只优质基金解析

　　本部分精选了中长期表现良好的各类基金共18只。从投资策略、投资组合和业绩风险三个方面进行详细地解析,本部分内容并不构成基金推荐。这些基金的筛选标准是:

　　●　成立满三年;

　　●　选股能力、风险调整后收益突出;

　　●　业绩持续性好;

　　●　机构持有人比重较高;

　　●　基金规模合适。

股票基金

兴全全球视野(340006)

★★★★★　2011/12/14

成立时间:2006-09-20

基金经理:董承非

类型:股票型基金

风格:大盘成长型

累积收益率:222.66%

规　　　模:31.46亿元

年化收益率:26.94%(五年)

收益波动率:29.95%(五年)

风险:高

角色:核心基金

业绩比较基准:中信标普300指数×80%+中信标普国债指数×15%+同业存款利率×5%

股票仓位(60%~95%)

2011年

2010年

2009年

2008年

2007年

总回报(%):

-12.63

3.97

77.08

-44.16

152.44

+/-基准(%):

4.78

21.34

-4.95

22.18

15.04

+/-同类(%):

10.22

3.92

3.52

9.31

20.57

投资策略方面

　　基金经理日常动态跟踪主要经济体经济增长、通胀水平等基本面指标,把握变动趋势,然后利用优化模型来确定股票和债券等资产的配置比重。在行业层面,基金经理以全球视野寻求符合国际经济发展趋势、切合国内经济未来发展规划的国内优质产业。具体而言,针对成熟市场与国内同类型行业生命周期的演变特征规律,对国内外股票进行合理的估值比较,重点投资于处于初创期、成长期和成熟期的相关行业,而规避处于衰退期的行业,运用“兴全全球视野行业配置模型”进行行业配置,并对配置比例进行动态调整。在股票选择上,采用“兴全股票三因子过滤系统”,考察一系列的成长、估值和竞争力指标,从中选取富有成长性、竞争力以及价值被低估的公司进行投资。

投资组合方面

　　该基金在操作中保持相对高的仓位,2010年以来仓位一般在90%以上,季度间调整的幅度也不大。但是在2011年第二季度仓位大幅下调到了80.01%,市场的复杂性加大了基金资产配置的灵活性。在行业配置上,并不追逐市场热点,对不断变化的市场保持谨慎。看好国内内需扩大、消费升级带来的机会,历史上重配食品饮料,对该行业的配置可谓一枝独秀,接近20个百分点,并且季度间调整的幅度不大。对金融保险业的配置曾经也保持了很高的比例,不过,近来大幅的减持金融保险业,未来也可能会重新加重金融保险配置的力度。此外,在不同的时期也看好石油化学、机械设备、交通运输、房地产业。不过,对这些行业的配置在季度间调仓幅度较大。该基金注重发掘成长性、具估值和竞争力优势的股票,具体选股过程中也重视流动性、估值水平以及安全边际的控制。对于基金看好的个股往往重仓持有,因此股票配置非常集中,前十大重仓股所占的比重通常在55%左右。

基金业绩及风险方面

　　基金经理在风险控制基础上为投资者创造了良好的超额收益。截至2011年12月14日,该基金近五年的年化报酬率为26.94%。成立以来的几年中,基本上每年都在基准和同类型基金业绩平均水平之上。此外,该基金对各类市场的适应能力强,在牛市的2007年和熊市的2008年以及震荡市的2010年,都有较好的表现,这一点尤为难得。相较于同类型基金,该基金能够有胜出的表现,主要可归功于该基金对食品饮料等消费升级主题行业的投资配置及其良好的选股能力。2011年以来,该基金也延续了以往的良好表现,继续超越基准和同类型基金。在风险方面,虽然该基金对行业和个股配置的集中度较高,但是业绩的波动率在同类型基金中并不高。

国泰金鹰增长(020001)

★★★★★　2011/12/14

成立时间:2002-05-08

基金经理:张玮

类型:股票型基金

风格:大盘平衡型

累积收益率:355.60%

规　　　模:34.18亿元

年化收益率:20.75%(五年)

收益波动率:31.97%(五年)

风险:高

角色:核心基金

业绩比较基准:上证A股指数

股票仓位(60%~95%)

2011年

2010年

2009年

2008年

2007年

2006年

2005年

2004年

总回报(%):

-22.89

5.33

83.62

-47.37

117.06

131.79

2.07

1.76

+/-基准(%):

-5.48

22.70

1.58

18.98

-20.33

16.09

4.07

18.06

+/-同类(%):

-0.04

5.28

10.06

6.10

-1.81

3.60

1.90

6.65

投资策略方面

　　基金经理坚守价值投资策略,秉承价格终将反映价值的投资理念,注重对宏观经济和上市公司的基本面进行深入研究。在行业选择上,优先考虑可持续发展性强的增长型行业,或增长较快的新兴行业。在个股选择上,基金经理采用一套上市公司综合评价指标体系,综合评估上市公司所处行业增长性及其在该行业中的竞争地位、公司商业模式、核心竞争能力、企业资本扩张能力、战略重组等多方面的因素。基金的投资目标是力争实现基金单位资产净值在大盘上涨时增幅不低于比较基准上涨幅度的65%,大盘下跌时基金单位资产净值跌幅不高于比较基准跌幅的60%。

投资组合方面

　　基金经理在资产配置、行业配置和个股选择三个层面都拥有很高的自主权。从过去的投资组合来看,该基金在大类资产配置上相对稳定,不对股票资产进行大幅度的调仓,季度间仓位的调整一般不超过5个百分点,股票仓位控制在75%~88%之间,最高仓位没有突破90%,距离股票仓位的上限历来保持一定的距离。基金经理形成了自下而上的选股风格,对行业配置的关注相对较少,历史上持有的行业相对分散。相对重配的行业主要集中在机械设备、金融保险、金属非金属,虽然每个季度这几个行业的配置比重会略有调整,但这几个行业基本上处于重仓行业前三位。同时,行业季度间调仓的幅度不大,一般都少于10个百分点。持股品种比较分散,个股投资比重均较低,前十大重仓股所占比重历史上保持在30%左右,2011年也延续了这种风格。

