银行理财产品的选择

　　银行理财产品因高收益、低风险而日益受到理财族的青睐，成为理财族稳健的投资理财渠道。

6.5.1　人民币理财产品的选择

　　作为一种金融创新，人民币理财产品是有别于存款产品的，它是在银行间市场销售的债券和票据产品通过打包后，转售给个人投资者，成功地规避了央行对存款利率上限的规定，通过和购买者订立的一份合同，承诺到期还本付息，给投资者提供远高于目前存款利率的收益水准。人民币理财产品一面市，就以它收益高、流动性好、风险低的优点受到广大投资者的追捧，而各家银行也如雨后春笋般纷纷推出自己的理财产品，如中国建设银行的“利得盈”、交通银行的“得利宝”、中国工商银行的“稳得利”、中国农业银行的“本利丰”、兴业银行的“万利宝”、华夏银行的“稳得盈”、民生银行的“保得理财”等。

　　面对多种多样的人民币理财产品，投资者应该在熟悉产品特点的基础上，根据自己的风险偏好与风险承受度，对不同类型的理财产品进行权衡比较。

　　(1)要把握理财产品的特点。如果是购买以短期融资券为配置重点的固定收益类人民币理财产品，投资者不能一味地追求高收益，而是应该了解短期融资券的信用等级，寻找风险与收益匹配度较好的产品。如果是购买浮动收益类结构型的人民币理财产品，由于收益结构相对复杂，投资者要了解产品的收益结构，至少对可能出现的结果有一个心理预期。同时，由于此类产品的最高预期收益率并不代表所能获得的真实收益率，实际收益率很有可能低于预期收益率，甚至有可能收益率为负，本金受到亏损。近段时间不断爆出银行理财产品收益率为负的新闻，因此投资者需要根据自己的风险承受能力理性选择。

　　(2)知晓风险。任何投资都是有风险的。投资者在购买理财产品时一定要有风险意识，慎重策划自己的理财方案。同时，投资者必须面对加息后的利率风险。如果央行再次加息，定期储蓄存款利率再次调高，那么购买人民币理财产品的收益，可能要低于未来储蓄的收益。

　　(3)判断挂钩标的未来趋势。新型人民币理财产品需要投资者具有一定的金融学基础知识，需要对不同的挂钩市场和投资方向有所判断。比如对与汇率挂钩的产品，投资者就需要对汇率的未来走势有一个初步的判断，然后再选择看涨或者看跌的产品。一般来说，与证券指数挂钩的产品比较简单，在判断上可以参考该证券指数的历史走势以及目前的经济状况，大致分析一下产品的收益结构，再决定是否进行投资。

　　(4)关注理财产品的流动性。投资者选择理财产品，需要从盈利性、安全性和流动性三个方面综合考虑。有的银行产品会在协议书中附带一条“不得提前支取”的条款，这就存在一个问题，在投资期限内，投资者需要承担利率上升的风险。目前新开发的产品期限已经大大缩短，一般三个月、半年、一年，而且部分理财产品已经允许提前赎回，有的甚至承诺产品发行后可以在一定时期进行赎回，流动性已有所增加。

　　(5)选择恰当银行。现在的金融产品同质化情况很严重，人民币理财产品也一样，在各家银行的产品差异很小的情况下，投资者应购买服务质量好的银行的产品。在购买之前，要仔细阅读各银行所提供的合同条款，因为宣传资料中的某些数据与合同中的具体条款可能有所不同。

6.5.2　外币理财产品的选择

　　外币理财产品俨然成为继人民币理财产品热销后兴起的又一类银行理财产品。随意走进银行的营业场所或是上网链接银行的网站，种类繁多的外币理财产品信息就会扑面而来。对大多数人来说，把手中外币交给银行打理是个不错的选择。目前各家银行都推出了不少外币理财产品，收益率多在5%以上，可弥补人民币升值带来的缩水，且有所盈余，但投资者需注意选择期限较短的理财产品，以规避人民币长期升值带来的风险。

