理财产品的主要类型

　　银行理财产品大致可分为债券型、信托型、挂钩型及QDⅡ型。

6.3.1　债券型理财产品

　　债券型人民币理财产品是银行将募集到的资金投资于央行票据与企业短期融资券等收益稳定的市场。经过一定期限后投资者可获得收益，并获得原额本金的产品。产品期限分为多种：从几天到几十个月。一般来说，起存金额为人民币5万元，而且大多数债券型产品提供给投资者一个固定的收益率。对于投资者来说，债券型产品具有优质资产支持，可确定的较高收益，风险小，流动性强，因为央行票据与企业短期融资券个人无法直接投资，这类人民币理财产品实际上为客户提供了分享货币市场投资收益的机会；对商业银行来说，针对的对象广，操作和管理的难度低，但资金的投资渠道有限，影响了收益率。如招商银行的债券8号产品(见表6-2)：

表6-2招商银行人民币债券理财8号产品

发行银行

招商银行

产品名称

招商银行人民币债券理财8号产品

发售地区

全国

销售起始日期

2005年4月1日

销售结束日期

2005年4月5日

收益起计日

2005年4月6日

委托管理期

6个月

付息周期

6个月

预计最高年收益率(%)

2

收益率说明

招商银行人民币债券理财8号产品到期一次还本付息，根据本理财产品债券投资组合情况，预期本理财产品年收益率为2.0%。

委托币种

人民币

委托起始金额(元)

10 000

提前终止条件

在整个理财期内，招商银行和投资者均无权提前终止理财产品

申购条件

在产品认购期内，请带本人身份证件、招商银行一卡通到招商银行营业网点办理

产品管理费

0. 1%

6.3.2　信托型理财产品

　　信托型的理财产品也被称为银信连结理财产品，投资于商业银行或其他信用等级较高的金融机构担保或回购的信托产品，也有投资于商业银行优良信贷资产受益权信托的产品。信托型产品根据其资金运用方式，又可以分为固定收益型和浮动收益型。如果以贷款、租赁、买入返售、同业存放以及附回购条件投资等方式来运用理财资金的，为固定收益型；如果以证券投资、股权投资、产业投资、新股申购等方式来运用理财资金的，则为浮动收益型。信托型理财产品与债券类产品相比有以下不同：首先是投资资产不同。债券类产品大多投资于央行票据、国债、政策性金融债和银行储蓄存款等，都是银行可以直接购买或持有的金融产品，信托类产品的投资资产是银行不能购买或持有的信托产品。其次是关系人结构不同。债券类产品关系人结构简单，只有投资者和发行银行，而信托类产品关系人结构较为复杂，除投资者和发行银行参与外，信托公司、担保银行、托管银行(也可能是担保银行或其分行)也都不同程度地参与了该项业务。再次是收益不同。信托产品主要投资于实体项目，项目收益率事先已经测算，盈利预测具有一定的真实性，而银行将个人理财募集资金投资于有银行提供担保的信托产品，从而与实业项目结合起来，实现了收益的稳定性。表6-3所示为兴业银行与民生银行信托型理财产品的内容。

表6-3兴业银行与民生银行信托型理财产品

发行银行

产品

委托项目

种类

起点金额

收益率

可否提

前赎回

信托产品担保情况

兴业银行

万利宝

产品

基础

设施类

5万元

2.70%

否

国有商业银行对信托贷款本息偿还提供担保

民生银行

非凡理

财产品

基础

设施类

5万元，

20万元

2.76%

(5万元起)，

2.88%

(20万元起)

否

国家开发银行对信托贷款到期后提供跟进贷款承诺

　　中国建设银行的“利得盈”系列人民币信托理财产品主要投资于信托公司的信托计划，最大的优点就是提供本金偿付保证。2007年第七期“利得盈”产品的投资期限是6个月，投资范围是与国投信托设立指定用途资金信托，为“龙口水利枢纽项目”进行信托贷款，预期兑付年收益率达到3.15%。

　　信托型理财产品的操作流程如下：首先银行寻找一家信托公司合作，从信托公司处拿到信托项目并设立专项账户，然后把信托项目包装成理财产品向公众发售，募集资金，专款专用并对专项账户的资金使用进行严密监控。一般来说银行业的信托理财产品收益要低于纯粹的信托产品，但它们的预期收益率也不错，信托型理财产品的收益率比普通理财产品至少要高出20%左右。此外，不同于纯粹的信托产品上百万元、上千万元的投资门槛，银信连结理财产品则可以通过5万元起投的低起点来分享信托相对较高的收益率。不过，目前的信托投资公司普遍存在着片面强调高收益性的问题，往往隐匿了其内在的风险。由于信托投资机构在信托交易中充当贷款人和投资人的角色，如果监管不力，信托资金便很容易受到威胁。

　　信托型理财产品对于投资者来说，少量的资金既可以参与分享较高的收益，但不可以提前赎回，流动性差，且需要承担一定的信用风险；对于商业银行，产品的开发成本小，基本上是资产管理的性质，只收取手续费，但需承担一定的风险且收益有限。