基金业绩及风险方面

　　截至2011年12月14日,该基金近五年的年化报酬率为20.75%。虽然单一年度的表现没有特别突出,但是该基金在长跑中展现出了良好的耐力。虽然在2008年以前基金经理更替频繁,但没有影响到基金的业绩,在大多数时间超越了基准和同类型基金平均水平。在2007年的牛市稍有落后,主要是其股票仓位一直在90%以下。总体来说,这是一只“全天候”的基金,虽然不会给投资者意外的惊喜,但在不同的市场条件下都有稳健的表现。相较于同类型基金,该基金能够多年保持在平均水准之上,主要是其大类资产、行业和股票配置都相当稳定,避免了操作的极端性带来的业绩大起大落。最近3年的波动程度和下跌风险都处于同类基金的平均水平。综合收益和风险两个维度,该基金的风险调整后收益较好。

国泰金牛创新成长(020010)

★★★★★　2011/12/14

成立时间:2007-05-18

基金经理:范迪钊

类型:股票型基金

风格:大盘成长型

累积收益率:3.67%

规　　　模:25.74亿元

年化收益率:15.43%(三年)

收益波动率:28.61%(三年)

风险:高

角色:核心基金

股票仓位(60%~95%)

2011年

2010年

2009年

2008年

总回报(%):

-14.43

0.33

93.24

-54.17

+/-基准(%):

2.98

17.70

11.21

12.17

+/-同类(%):

8.42

0.28

19.68

-0.70

投资策略方面

　　基金经理重点关注由创新预期带来公司未来高速增长的创新型上市公司。测算A 股理论上均衡的市盈率,然后将其与A 股市场整体、基金股票池的实际市盈率进行比较,来判定股票市场系统性风险的高低,再根据理论值与实际值的差异程度来决定资产配置中股票的配置比例,最后分析可能影响市场走势的相关因素,对股票的配置比例进行修正。在国家发展规划所指引的产业领域内,基金经理采取自下而上的选股方法,利用“成长因子”筛选出成长型上市公司股票池。在此基础上利用公司自主开发的“创新型上市公司评价体系”,对符合创新特征的上市公司进行深入分析和比较,筛选出通过创新能在未来带来高速成长的上市公司,形成创新成长型上市公司股票池;最后通过相对价值评估,形成优化的股票投资组合。

投资组合方面

　　该基金不做积极的大类资产配置,保持85%左右的相对稳定的股票仓位,季度间调整较小,一般不会超过5个百分点。在行业配置上保持金融保险业的龙头地位,一般在20个百分点左右,其他的行业相对分散,配置的比例都不高,季度间行业调整的幅度不大。这样的配置保证了基金业绩的平稳性,不会大幅落后于市场,当然也很难取得排名靠前的业绩。金融保险行业长期处于估值低位,会在一定程度上影响到基金的业绩,但在指数大幅上涨的牛市中,对金融股的重配会提升该基金的业绩。与仓位和行业相比,该基金更注重精选个股,配置低估值的大盘蓝筹股,并关注盈利增长能经受时间考验的成长股。个股中金融保险的配置比重较大,也关注安防、汽车服务以及视频等创新成长产业的股票。

基金业绩及风险方面

　　该基金的业绩相对稳定,特别是在牛市中的表现更好。截至2011年12月14日,近三年的年化报酬率为15.43%,业绩在大多数时间能超越基准和股票型基金的平均水平。中、长、短期的业绩排名在同类型基金中都能保持在前30%。此外,由于重配金融保险股,在牛市中超越的幅度更大,在熊市与震荡市中的表现在中等水准左右。在风险方面,由于该基金历来保持高仓位,并且重配金融保险业,在股市大幅下挫的时候会给基金的业绩带来不利影响,2008年的熊市也是该基金成立以来唯一落后于股票基金平均水平的一年。

嘉实优质企业股票(070099)

★★★★　2011/12/14

成立时间:2007-12-08

基金经理:刘天君

类型:股票型基金

风格:大盘成长型

累积收益率:-19.56%

规　　　模:70.78亿元

年化收益率:15.54%(三年)

收益波动率:25.13%(三年)

风险:高

角色:核心基金

业绩比较基准

股票仓位(60%~95%)

2011年

2010年

2009年

2008年

总回报(%):

-20.43

23.24

52.79

-47.72

+/-基准(%):

-3.02

40.61

-29.25

18.63

+/-同类(%):

2.42

23.19

-20.77

5.75

投资策略方面

　　基金经理重点关注对行业和个股的配置。行业配置的核心思想是“全面覆盖主要行业,适度均衡配置”。通过充分借鉴内部和外部的研究观点,动态跟踪行业景气度和估值水平,来确定或调整行业配置比例、构建组合,推进个股在组合层面的不断优化。基金经理采取自下而上的个股精选策略,密切关注公司的管理、历史、商业模式、成长前景及其他特征。基金经理认为的优质企业的特征是:具备完善的法人治理结构和有效的激励机制;拥有优秀的企业家或管理层;具有良好的业绩记录;管理层对所属行业有深刻理解和较强的前瞻性,形成了清晰的发展战略及有利于提升投资者价值的盈利模式。在个股调整上,基金经理动态跟踪研究这些“优质企业”的基本面,并结合行业配置比例和个股动态估值水平,进行组合层面的优化配置。

投资组合方面

　　该基金投资策略较为稳定,一般不做大类资产配置的调整,股票仓位绝大部分时间维持在适度水平,相对更注重公司基本面研究,通过挖掘个股机会来获取超额收益。基金股票仓位历来比较稳定,历史股票仓位平均约为80%,绝大部分时期股票仓位偏离不超过5个百分点, 距离股票的上限和下限都有一定的距离。在单边上涨的市场中存在落后同类的风险。重仓大消费行业股票,基金经理对机械设备和食品饮料两个行业有所偏爱。行业集中度很高,在机械设备、医药生物和食品饮料三大行业的配置累积达到了50%左右,季度间在这三个行业的调整不大,其他行业的配置比重很小,基本不涉足金融地产行业。基金经理侧重合理价格增长的投资策略,个股上重点投资于基本面良好或者正在改善、具有估值优势和成长性确定的公司,历史上看前十大持仓较为稳定,投资期也相对较长。