　　(1)外币理财产品主要种类。近几年各家银行竞相推出五花八门的个人外币理财产品，主要有：①固定收益类外币理财产品。从2007年8月开始，在银行的固定收益类理财产品中，外币理财产品已经占据了半壁江山。据wind资讯统计，目前正在发售的银行理财产品中，人民币理财产品共有240款，外币理财产品共有520款，占全部在售产品的68.42%，外币理财产品又多以固定收益类为主。德意志银行、渣打银行、中国建设银行、中国银行、兴业银行等纷纷在加息后推出不同类型的外币理财产品，其中短期三个月至半年期限的理财产品较多。外币理财产品大多在产品说明书中明确提示流动性风险，即用户无权提前终止，亦即不可提前赎回。中国建设银行的“汇得盈”美元保本浮动收益产品中明确指出，客户没有提前终止权，在投资期内不可以提前支取本金。也有部分产品如提前终止则不享受收益。虽然理财产品的收益有不断升高的势头，但高收益产品的增加并没有改变银行理财产品市场的特点，目前银行理财产品仍以稳健的固定收益为主。各家银行均有推出固定收益类外币理财产品，并且有多种投资期限、多个币种可供选择，收益与同期银行外币定期存款相比高出许多。这类产品比较适合稳健风格的投资者。②浮动收益类外币理财产品。这类产品的收益因投资挂钩标的物不同而有高低差异。随着理财逐步全球化，这类产品的设计越来越复杂，投资的范围也越来越广，与石油、黄金和汇率等挂钩，预期收益十分可观。③外币期权产品。浮动收益类外币理财产品预期收益也十分可观。高收益必然带来一定的风险，需要投资者有相应的风险承受能力。

　　随着外币期权理财产品的推出，外汇期权投资者对该产品特性的认识越来越清晰。如中国银行的“两得宝”和“期权宝”同属外汇期权衍生产品，但特性不尽相同。“两得宝”是指客户在存入一笔定期存款的同时根据自己的判断向银行卖出一个外汇期权，客户除收入定期存款利息(扣除利息税)外还可得到一笔期权费。期权到期时，如果汇率变动对银行不利，则银行不行使期权，客户有可能获得高于定期存款利息的收益；如果汇率变动对银行有利，则银行行使期权，将客户的定期存款本金按协定汇率折成相对应的挂钩货币。“期权宝”是指客户根据自己对外汇汇率未来变动方向的判断，向银行支付一定金额的期权费后买入相应面值、期限和执行价格的外汇期权(看涨期权或看跌期权)，期权到期时如果汇率变动对客户有利，则客户通过执行期权可获得较高收益，如果汇率变动对客户不利，则客户可选择不执行期权。 也就是说，“两得宝”可以让投资者获得外币定期利息和期权费双重收益，“期权宝”适合进取型投资者，它具有杠杆放大功能和避险保值功能。

　　(2)外币理财产品选择技巧。外币理财产品现在已经成为银行投资理财产品中的抢手产品，受到了不少“手里有汇”的百姓追捧。可以说，外币理财产品稳定而相对较高的收益，是吸引不少外币拥有者购买的主要原因。面对花样繁多的外币理财产品，投资者在分析比较外币理财产品的产品结构、本金保障以及收益率确定方式等诸多要素的同时，要想最大化投资收益率，必然会面临这样一个问题，即如何选择合适的外币理财产品。这就要：①注重各种外币理财产品的风险。外币理财产品大多在产品说明书中明确提示流动性风险，即用户无权提前终止，亦即不可提前赎回。虽然理财产品的收益有不断升高的势头，但高收益产品的增加并没有改变银行理财产品市场的特点，目前银行理财产品仍以稳健的固定收益为主。同时，银监会颁布的《商业银行个人理财业务管理暂行办法》中的第二十四条规定：“保证收益理财计划或相关产品中高于同期储蓄存款利率的保证收益，应是对客户有附加条件的保证收益。商业银行不得无条件向客户承诺高于同期储蓄存款利率的保证收益率。”由于附加条件的存在，意味着最终实际投资收益存在着不确定性。②利率差异大，存款挑银行。自2004年开始，央行决定不再公布美元、欧元、日元、港元两年期小额外币存款利率上限，改由商业银行自行确定并公布。既然存款利率由银行自己说了算，那自然就会出现定价不一的情况。比如，同样是两年期美元定期存款，在2005年有的银行年利率为2.75%，有的则为3.375%，相差0.625%。可见，货比三家，巧选银行，理财收益可能会和外币理财产品相差无几，并且外币储蓄的稳妥性要高于外币理财产品。两年期外币存款利率上限的放开，真正带来了银行间的竞争，由于各商业银行制定两年期存款利率的时间不长，还没有成熟的经验，今后各银行间外币存款利率差异还会进一步加大，因此打破原来储蓄“大锅饭”、所有银行都一样的观念，选择不同的储蓄银行，也许会给你带来不同的投资收益。③选择投资期限短的产品。在这段时间银行推出的外汇理财品中，已看不到期限长达五年的产品，这是因为最近境外美元利率波动较大，市场不稳，与利率挂钩型产品价格直线下跌，但固定收益型产品的价格变化不大，所以现在银行推出的基本上都是固定收益型产品，且期限都明显缩短。根据一般的投资定律，在市场利率不稳定的情况下，投资者应采用短期策略，避免损失。④巧用提前中止权。不少投资外币理财的人都有这样的担心：想购买美元固定收益的理财品种时，又怕美元升息后，收益反而低于市场利率，而此时中止权又在银行手里，银行不会提前中止理财，投资人就得不到高收益；反之，若利息下降，银行会提前中止理财交易，投资者就拿不到预期理财收益，显得有些“不对等”。现在有的银行也给了投资人中止权，因而打消了投资人这些顾虑，以最大限度地保障投资的灵活性。

