合。

在第二个例子中,显然该投资者的风险承受意愿和风险承受能力较为匹配。

那么,我们有什么办法来衡量风险承受意愿和风险承受能力呢?

首先我们来看风险承受能力。

我们常用的指标是风险资产与总资产的占比。一般来说,风险资产占比越小,风险承受能力越强;反之亦然。

在小王的例子中,10万元几乎是他的全部资产,如果全部投资于风险资产,则风险资产的占比接近100%;在第二个例子中,该投资者可能有100万元,风险资产的占比只有10%。在波动的市场中,第二个例子中的投资者对于亏损的容忍程度会比小王高。同样一个跌停板,亏损1万元,对于小王来说,是损失了10%(1万元/10万元),对于第二个例子中的投资者来说,只是损失了1%(1万元/100万元),因此他们会有不同的感受。

再来看风险承受意愿。

这个指标与投资者的年龄、家庭、资产负债情况、爱好、知识结构等多方面的因素有关。例如,喜欢蹦极、坐过山车的投资者,比只喜欢轻度运动的投资者一般更愿意承担更高的风险;有负债的投资者一般比没有负债的投资者更倾向于保守的投资策略;等等。

总体来说,投资者对于风险的认识是一个非常难以量化的工作。很多投资者在购买金融产品之前,都会被要求进行风险测评。这些风险测评虽然并不能够全面和深入地评价投资者的风险偏好,但是在一定程度上能够做到如此。