基金业绩及风险方面

　　截至2011年12月14日,该基金近三年的年化报酬率为15.54%,中长短期的业绩较好。主要是在过去的几年中,该基金重配的机械设备、医药生物和食品饮料行业表现较好。该基金的业绩在不同的市场下差异较大,与配置的行业表现相对应。该基金业绩的特点是在熊市和震荡市中表现优秀,但是在牛市中表现相对稍弱。例如在2009年,业绩落后同类型基金20.77个百分点,主要是该基金基本不涉足金融地产,在指数大幅上涨的时候,该基金的业绩会落后于基准和同类型基金。主要风险是在牛市中涨幅不大,最好与重配金融地产的基金或者指数基金相搭配。该基金最近三年的波动幅度和下跌风险均为低,夏普比率为高,说明风险调整后收益在同类基金中处于前列。

交银成长股票(519692)

★★★★　2011/12/14

成立时间:2006-10-23

基金经理:管华雨

类型:股票型基金

风格:大盘成长型

累积收益率:151.78%

规　　　模:59.67亿元

年化收益率:12.76%(三年)

收益波动率:28.31%(三年)

风险:高

角色:核心基金

业绩比较基准:富时中国A600成长指数×75%+富时中国国债指数×25%

股票仓位(60%~95%)

2011年

2010年

2009年

2008年

2007年

总回报(%):

-17.13

1.07

83.03

-45.11

124.82

+/-基准(%):

0.28

18.44

1.00

21.23

-12.58

+/-同类(%):

5.72

1.02

9.47

8.35

-7.06

投资策略方面

　　基金经理采用传统的“自上而下”的多因素分析决策支持系统来动态地调整股票和债券的比重。选择高成长型行业作为投资重点,这些高成长型行业包括在国民经济快速增长中的先锋行业,受国家政策重点扶持的优势行业,以及受国内外宏观经济运行有利因素影响具备高成长特性的行业。在具体行业选择时,着重从经济周期因素、行业政策因素和行业基本面三个方面进行评估。在个股选择方面,基金经理跟踪的对象要符合下面三个条件:①主营业务收入和息税前利润属于行业前25%;②市场占有率高于行业平均水平;③拥有难以为竞争对手模仿的竞争优势。最后,基金经理综合运用施罗德集团的股票研究分析方法从品质筛选、成长性评估和多元价值评估三个层次对个股进行筛选。

投资组合方面

　　基金经理在大类资产配置上较为积极,股票仓位通常在90%以上,但不看好市场前景时,也会大幅地将股票仓位降到80%以下,而且季度间股票仓位的调整幅度有时达到10个百分点以上。以高成长性的行业作为投资重点,行业的配置相当分散,大部分行业都有持股,体现了自下而上选股的特征。历史上重配的两个行业是机械设备和金融保险,基本保持在10个百分点以上,其他的行业较为分散,比重也不高。

基金业绩及风险方面

　　截至2011年12月14日,该基金近三年的年化报酬率为12.76%,大多数的年份业绩超越了基准和同类型基金平均水平。该基金中长短期的业绩都排名在30%,而且中短期业绩好于长期业绩。此外,该基金在各种市场条件下都表现较好,这主要得益于基金对金融保险业价值型股票和机械设备成长型股票的均衡配置。虽然在单一年份该基金的业绩难以排在最前列,但是一般都能保持在中等以上的水准。在收益率较为出色的同时,该基金的风险水平也低于同类,最近两年和最近三年的波动程度和下跌风险都处于同类基金偏低的水平,风险调整后收益良好。

景顺长城内需增长(260104)

★★★★★　2011/12/14

成立时间:2004-06-25

基金经理:杨鹏　王鹏辉

类型:股票型基金

风格:大盘成长型

累积收益率:395.37%

规　模:25.62亿元

年化收益率:18.63%(五年)

收益波动率:34.08%(五年)

风险:高

角色:核心基金

业绩比较基准:沪深综合指数总市值加权指数×80%+中国债券总指数×20%

股票仓位(60%~95%)

2011年

2010年

2009年

2008年

2007年

2006年

2005年

总回报(%):

-18.60

11.36

89.68

-55.12

109.07

182.20

6.47

+/-基准(%):

-1.19

28.73

7.64

11.22

-28.32

66.51

8.48

+/-同类(%):

4.25

11.31

16.12

-1.66

-22.80

54.02

6.31

投资策略方面

　　基金经理重点关注内需拉动型行业中的优势企业,期望能够分享中国经济和行业快速增长带来的最大收益。在对行业景气度评估的基础上,基金经理对行业偏好进行修正,做出资产配置及组合构建的决定。在股票投资策略方面,以成长、价值及稳定收入为基础,在合适的价位买入具有高成长性的成长型股票,价值被市场低估的价值型股票,以及能提供稳定收入的收益型股票。

投资组合方面

　　基金经理通过积极的大类资产配置来获取超额收益,进行积极的择时操作。在看好市场时,经常配置接近上限95%的股票仓位。配置的行业较少,重点关注内需拉动的行业,重仓机械设备和食品饮料。有时也重配医药生物和金融保险,但是季度间这两个行业的调整幅度非常大。例如,在2011年第一季度,把金融保险业从2010年第四季度的14.69%迅速减仓到1.26%;到了2011年第二季度,又迅速恢复金融保险的配置到19.20%,在医药生物、信息技术等行业也有类似的积极操作。在股票的配置上非常集中,聚焦内需拉动型行业中的优势企业。

基金业绩及风险方面

　　截至2011年12月14日,该基金近五年的年化报酬率为18.63%。总体来说,该基金中长期的业绩在同类基金平均水平之上,短期的业绩稍逊。由于进行积极的择时操作,行业配置的调整幅度大,股票集中度高,在对市场判断准确的时候,该基金的业绩较好,如2009年和2010年,但是在判断出现偏差的时候,业绩就相对不好,落后于同类型基金,如2007年。因此,密切地关注该基金的行业配置非常关键,判断行业配置的风格与市场风格是否吻合。由于行业配置的特征明显,因此该基金业绩与市场环境没有太大的关联,而是受行业的影响很大。激进的行业配置、个股的高集中度和较高仓位,决定了该基金的业绩波动程度较大。