6.5.3　QDII的选择

　　对于大多数投资者而言，QDII是一个新事物，选择QDII应考虑金融机构管理人的投资理念和经验以及在海外市场的研究能力和影响力。选择QDII产品时，应重点关注以下四个方面的因素：

　　(1)币种。相同收益值的人民币收益和美元收益是不同的，在人民币升值预期强烈的情况下，显然人民币收益更具吸引力。投资美元收益产品时还需要得到额外的美元贬值的汇率风险溢价和换汇成本补偿，所以产品之间的比较应该只限于同币种之间。再比如相同条件下，同系列产品之中美元的收益就必须高于港元的收益水平。

　　(2)流动性。具有相同预期收益率的产品对投资者的吸引力也不尽相同。较长期限的投资品种流动性就比较差，在同类别的产品中会要求更高的收益率来补偿。

　　赎回条款的设置也是影响流动性的原因，流动性好的相应收益安排会比较低。这在固定收益类产品中体现得特别明显。

　　(3)时间段。不同时期的市场因为利率或者替代产品比如股票的收益率不同而改变。

　　(4)预期。预期的收益率能否实现还要看产品具体运行的情况，并不是所有的预期收益都能够轻易实现。目前国内A股市场震荡加剧，很多投资者的目光开始关注境外。多家银行也推出了QDII产品，让投资者进一步分散风险和分享境外经济增长。投资者在选择此类产品时需要关注以下几点：①选好投资市场。目前，QDII产品的投资方向不同，收益也是参差不齐，投资者在选择此类产品时首先要看产品的投资市场。发展空间较大的QDII投资市场多是一些发展中国家和地区。这些国家和地区通常劳动力成本低，天然资源丰富，而发达国家和地区一般都会将生产线移至新兴市场。发展中国家和地区可借此获得先进的生产技术。在这些有潜力的发展中国家中，投资者要选定中短期内发展速度快的市场来进行投资。②别对短期收益抱过高期望。随着香港题材的升温，QDII产品对香港地区的投资力度逐渐加大，但许多投资者对香港寄予的希望过大，对QDII投资的短期收益期望过高，这是不对的。目前，全球新兴市场国家经济发展强劲，新兴市场债券因具有票面利息水准较高的优势而对国际投资资金具有高度吸引力。

6.5.4　信托产品的选择

　　银行信托理财产品，是指投资者将人民币资金委托于银行，并指定银行为代理人代其与信托公司签署《资金信托合同》，投资者根据信托计划投资对象的信用状况而获得理财收益。

　　银行信托理财产品主要是投资于商业银行或其他信用等级较高的金融机构担保或回购的信托产品，也有投资于商业银行优良信贷资产受益权信托的产品。银行发行的信托人民币理财产品与普通理财产品最大的区别在于：募集资金的用途是购买信托产品，再通过信托公司的运作，用于信托贷款等。如此一来，投资者能够间接享受到信托理财的甜头，而这些理财产品的认购门槛普遍只有5万元人民币，比较平民化。

