财务战略分析

一、财务报表分析的发展趋势

(一)朝着盈利能力的可持续性分析方向发展

由于小企业经营的可持续性以盈利能力的可持续性为基础,资产流动性强弱在很大程度上取决于盈利能力水平的高低,因此,随着对小企业可持续发展分析的深化,收益质量分析成为可持续性分析的重要组成部分。

(二)由外部人分析向内部人分析拓展

以前人们认为,财务报表分析主要服务于企业的外部相关决策者,即企业外部利益相关者根据其自身需求展开相关的财务报表分析。但小企业在接受银行等金融机构的评价、咨询与分析的过程中,逐渐意识到财务报表分析对于其取得外部融资、提高内部管理质量进而取得竞争优势的重要性,开始由被动地接受分析逐步转变为积极主动地展开自我分析。随着小企业规模的不断扩大,经营活动日趋复杂,环境的变化也日趋加快,小企业为了在激烈的市场竞争环境中谋求生存、快速发展,不得不借助财务报表所提供的相关信息进行资讯导向、目标管理、利润规划和前景预测。这些转变进一步表现出两个显著特征:一方面,小企业内部分析的范围不断扩大,分析的内容不断深化;另一方面,分析所需要的资料日趋多样化,这为扩大分析领域、提高分析效果、发展分析技术和方法提供了条件。通过财务报表分析掌握小企业的财务状况,进而科学地判断小企业的经营状况,已经成为现代小企业的一项基本需求。

(三)转向注重质量分析

当前我国会计准则体系不断与国际会计准则趋同,资产负债表观在会计准则中的贯彻日益深化,企业资产和负债的变化及其有关计量基础的选择将对当期损益产生直接的影响。在这种情况下,财务报表分析将更关注小企业资产和负债的质量及其价值变化,强调对资产和负债的规模、结构、质量与小企业利润的规模、结构、质量以及现金流量的规模、结构、质量之间辩证关系的深入分析。因此,以企业战略制定、战略执行、战略实施和战略评价为导向的资产质量、资本结构质量、利润质量以及现金流量质量等方面所展开的“质量分析”已成为财务报表分析的一个重要发展方向。

1.关注资产质量

资产质量是指特定资产在企业管理系统中发挥效用的情况,具体表现为变现的质量、被利用的质量、与其他相关资产组合进而持续增值的质量,以及为企业战略发展目标做出贡献的质量等。质量较好的资产能够满足小企业短期经营、长期发展和偿还债务的需要。

2.资本结构质量

资本结构质量是指企业资本结构与企业当前以及未来发展和经营活动相协调的情况,如资本结构质量较好,资本成本小于资产回报率,资本金来源期限构成与资产结构相互适应,财务杠杆水平与财务风险、未来融资需求相适应等。

3.利润质量

利润质量主要涉及利润形成、利润结构以及利润结果等方面的情况。质量较好的利润表明小企业具备较强的获利能力,其来源结构合理,有充足的现金流支撑。

4.现金流量质量

现金流量质量是指企业的现金流量按照企业预期目标运转的情况。例如,在小企业稳定发展阶段,质量较好的经营活动现金流量对经营利润有足够的支持;质量较好的投资活动现金流出能够体现小企业长期发展的战略需要,其现金流入具有获利性;质量较好的筹资活动现金流量与小企业投资活动现金流量、经营活动现金流量的周转相互协调等。

(四)财务分析与财务发展战略相结合

财务战略是指为谋求小企业资金均衡、有效地流动和实现小企业整体战略,增强小企业财务竞争优势,在分析小企业内、外环境因素对资金流动影响的基础上,对小企业资金流动进行全局性、长期性与创造性的谋划,并确保其执行的过程。财务发展战略规划实质上是在财务全面预算的基础上对资金所做的理性安排。

二、财务战略管理的基本特征

任何一个企业的发展所需的资金都是有限的。从全社会来看,任何特定时点上金融市场所能提供的资金总量总是有限的。相对于一个特定的小企业而言,在企业现状(如规模、获利水平、财务结构等)和企业环境(如经济成长速度、产业生命周期、有关法律和政策等)既定的情况下,其可能获得的资金总量也必然是有限的。由于资金的有限性,企业活动过程中资金的需要与资金的供给永远是一对需要谨慎处理的矛盾。为此,小企业既需要确保各项业务活动(如营销、研究开发、技术改造、基本建设等)的资金需要,又必须讲究资金分配和使用的合理性,尽可能节约资金占用。从长期战略分析,赚取利润很重要,然而没有足够的现金满足发展需求,即便有利可图,也可能会因现金陷于困境而发生危机。所以,现代企业不仅需要有获取利润的能力,而且必须确保赚取利润过程中资金流转的顺畅和财务结构的合理与安全。