大成景阳领先股票(519019)

★★★★　2011/12/14

成立时间:2007-12-11

基金经理:杨建华

类型:股票型基金

风格:大盘成长型

累积收益率:-25.60%

规　　　模:44.63亿元

年化收益率:16.48%(三年)

收益波动率:28.95%(三年)

风险:高

角色:核心基金

业绩比较基准:沪深300指数×80%+中信标普全债指数×20%

股票仓位(60%~95%)

2011年

2010年

2009年

2008年

总回报(%):

-25.60

20.40

81.28

-55.43

+/-基准(%):

-8.19

37.77

-0.76

10.92

+/-同类(%):

-2.75

20.35

7.72

-1.96

投资策略方面

　　基金经理关注在中国经济强劲增长、企业盈利持续上升以及人民币稳定升值背景下的投资机会。在综合考虑全球主要股市的市盈率、GDP增速、上市公司总体盈利增长速度、股市和债市的预期收益率以及利率水平后,进行大类资产的配置。在股票方面,重点关注高速增长行业中市场份额领先的龙头上市公司、资源优势领先的上市公司、在获益于人民币升值方面具有领先优势的上市公司和外延扩张能力领先的上市公司。对于投资思路,基金经理总结为“买中国所买”,并认为这是一个长期的投资主题,其深层次意义是买中国缺的资源。

投资组合方面

　　从基金经理实际的持仓来看,仓位选择做得比较少,倾向于通过行业配置、选股来获取超额收益。组合保持了稳定的相对较高的股票仓位,一般在85%左右,近一年来季度间股票仓位的调整幅度不大。重点关注高速增长行业,历史上重仓食品饮料和机械设备行业,在这两个行业季度间的增减仓都不大。而在金属非金属和医药生物行业的配置调整幅度很大,如在2011年第一季度,把金属非金属从2010年第四季度的3.8%增仓到11.93%,而把医药生物从11.80%减仓到3.23%。历来对金融保险、房地产的配置较少。基金经理在各行业中选取具备市场份额领先、资源优势领先、外延扩张能力领先和估值优势等特点的成长性公司股票构建投资组合。行业配置的明显变化也较明显地反映在重仓股的变化上,个股的配置相对均衡。

基金业绩及风险方面

　　截至2011年12月14日止,该基金近三年的年化报酬率为16.38%。业绩波动幅度较大,在市场风格符合重仓的食品和机械设备的持股风格时,业绩表现较好,如2010年。在其他的市场风格下,表现相对一般。该基金起伏较大,有的时候排名靠前,有的时候排名在中下。该基金的风险在于如果配置的风格与市场的风格不一致时,业绩可能会不理想。

混合基金

富国天惠成长混合(161005)

★★★★★　2011/12/14

成立时间:2005-11-16

基金经理:朱少醒

类型:偏股混合型

风格:大盘成长型

累积收益率:311.05%

规　　　模:66.67亿元

年化收益率:20.94%(五年)

收益波动率:29.97%(五年)

风险:高

角色:核心基金

业绩比较基准:中信标普300指数×70%+中信国债指数×25%+同业存款利率×5%

股票仓位(50%~95%)

2011年

2010年

2009年

2008年

2007年

2006年

总回报(%):

-22.79

19.31

75.80

-47.27

101.18

133.96

+/-基准(%):

-5.38

36.68

-6.23

19.07

-36.22

18.26

+/-同类(%):

-0.38

13.94

9.51

2.65

-24.00

11.66

投资策略方面

　　在对宏观基本面进行深入分析的基础上,基金经理动态配置股票资产的比重,并通过量化模型来对配置比重进行二次优化。在股票投资层面,应用“富国成长性股票价值评估体系”,筛选具有成长潜力且合理定价的上市公司股票。基金经理选择的具有良好成长性且合理定价的上市公司股票满足以下特征:预期当年净利润增长率位于前1/3 部分的股票;在全部上市公司中成长性和投资价值排名前10%的股票。此外,该基金在坚持以基本面研究驱动投资的基础上进行适度的择时操作。

投资组合方面

　　该基金不做大类资产配置,股票仓位调整的幅度和频率要低于同类基金,股票仓位保持在较高水平上,历史平均股票仓位超过90%,长期保持接近股票仓位95%的上限的仓位。历来对批发零售、食品饮料等偏消费类行业仓位配置较大,这两个行业的仓位历来保持在15%以上,季度间行业的调整幅度很小,通常在3个百分点以内。此外,金融保险行业的仓位也接近10%,周期性行业则调整力度较大。把握基本面、精选个股和长期投资是该基金的特色,对重仓股调整历来比较温和,也会根据估值变化进行波段操作。基金持股风格较为集中,前十大重仓股比重大部分时间介于40%~50%。

基金业绩及风险方面

　　截至2011年12月14日,该基金近五年的年化报酬率为20.94%。在大多数的年份都能超越基准和同类型基金平均水准。这主要是基金善于精选个股,挑选具有良好成长性且合理定价的上市公司。该基金在牛市时表现稍弱,主要是基金对金融保险行业的配置程度不太高。在指数大幅上涨的时候表现会稍落后。精选个股的特征适应在震荡市的操作,但在熊市时业绩会受累于其高仓位。虽然该基金的仓位非常高,但是业绩波动性在同类型基金中不算高。该基金适合与重仓金融保险行业的基金或指数基金配置在一起。

大摩资源优选混合(163302)

★★★★★　2011/12/14

成立时间:2005-09-27

基金经理:徐强、何滨

类型:偏股混合型

风格:中盘成长型

累积收益率:423.87%

规　　　模:40.45亿元

年化收益率:26.91%(五年)

收益波动率:30.76%(五年)

风险:高

角色:辅助基金

业绩比较基准:中信标普300指数×70%+中信标普全债指数×30%

股票仓位(30%~95%)

2011年

2010年

2009年

2008年

2007年

2006年

总回报(%):

-15.92

28.44

76.75

-47.62

160.43

113.98

+/-基准(%):