6.3.3　挂钩型理财产品

　　挂钩型产品最终收益率与相关市场或产品的表现挂钩，如与汇率挂钩、与利率挂钩、与国际黄金价格挂钩、与国际原油价格挂钩、与道·琼斯指数及与港股挂钩等。收益则视挂钩市场的表现而定。

　　挂钩型产品从严格意义上来讲是一种投资组合，是将固定收益与选择权产品相结合的一种投资方式，是一种传统的投资方式与金融衍生品的组合，挂钩型产品本质上属于结构型存款，是根据客户所愿承担的风险程度及对汇率、利率等金融产品的价格预期，设计出的一系列风险、收益程度不同的存款产品。客户通过承担一定的市场风险获取比普通利息更高的收益。结构型存款业务主要是将客户收益率与市场状况挂钩，产品可以与一系列资产类别联系，比如股票指数、一揽子指数，股票、一揽子股票，利率，汇率，信用，商品(石油、黄金)等，也可以将以上多个产品组合。结构型产品一般同时投资于固定收益产品与衍生金融产品，按照本金金额购买零息债券后，孳息投资于衍生工具。

　　挂钩型产品按是否保证本金可以分为保本型和非保本型两类，按投资标的的不同，可以分为利率挂钩型、汇率挂钩型、股票挂钩型、指数挂钩型及信用挂钩型等。我国挂钩型理财产品起步虽晚，但发展速度很快。以下分别介绍其中几类常见产品。

　　(1)股票挂钩型。该产品在结构设计中成功地将境外上市股票表现和人民币理财产品收益结合在一起，使客户不用直接介入境外股票市场，通过投资该产品就可间接分享到所联系股票变动而带来的收益，从而让客户在本金安全的前提下参与各行业的成长。目前挂钩的股票都是境外股票，香港地区、美国、英国证券市场的股票是比较常见的挂钩标的。该类产品不仅包含看涨股票行情，也可以选择看跌股票行情，还可以与股票组合中股价的相关波动相联系。该类产品常常有一个比较高的预期收益，部分产品保证本金安全。由于股票的价格要经历一段时间的波动才会显现出趋势，所以这类产品期限一般比较长，适合于对国际股票市场有一定了解并且有一定风险承受能力的投资者。此类产品是目前结构型产品的主流产品。

　　(2)利率挂钩型。利率挂钩型产品是把产品的收益与利率相联系，挂钩利率可以是HIBOR， LIBOR，美联储基准利率，7天回购加权平均利率等。该产品是基于对短期利率未来走势的预期而进行的较长期限的管理。按照看涨看跌的不同，可以相应设计出多款灵活的收益结构，比如利率上限，利率下限，利率区间浮动等。

　　(3)汇率挂钩型。产品的收益与国际上外汇走势相联系，根据挂钩不同的汇率区间，汇率上下限等多种结构，这种产品又可分为汇率区间挂钩、看涨汇率、看跌汇率挂钩三种产品。表6-4所示是其中一款产品。

表6-4“非凡”人民币理财第六期

发行银行

民生银行

产品名称

“非凡”人民币理财第六期

发售地区

全国

销售起始日期

2006年5月25日

销售结束日期

2006年6月1日

收益起计日

2006年6月3日

委托管理期

6个月

付息周期

6个月

预计最高年收益率(%)

3.82

收益率说明

该产品为保本浮动收益型产品，与欧元兑美元汇率挂钩，预期最高税前年收益率达到3. 82%，认购起点需10万元人民币附带80美元

委托起始金额(元)

100 000

续表

委托币种

人民币

委托金额递增单位(元)

10 000

提前终止条件

投资者没有提前终止权

申购条件

客户须持本人身份证件、民生主卡到任何一家民生银行网点办理

产品管理费

无

　　(4)指数挂钩型。与一系列指数挂钩。结构和股票挂钩产品类似。

　　以上几款挂钩型产品在投资的预期收益上，比现有的人民币理财产品有所提高，但其缺点是具有一定的利率、汇率、股价波动风险，结构比较复杂，适合对国内外经济、股票、外汇市场有一定了解的投资者。