财务战略与其他职能战略间既相对独立又密切联系。由于资金的筹集取决于企业发展和生产经营的需要,资金的投放和使用更是与企业再生产过程不可分割,即便是股利分派,也绝不是单一、纯粹的财务问题,而是在一定程度上取决于企业内部的需要。所以,企业财务活动的实际过程总是与企业活动的其他方面相互联系的。财务活动的复杂性和重要性决定了财务管理是小企业管理中一项牵涉面甚广的职能管理工作,财务管理部门往往是组织而非完全独立地承担小企业的财务管理任务,许多重要的财务事项都需要由小企业最高决策层行使最终决策权。事实上,在实施战略管理的小企业中,小企业财务不再是财务人员的专属,企业战略也不再是总经理的特权,战略与财务之间的联系日趋紧密。财务战略管理就是企业战略管理与财务管理相结合的产物。有效的财务战略管理有助于实现小企业的战略目标、承担社会责任、协调利益相关者之间的关系和增强竞争优势,从而达到企业价值的最大化。

财务战略管理有以下三个方面的基本特征:

(一)财务战略管理的逻辑起点应该是企业目标和财务目标的确立

只有明确了企业目标和财务目标,才能将财务战略管理尤其是财务战略形成过程限定在一个合理的框架之内,才能避免漫无目的地探寻财务战略方案。财务战略管理运用理性战略思维,着眼于未来,以企业的筹资、投资及收益的分配为工作对象,规划企业未来较长时期财务活动的发展方向、目标以及实现目标的基本途径和策略,是企业日常财务管理活动的行动纲领和指南。

传统的理财观念以实现企业利润最大化为目标,这是一种短期的发展战略。而财务战略管理导向则强调长期发展,关注企业的发展前景,重视企业在市场竞争中的地位,以谋求企业财务资源的有效配置和实现企业战略,从而达到企业价值最大化的目标。

(二)环境分析应该是财务战略管理的重心和难点

传统财务管理以企业内部情况为重点,主要是对资金流动过程进行管理,提供的信息局限于财务主体内部。财务战略管理则以内、外部情况,尤其是以企业外部情况为管理重点,以企业获得竞争优势为目的,密切关注整个市场和竞争对手的动向,及时调整企业战略。

任何财务管理都离不开一定的环境分析,不适应环境要求的财务管理难以取得真正的成功。环境分析是综合的,不仅要分析诸如政治、法律、社会文化、经济等宏观环境,而且要认真分析产业、供应商、客户、竞争者以及企业内部因素等微观环境,还应特别强调动态分析,关心环境因素的动态变化趋势。

(三)财务战略管理是一个连续不断的动态优化过程,包括财务战略方案的实施与评价等

传统财务管理的业绩评价指标一般采用利润或投资报酬率指标,只重结果,不重过程,忽略了相对竞争地位在业绩评价中的作用。而财务战略管理主要是从提高竞争地位的角度来评价业绩,将业绩评价指标与战略管理相结合,根据不同的战略确定不同的业绩评价标准,注重谋求财务指标和非财务指标之间的均衡;既比较企业战略的执行结果,又评价取得这一结果的过程。其目标也不再局限于传统的利润和投资报酬率,而着眼于复杂多变的内、外环境,如何解决小企业外部环境、内部条件和经营目标三者之间的动态平衡问题和可持续发展问题,因而具有综合性、长期性和开放性等特征。

三、财务战略的理性选择

财务战略是为谋求企业资金均衡、有效流动和实现企业战略,一般有以下三种路径可供选择:

(一)快速扩张型财务战略

这是指以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略。为了实施这种财务战略,小企业需要将大部分乃至全部利润留存,同时大量进行外部筹资,更多地利用负债以弥补内部积累相对于企业扩张需要的不足。小企业资产规模的快速扩张会使资产收益率在一个较长时期内表现为相对的低水平,因为收益的增长相对于资产的增长总是具有一定的滞后性。快速扩张型财务战略一般会表现出“高负债、低收益、少分配”的特征。

(二)稳健发展型财务战略

这是指以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略。实施稳健发展型财务战略的小企业,一般将尽可能优化现有资源的配置和提高现有资源的使用效率及效益,因而会将利润积累作为实现企业资产规模扩张的基本资金来源。为了防止过重的利息负担,这类小企业对利用负债实现企业资产规模从而经营规模的扩张往往持十分谨慎的态度。实施稳健发展型财务战略的企业的一般财务特征是“低负债、高收益、中分配”。

(三)防御收缩型财务战略

这是指以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务战略。实施防御收缩型财务战略的小企业将尽可能减少现金流出和尽可能增加现金流入作为首要任务,通过采取削减分部和精简机构等措施,盘活存量资产,节约成本支出。这类小企业有可能曾经遭遇挫折,因而历史上所形成的负债包袱和当前经营所面临的困难迫使其采取“高负债、低收益、不分配”的防御收缩型财务战略。

【温馨提示】实施财务战略管理是一项协同性工作,既要体现企业战略管理的原则要求,又要遵循企业财务活动的基本规律。有效的财务战略管理将获得企业战略下的长期财务支持,并有助于财务管理更好、更有效。