1.50

35.81

-5.29

18.73

23.04

-1.72

+/-同类(%):

6.50

13.07

10.45

2.31

35.25

-8.32

投资策略方面

　　基金经理以资源类股票投资为主,在资源类各相关行业配置资产。充分把握自然资源价值性、稀缺性和独占性的特点,投资于拥有优质土地资源、水资源、生物资源、矿产资源、旅游资源的上市公司。在股票的选择上,注重对资源类上市公司所拥有的资源价值评估和公司证券价值的估值分析,坚持中长期持有精选的个股。同时,基金经理根据我国证券市场波动性较强的特点,在对市场判断和政策分析后,采取适当的时机选择策略,以优化组合表现。

投资组合方面

　　基金经理依据对市场判断和政策分析进行积极的资产配置,仓位变动灵活,配置效果也较为出色,具有较好的把握市场趋势的能力。比如2008年的后三个季度仓位全在50%以下,较好地控制了当年市场整体下跌的系统性风险;2009年基金的仓位基本都在70%以上,较好地分享了市场上涨的收益;2010年基金仓位明显下调,第二季度末只有42%。该基金重点配置具有资源优势的行业,行业配置非常分散,单一行业配置一般不超过10个百分点。历史上偏好食品饮料、石油化学、医药生物。季度间行业的调仓比重较小。基金在个股选择上偏好中小市值、具有资源优势的股票,持股非常分散。

基金业绩及风险方面

　　截至2011年12月14日,该基金近五年的年化报酬率为26.91%。历史业绩较好、持续性好,在各种市场下表现都不错。大多数年份都能超越基准和同类型基金的平均水准。中长期的业绩较好,排名在同类型基金的前15%。该基金业绩的一个重要特征是在不同的市场条件下都有不错的表现。良好的业绩得益于基金对趋势的把握和个股的精选。该基金风险控制较好,从最近3年来看,业绩波动程度处于同类基金中等偏低水平,而下跌风险位于低水平。以综合收益和风险看,基金的风险调整后收益出色。

华安宝利配置混合(040004)

★★★★★　2011/12/14

成立时间:2004-08-24

基金经理:陆从珍

类型:标准混合型

风格:大盘成长型

累积收益率:368.33%

规　　　模:46.43亿元

年化收益率:21.43%(五年)

收益波动率:24.94%(五年)

风险:较高

角色:辅助基金

业绩比较基准:天相转债指数收益率×35%+天相280指数收益率×30%+天相国企全价指数收益率×30%+金融同业存款利率×5%

股票仓位(40%~80%)

2011年

2010年

2009年

2008年

2007年

2006年

2005年

总回报(%):

-14.53

7.53

60.64

-38.21

106.28

116.04

12.77

+/-基准(%):

-6.22

17.19

11.92

-4.36

24.57

45.57

9.34

+/-同类(%):

4.32

2.60

10.34

5.92

4.42

12.41

8.46

投资策略方面

　　该基金宽泛的投资范围为较灵活的投资策略提供了基础。基金投资范围为:可转换债券及其对应的基础股票大于10%小于70%,其他债券(除可转换债券外)大于10%小于65%,其他股票(除可转换债券所对应的基础股票外)大于10%小于65%。基金经理积极寻找各种可能的套利和价值增长的机会,确定基金资产的分配比例。通过适时的债券回购和逆回购操作,提高基金资产的使用效率。在可转换债券及其对应的基础股票的投资策略方面,根据可转债的转股溢折价率,结合转债条款、股票基本面和流通性,确定可转债与其对应股票之间的配置比例,并利用转股期内基础股票转换价格与转债价格的定价偏差进行套利;通过利率预期调整方法,确定整体投资组合。通过基本面研究和数量分析相结合的方法,选择具有良好投资价值的股票。基金经理还分析、判断新股的二级市场定价,评估新股一二级市场间的差价幅度,对于认定有投资价值的新股进行认购。

投资组合方面

　　基金经理采取了较为灵活的投资策略,通过深入研究来把握确定性高的个股和行业的投资机会,注重安全边际,同时也会适当采取波段操作。股票仓位调整较为灵活,大部分时间在50%~70%之间变换,从时点上看对行情有着较好的把握。债券投资上则兼顾流动性和收益性,在不同市场环境各类债券配置比重分化较大。基金在行业上配置比重变化较大且保持相对均衡,历史上重仓石油化学,其他行业的配置一般不超过10个百分点,季度间行业调整的比例也不大。基金经理注重通过对个股基本面的研究,在不同市场下对个股调整的力度较大,持股非常分散。

基金业绩及风险方面

　　截至2011年12月14日,该基金近五年的年化报酬率为21.43%。业绩持续性好,大多数时间战胜了基准和同类基金,中长期业绩在同类型基金中排名前15%。在不同的市场周期(牛熊转换)保持了较好的业绩持续性,适应各类市场,在牛市、熊市和震荡市下的表现都比较均衡。该基金最近三年的波动幅度为中,下跌风险指标属于偏低水平,夏普比率为高,中长期风险调整后收益居同类基金前列。

鹏华行业成长混合(206001)

★★★★★　2011/12/14

成立时间:2002-05-24

基金经理:张卓

类型:标准混合型

风格:中盘成长型

累积收益率:279.21%

规　　　模:10.01亿元

年化收益率:19.96%(五年)

收益波动率:25.90%(五年)

风险:较高

角色:辅助基金

业绩比较基准:中信综合指数收益率×80%+中信标普国债指数收益率×20%

股票仓位(40%~80%)

2011年

2010年

2009年

2008年

2007年

2006年

2005年

2004年

总回报(%):

-20.08

10.80

56.74

-39.11

104.26

126.39

8.22

-10.09

+/-基准(%):

-11.76

20.46

8.01

-5.26

22.54

55.93

4.79

1.01

+/-同类(%):