　　(5)信用挂钩型。信用挂钩型理财产品的创新，在于将主体的信用纳入了挂钩体系。光大银行首推的挂钩产品是与企业信用挂钩，北京银行在2006年也相继推出十余款不同期限、不同银行信用主体的信用挂钩型产品，中国工商银行也推出了与国家开发银行信用挂钩的同类理财产品。在这些信用挂钩产品中，三家政策性银行和民生银行、深圳发展银行、兴业银行、华夏银行、广东发展银行以及中信银行等多家股份制商业银行的信用被纳入了挂钩对象。如果在投资期内，挂钩的信用主体没有发生信用违约事件，即破产、延迟支付负债的本金和利息，则投资者可以获得预期最高收益率，否则只能获得较低收益或者没有收益。上述用于挂钩的银行的信用基本体现为国家和政府信用。政策性银行由政府投资设立，其资金筹集与运用完全按照国家相关政策办理，由国家信用作为保证，在挂钩产品观察期内发生破产、违约事件的可能性基本不存在；股份制商业银行资本结构虽为多元，但由于其违约、破产仍然关系到国家金融安全，因而至少在观察期内，违约事件的可能性也基本不存在。我国并未建立存款保险制度，银行违约、破产会造成严重社会问题，所以不论是国有政策性银行还是股份制银行，事实上都借助了政府信用。因为所挂钩的信用主体如果发生违约事件，那么推出产品的银行也几乎会面临这些风险了，所以这类产品实际上给投资者提供了一个固定的收益。

　　综合以上人民币结构型理财产品的分析，可知有以下特征：产品结构复杂，挂钩资产多元化，挂钩资产多是选择热点话题，有一定的本金要求。对于投资者来说，结构型理财产品一般产品期限较长，收益结构较复杂，需要客户对外汇、利率、股市走势有一定的认识，有一定的本金要求，但可能获得较高的收益，这种多种组合资产配置的结构型产品一般承诺保本。对于商业银行来说，开发此类产品要求一定的人力、物力，较高的操作运作能力，这类产品的门槛较高，主要针对高端投资者，需要一定的市场投入。

6.3.4　QDII型产品

　　所谓QDII，即合格的境内投资机构代客境外理财，是指取得代客境外理财业务资格的商业银行。QDII型产品操作如下：客户将手中的人民币资金委托给合格商业银行，由合格商业银行将人民币资金兑换成外币，直接在境外投资。投资者通过商业银行直接投资于境外固定收益类产品，包括具有固定收益性质的债券、票据和结构性产品(但不直接投资于股票及其结构性产品、商品类衍生产品，以及BBB级以下证券)，投资者在承担相应风险的同时获取相对稳定的收益，商业银行收取一定的管理费，到期后将美元收益及本金结汇成人民币后分配给客户的理财产品。通过这种产品，投资者的资金可以投资海外的资本项目。虽然QDII产品与债券型产品都是投资与债券市场，但也存在一些区别，详见表6-5：

表6-5QDII产品与债券型产品比较

项目类型

银行境外理财(QDII)

债券型

投向

境外固定收益类产品(例如固定收益的债券、票据和结构性产品)

国债、央行票据、金融债及商业银行次级债

银行与客户关系

资产管理关系

销售关系

收益币种

人民币

人民币

受益

至少5.0%

2%~4.5%

风险

汇率、利率风险，投资对象的信用风险

银行信用风险

提前赎回

部分可以

不可以

本金安全

部分保本，部分不保本

本金100%

　　例如，光大银行的“同升三号”股票联结型理财产品。这款产品的主要特点是投资于全球著名的金融公司股票，精选了全球五个金融子行业中市值最大的公司，分别为花旗集团、美国国际集团、高盛集团、汇丰控股和瑞士银行，这些公司股票的市值合计约8 879亿美元，相当于中国沪深股市股票流通市值的2.03倍。这款产品有人民币和美元两种，理财期限是18个月，同样保证100%归还本金。投资者如果选择人民币产品，还能有效地防范汇率风险。

　　通过以上对比分析可知人民币QDⅡ型产品具有以下几个特点：

　　第一，期限结构单一，多是一年以内的短期产品；

　　第二，投资要求一定的起点额度；

　　第三，多数银行给出高于其他类理财产品的预期收益率，但有些只是预期的，可能达到的概率很难确定，且和股票、基金的收益相比还有一定距离；

　　第四，投资范围狭窄，只能投资于海外市场上收益率比较低的固定收益产品；

　　第五，大部分产品不可以提前赎回，流动性差；

　　第六，除了少数银行以外，大部分银行收取管理费和托管费。

　　综合以上QDII产品的分析，对于投资者来说，可以用人民币直接购汇，委托银行进行境外投资，到期后再将本金和收益结汇成人民币，这样没有外汇也可以参与国际市场；其次，银行对投资者资金进行境外投资，并将资金委托第三方托管，属于资产管理关系，这将大大降低投资款被挪用的风险。但是人民币QDII产品大多以人民币入市折换成美元本金进行投资，投资到期后，又得将美元本金和收益再折合成人民币返还给投资者。由于人民币升值的预期，这一过程将使投资者可能面临本金和收益的汇兑损失。另外，除了汇丰银行和交通银行以外，大多数银行都收取0.15%~0.20%的托管费和0.15%~0.40%的管理费，在一定程度上减少了收益。海外市场对我国个人投资者而言，毕竟还是一个相对陌生的领域。尽管央行初期规定银行境外理财产品的投资对象是固定收益类产品，但仍存在一定的风险。对于商业银行来说，在选择产品时应该有自己的市场判断，并体现商业银行自身综合理财方面的管理能力。