　　新信托管理办法规定的“合格投资者”必须符合三大条件之一，不少资金实力有限的个人投资者将被挡在信托产品的大门之外，但信托不会因此成为富人的专属投资产品，普通市民也能通过银行这种信托理财产品，分得信托理财的“一杯羹”。银行理财产品把投资方向瞄向了信托计划，相继推出理财产品。这种理财产品挂钩信托的运营方式，不仅降低了信托产品的投资门槛，也为提高收益提供了新途径。

　　银行对投资项目的调研和把关，也加强了理财资金的安全性。这些信托理财产品的收益要低于纯粹的信托产品，但它们的预期收益率也相当不错，一般都能达到3.5%。

　　银行信托理财产品可投资范围广泛，可以涉足资本、货币和实业等领域，每种产品区别较大，选择合适的信托产品非常重要，主要原则有：

　　(1)选择信誉好的信托投资公司。这类投资公司的投研团队会甄别产品供应商资质，分析其投资理念，做市场上同类产品排名等，把市场上最好的金融产品筛选出来，放进公司的产品池。比如信托化的私募基金产品，不是单一地去看投资绩效，而是更多地关注它的投资理念，更加关键的是看它有没有、是不是坚守原本的投资理念。投资者完全可以通过查阅各项报告了解信托公司的财务状况、公司治理情况和风险状况等。对于财务不佳、公司治理结构不健全和经营风险较高的信托公司发行的信托产品不宜购买。在选择信托型私募基金的时候，还是要特别注意信托公司本身的品牌、研发团队的综合理财能力，以往的投资业绩。信托私募基金有一年半的封闭期，也就是说，在一年半内，资金被锁定，不能被赎回，所以它比较适合长期的投资配置。

　　(2)恰当选择信托产品。目前，信托公司推出的信托产品大部分为集合资金信托计划确定信托资金的具体投向。选择信托时要看投资项目的好坏，包括项目所处的行业、项目运作过程中现金流是否稳定可靠、项目投产后是否有广阔的市场前景和销路等。这意味着项目的成功率高低和本金及收益是否能够到期按时偿还，是否有企业提供担保。如中国工商银行“稳得利”信托投资型人民币理财产品，由国家开发银行国有商业银行或大型全国性股份制商业银行提供不可撤销连带保证责任担保的优质企业信托融资项目，则风险相对较小。以中国银行“平稳收益”理财计划2007年第六期为例，该理财计划投资于中诚信托投资有限责任公司设立的“唐山钢铁集团有限责任公司贷款单一资金信托”，预期年收益4.25%以上，由中国银行河北省分行对该笔信托贷款本息提供不可撤销的连带责任保证，因此可判断该投资产品风险较低。

信托产品选择的“四四三三法则”

　　这里，介绍一种台湾市场上相当流行的挑选合适信托产品的方法，即“四四三三法则”。这是一种将表现期限拉长来挑选产品的方法。投资者可依据某项产品在过去3个月、6个月、1年、2年、3年、5年与本年至今的绩效报酬为准，再以这些数据拿来跟同类产品相比，作为选择产品的参考。简而言之，这项法则的主要衡量因素只有“时间”而已。投资者可以先依照1年报酬选出排名最前的1/4产品，再看看入选产品的2年、3年、5年与本年至今的表现，最后观察最近3个月与6个月的表现的波动程度。经过层层筛选后，即使无法选出表现最出色的产品，至少也不会挑到“烂苹果”。第一个“四”，即1年期产品绩效排在同类产品的前1/4；第二个“四”，即2年、3年、5年、本年至今的产品绩效排在同类产品的前1/4；第三个“三”，即6个月产品绩效排在同类产品的前1/3；第四个“三”，即3个月产品绩效排在同类产品的前1/3。

　　(3)银行方面是否提供保本承诺。如中国工商银行的“稳得利”信托投资型产品和建设银行“利得盈”信托类产品，虽其收益率较低，但是均由银行提供保本承诺。产品到期时即使贷款企业无法如期还本付息，投资者的本金也能100%地收回。而兴业银行的第十期“特别理财A+3计划”，虽然收益率高达66%，但是属于非保本型产品，如果资金信托的借款人到期不能偿还本息，投资者的本金就有遭受损失的风险。