-1.22

5.87

6.44

5.03

2.40

22.77

3.91

-10.86

投资策略方面

　　基金经理坚持挖掘股票未来价值,判断行业未来变动趋势,合理预测上市公司的未来成长性。在综合考虑宏观经济形势、政策变动以及市场走势等因素后,及时调整股票、债券和现金的配置比例。在股票的投资比例确定之后,再次进行优化,最终完成投资组合的构建。在对影响行业投资收益的众多因素进行深入分析的基础上,运用数量化和系统化的资产配置模型——最优行业表现资产配置模型(BPS),并及时调整各行业的投资权重。在行业的投资权重确定之后,重点投资于预期收入或净利润增长率超过行业平均水平的成长性公司,该基金建立了一套行业导向的成长性公司选择体系。

投资组合方面

　　该基金的操作较为灵活,在股票仓位的控制上保持一定的灵活度,仓位一般控制在70%,根据对市场的判断,一般在此基础上增减5个百分点。在行业配置上也较为灵活,历史上重仓机械设备,此外,在食品饮料、石油化学、信息技术等行业季度调整幅度较大,会到达5~10个百分点,说明基金通过行业调整来积极地把握行业轮动的机会。在个股上,精选增长率超过行业平均水平的成长型公司,个股的配置有集中度逐步增强的趋势。

基金业绩及风险方面

　　截至2011年12月14日,该基金近五年的年化报酬率为19.96%。该基金中长期的业绩较好。成立以来,在大多数年份都战胜了基准和同类型基金,在不同的市场条件下都表现不错。该基金最近三年风险调整后收益居同类基金前列。

金鹰中小盘精选(162102)

★★★★★　2011/12/14

成立时间:2004-05-27

基金经理:朱丹　杨绍基

类型:标准混合型

风格:中盘成长型

累积收益率:156.32%

规　　　模:18.49亿元

年化收益率:12.09%(五年)

收益波动率:28.14%(五年)

风险:高

角色:辅助基金

业绩比较基准:(中信标普200指数收益率×50%+中信标普小盘指数收益率×50%)×75%+中信标普国债指数×25%

股票仓位(50%~80%)

2011年

2010年

2009年

2008年

2007年

2006年

2005年

总回报(%):

-27.33

17.85

79.66

-35.01

54.47

85.39

-5.11

+/-基准(%):

-19.02

27.51

30.93

-1.16

-27.24

14.92

-8.54

+/-同类(%):

-8.48

12.92

29.36

9.13

-47.39

-18.24

-9.43

投资策略方面

　　基金经理重点关注具有较高成长性和良好基本面、流通市值在市场平均水平之下的中小盘股票,依据有效充分分散的原则构建投资组合。适当参与有较高投资价值的新股申购、股票增发申购以及短期股票投资。基金经理在选股时采用定量和定性指标来综合判断。采用PEG作为定量指标(其中PE是股票的静态市盈率,G是预期净利润增长率),采用公司素质和财务状况作为定性指标。

投资组合方面

　　历史上该基金的仓位变化灵活,但近年来基金的股票仓位相对稳定,保持在70%左右。配置的行业较少,行业配置集中在机械设备行业,其他的行业相对比重较小。在精选具备高成长性和基本面良好的中小盘股票的基础上,把握市场变化,采取集中持有和积极交易的策略。股票配置的集中度相对较高。在标准混合型基金中偏激进。

基金业绩及风险方面

　　截至2011年12月14日,该基金近五年的年化报酬率为12.09%。在成立的前三年业绩表现不好,但是自2008年以后业绩开始改善。基金经理较好地把握了主题投资的切换和个股投资机会是业绩不错的主要原因。该基金在牛市和震荡市都有很好的表现,主要是在不同的市场条件下配置股票的风格有所差异,有时候会出现风格漂移的现象。不过总体上业绩表现不错。在风险方面,该基金比同类型基金激进,基金净值的波动风险较高。

嘉实增长混合(070002)

★★★★　2011/12/14

成立时间:2003-07-09

基金经理:邵健

类型:标准混合型

风格:中盘成长型

累积收益率:491.39%

规　　　模:41.36亿元

年化收益率:21.77%(五年)

收益波动率:25.53%(五年)

风险:高

角色:辅助基金

业绩比较基准:巨潮500(小盘)指数

仓位(40%~75%)

2011年

2010年

2009年

2008年

2007年

2006年

2005年

2004年

总回报(%):

-18.25

24.92

60.33

-39.42

107.39

114.61

8.85

15.62

+/-基准(%):

-9.94

34.57

11.61

-5.57

25.67

44.15

5.42

26.72

+/-同类(%):

0.60

19.82

10.00

4.45

5.47

10.99

4.53

14.85

投资策略方面

　　基金经理重点关注具有成长潜力的中小企业,投资流通市值占市场后50%的上市公司中具有高速成长潜力的中、小市值公司。在股票的选择方面,基金经理关注股本规模相对较小、主营业务突出、预期未来具有较强的股本扩张能力、所处的行业发展前景良好、在本行业内具有独特的竞争优势的中小型上市公司。基金经理综合考察上市公司的成长性以及这种成长性的可靠性和持续性,判断其股价所对应的市盈率水平与其成长性相比是否合理,最后作出具体的投资决策。

投资组合方面

　　从历史上的组合构建情况看,基金的股票仓位长期保持在65%~70%之间,基本不参与波段操作,主要依靠行业和个股选择创造超额收益。在行业配置上,主要集中在食品饮料、机械设备和医药生物三大行业,行业基准度较高。这三个行业季度间调整的比重不大。在其他行业的配置较少。在股票配置方面,个股集中度较低,投资风格长期保持在中小盘,如这部分股票整体表现不好,基金表现可能会受到拖累。

基金业绩及风险方面

　　截至2011年12月14日,该基金近五年的年化报酬率为21.77%。最近三年的表现较好。该基金配置了典型的成长型的股票,表现受食品饮料、机械设备和医药生物行业的走势影响大。该基金中小盘的投资风格,在大盘股主导的行情中表现不尽如人意。此外,该基金在部分时期出现风格漂移的现象,呈现出大盘成长风格的组合。

国投融华债券(121001)

★★★★★　2011/12/14

成立时间:2003-04-16

基金经理:徐炜哲

类型:保守混合型

风格:—

累积收益率:213.08%

规　　　模:9.28亿元

年化收益率:14.98%(五年)

收益波动率:16.46%(五年)

风险:中

角色:辅助基金

业绩比较基准:中信标普全债指数×80%+中信标普300指数×20%

股票仓位(0~40%)

2011年

2010年

2009年

2008年

2007年

2006年

2005年

2004年

总回报(%):

-8.02

7.12

42.79

-23.65

56.05

62.18

8.49

0.17

+/-基准(%):

-4.26

12.91

10.72

-6.05

2.18

14.33

2.34

8.68

+/-同类(%):

1.74

7.87

14.85

-3.28

-13.90

8.02

3.09

-1.06

投资策略方面

　　该基金“追求低风险的稳定收益”,突出以债券为主的投资风格,在控制股票波动风险的基础上,有限制地投资稳健收益型股票,获取相对稳定的收益。股票持仓比例相机变动范围是0~40%,除了预期有利的趋势市场外,原则上股票投资比例控制在20%以内。作为债券型基金,基金经理重点关注利率趋势,根据未来利率变化趋势和证券市场环境变化趋势,主动调整债券资产配置及其投资比例。根据收益率、流动性与风险匹配原则以及证券的低估值原则建构投资组合,合理配置不同市场和不同投资工具的投资比例,并根据投资环境的变化相机调整。择机适当利用债券逆回购工具、无风险套利和参与一级市场承销或申购等手段,规避利率风险,增加盈利机会。

投资组合方面

　　该基金在大类资产配置上非常灵活,股票仓位变动较大。在市场看好的2009年和2010年,配置了接近股票仓位上限40%的股票。最近一年,在市场不看好的情况下,股票的配置仓位非常低,例如在2011年第一季度末股票仓位仅为2.01%。与此同时,大幅提高了债券的配置比重,最近两个季度债券配置比重超过80%。债券中,重配国债和金融债,而且以短期债券为主。从近三年来看,配置效果也较为出色,具有较好的把握市场趋势的能力。

基金业绩及风险方面

　　截至2011年12月14日,该基金近五年的年化报酬率为14.98%。历史业绩较好,各种市场下表现都不错,特别是最近三年的业绩较为突出,业绩大多数时间超越基准和同类型基金。该基金能够有胜出的表现,主要可归功在大类资产配置方面的较强能力。相较于同类型基金,该基金近三年的风险调整后收益较好。

兴全可转债混合(340001)

★★★★　2011/12/14

成立时间:2004-05-11

基金经理:杨云

类型:保守混合型

风格:—

累积收益率:286.85%

规　　　模: 37.09亿元

年化收益率:20.68%(五年)

收益波动率:20.50%(五年)

风险:中

角色:辅助基金

业绩比较基准:天相可转债指数×80%+中信标普300指数×15%+同业存款利率×5%

股票仓位(0~30%)

2011年

2010年

2009年

2008年

2007年

2006年

2005年

总回报(%):

-12.91

7.67

35.17

-19.53

112.83

71.73

7.53

+/-基准(%):

-9.16

13.47

3.10

-1.92

58.96

23.88

1.38

+/-同类(%):

-3.15

8.42

7.24

0.84

42.88

17.57

2.13

投资策略方面

　　该基金是一只以可转债为主要投资对象的基金。资产配置比例为可转债30%~95%,股票不高于30%。基金经理根据对股票市场、可转债市场和利率期限结构的判断确定可转债组合的加权平均内含收益率、久期水平和国债组合的加权平均久期水平,在此基础上构建基金组合。在可转债投资方面,对可转债对应的基础股票进行分析与研究,对那些有着较好盈利能力或成长前景的上市公司的转债进行重点投资。在特定情况下把相关的可转债转换为基础股票,不过,原则上不长期持有由可转债转换而得的基础股票。在个券选择层面,积极参与发行条款优惠、期权价值较高、公司基本面优良的可转债的一级市场申购;选择对应的发债公司具有良好发展潜力或基础股票有着较高上涨预期的可转债进行投资,以有效规避市场风险。在个股选择层面,以“相对投资价值”判断为核心,选择所处行业发展前景良好、价值被相对低估的股票进行投资。

投资组合方面

　　从历史的持仓来看,该基金对股票和债券的持有比重相对稳定,对股票的持有相对比重较大,经常接近30%的上限。在债券方面,债券的期限结构比较均衡,2011年以来久期不断增长。对可转债的投资比重较大,在金融债和信用债方面的投资灵活度较大。在股票方面,基金的仓位变动不大,但结构变化较大,行业分布较为分散。

基金业绩及风险方面

　　截至2011年12月14日,该基金近三年的年化报酬率为20.68%。虽然该基金短期业绩不太理想,但是该基金历史业绩很好,自成立以来,大多数年份业绩都能超越基准和同类型基金。从收益来看,兴全可转债基金长期业绩低于股票型基金,高于债券型基金。主要原因来自于可转债兼具股性与债性的特征,近三年的风险调整后收益居同类上游。基金经理有丰富的可转债研究与投资经验,公司的股票投资能力也较强。

债券基金

工银增强收益债券(485105)

★★★★★　2011/12/14

成立时间:2007-05-11

基金经理:杜海涛

类型:激进债券基金

风格:—

累积收益率:38.45%

规　　　模:37.97亿元

年化收益率:4.94%(三年)

收益波动率:4.98%(三年)

风险:偏低

角色:辅助基金

业绩比较基准:新华巴克莱资本中国综合债券指数

股票仓位(0~20%)

2011年

2010年

2009年

2008年

总回报(%):

-1.08

8.42

3.94

9.85

+/-基准(%):

-5.21

7.47

1.02

-0.98

+/-同类(%):

2.77

0.77

-1.40

3.83

投资策略方面

　　基金经理从组合久期及组合期限结构两个方面提出针对市场利率因素的投资策略。预期市场利率水平将上升时,降低组合的久期;预期市场利率将下降时,提高组合的久期。根据对收益率曲线斜度变化的预测制定相应的债券组合期限结构策略。通过分析国债、金融债、企业债券等不同债券种类的利差水平,评定不同债券类属的相对投资价值,确定组合资产在不同债券类属之间配置比例。根据单个债券到期收益率相对于市场收益率曲线的偏离程度,结合其信用等级、流动性、选择权条款、税赋特点等因素,确定其投资价值,选择那些定价合理或价值被低估的债券进行投资。同时,选择公司基本素质优良、其对应的基础证券有着较高上涨潜力的可转换债券进行投资。此外,基金参与新股申购,根据认购新股的市场价格相对于其合理内在价值的高低,确定继续持有或者卖出。

投资组合方面

　　实际投资中,组合主要以国债、央票、金融债持有为主,目的是获得稳健的收益,保持组合较高的流动性。基金经理同时会根据对市场利率的判断调整组合久期。基金保持国债和金融债的核心配置,对企业债、可转债等品种也有一定程度的参与。历史操作中,基金经理也会积极利用杠杆策略积极参与新股申购等偏低风险的投资,并取得过较为理想的回报。整体来看,基金经理操作较为谨慎,适合追求偏低风险回报的投资者。基金的组合呈现两个特点:首先是组合可以直接参与二级市场股票投资,权益类部分的投资大大提升了组合业绩;其次是参与一些企业债、企业短融、转债等信用债投资的债券基金,其净值也获得较好的增长。信用组合方面,继续调整,提升组合整体信用质量,增持AA级以及上公司债;权益方面,积极参低估值新股与转债,灵活把握仓位。

基金业绩及风险方面

　　截至2011年12月14日,该基金近三年的年化报酬率为4.94%。成立以来的四年中,有三年战胜了同类型的基金。中长短期的业绩,在同类型基金中都位列前20名。由于该基金近来对可转债的配置比重有所增加,这会增加业绩的波动性。总的来说,该基金的风险调整后收益相对同类型基金来说较好。

富国天利增长债券(100018)

★★★★　2011/12/14

成立时间:2003-12-02

基金经理:杨贵宾　饶刚

类型:激进债券基金

风格:—

累积收益率:125.93%

规　　　模:22.80亿元

年化收益率:11.15%(五年)

收益波动率:6.83%(五年)

风险:偏低

角色:辅助基金

业绩比较基准:中国债券总指数

股票仓位(0~20%)

2011年

2010年

2009年

2008年

2007年

2006年

2005年

2004年

总回报(%):

-3.76

7.98

8.93

3.65

38.71

27.54

11.57

-2.62

+/-基准(%):

-7.88

7.02

6.01

-7.18

33.56

19.26

0.66

1.34

+/-同类(%):

0.99

0.24

3.41

-2.36

21.28

10.35

1.35

0.62

投资策略方面

　　基金经理采用久期控制下的主动性投资策略。根据对宏观经济发展状况、金融市场运行特点等因素的分析确定组合的整体久期。在确定久期后,针对收益率曲线形态特征确定合理的组合期限结构,包括采用集中策略、两端策略和梯形策略。对于信用债,根据发债主体的经营状况和现金流等情况对债券进行信用风险评估。此外,针对债券子市场间不同运行规律和风险特性,构建和调整组合,并在合适时间进行市场转换。基金可参加新股的认购,但不能参与二级市场买卖。

投资组合方面

　　从该基金历史的持仓来看,基金经理会根据宏观经济形势的判断积极调整债券的久期。基金经理偏好将转债和信用债作为其主要盈利来源,历史上在转债和信用债的持仓比例都较高,并强调降低企业债的选时操作。此外,基金过往另一个主要收益来源是新股认购。

基金业绩及风险方面

　　截至2011年12月14日,该基金近五年的年化报酬率为11.15%。该基金成立后为投资者带来了较为可观的收益,在充分重视本金长期安全的前提下,为基金持有人创造较高的当期收益。在成立后的8年中,有7年业绩战胜了同类型基金的平均水准,中长期的业绩有保障。基金经理控制净值波动率和下跌风险有较好的能力。然而,投资者需要注意的是基金在可转债和新股投资上较为积极,在股市行情不好的情况下会对基金的表现带来一定的影响。基金可参加新股的认购,但不能参与二级市场买卖。契约的规定虽降低了基金由于参与股票二级市场买卖而带来的潜在风险,但由于基金在可转债和新股上的投资较为积极,一定程度上增加了基金净值的波动性。

大成债券A/B(090002)

★★★★　2011/12/14

成立时间:2003-12-02

基金经理:王立

类型:普通债券基金

风格:—

累积收益率:64.72%

规　　　模:3.83亿元

年化收益率:5.74%(五年)

收益波动率:2.80%(五年)

风险:偏低

角色:辅助基金

业绩比较基准:中国债券总指数

2011年

2010年

2009年

2008年

2007年

2006年

2005年

2004年

总回报(%):

0.38

6.55

2.71

11.11

8.79

6.29

11.34

1.81

+/-基准(%):

-4.97

4.63

3.95

-3.78

10.60

3.67

-0.24

5.13

+/-同类(%):

0.90

1.36

0.44

2.32

-5.68

-4.11

3.23

2.57

投资策略方面

　　基金经理采用主动投资方式,通过整体资产配置、类属资产配置和个券选择三个层次自上而下地进行投资管理,以实现投资目标。在交易所国债、交易所企业债、银行间国债、银行间金融债四个子市场上进行优化配置。在债券选择上,采取积极策略,包括利率预期策略、收益率曲线策略、收益率利差策略等。基金还可择机进行新股申购,但新股投资比例不超过基金资产总值的20%,持有新股和因转股持股期限不超过一年。

投资组合方面

　　具体操作上,基金经理保持了较为一致的债券投资风格,在控制组合久期的基础上,对类属资产配置进行灵活调整。注重在控制基金整体波动性的前提下进行投资;在新股、可转债和回购等方面的操作偏保守。而新股和可转债上,贯彻风险控制和结合产品特点要求的前提下保持谨慎的态度,两者的配置偏低。考虑到股票二级市场波动性较高和基金净值低波动的风险管理要求,该基金只进行新股网上申购,并采取当日卖出的交易策略。

基金业绩及风险方面

　　截至2011年12月14日,该基金近五年的年化报酬率为5.74%,中期的业绩表现稳健。尽管基金在权益类、回购上的投资态度相对保守,但通过对宏观判断、久期的控制、个券介入点的把握,为投资者创造出在同类基金里中上水平的收益。