宏观经济与可持续发展

我国1994年发布了《中国21世纪议程——中国21世纪人口、环境与发展白皮书》，确立了走向21世纪的可持续发展的战略框架，并成为制定我国国民经济和社会发展中长期计划的指导性文件。社会主义经济的可持续发展理论强调经济、社会、资源和环境保护的协调发展，要求在严格控制人口、提高人口素质和保护环境、资源永续利用的前提下实现经济和社会的发展。

中国共产党历次全国代表大会报告、历届三中全会公报频繁提到“可持续”这个词，可见国家对可持续发展问题的关注。

可持续发展的思想在任何环境下都成立，资源不会取之不尽。根据亚当·斯密在《国富论》中提出的理论，商品价格的组成部分可概括为地租、劳动工资、资本利润，无论在什么社会，商品价格归根到底都分解成这三个部分或者其中之一。因此，土地、劳动力、资本是我们需要考虑的三项资源，在一定时期内它们的供应是有限的。以劳动力为例，人口不会在一夜之间暴增，技术也不会在一夜之间突飞猛进。

或许读者会提出疑问，财务管理的可持续发展理论是否片面强调资金来源的作用，未充分考虑到上述资源的限制，其实不然，财务管理的可持续发展理论是对可持续思想的高度概括。财务管理的可持续发展理论所强调的资金来源从长期看取决于企业自身的盈利能力，如果企业没有盈利，资金供给者就不会毫无保留地供应资金扩大企业规模，企业的发展速度也就会受到抑制。

前面我们说过，可持续增长率是不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率，反过来说增发新股、改变经营效率、改变财务政策都能在一定时期内改变销售增长比率。

从我国经济看，2012年以来的短周期的经济增速相对于以往周期有所降低（见图4-17），牺牲经济增速而换取可持续增长是在经历了过去几十年的高速增长后不得不做的选择。

图4-17　2012年后的经济低增速

数据来源：天软科技　同花顺

过去几十年，增发新股、改变财务政策为支持我国经济的高增速发挥了重要作用，外资的大量引入、证券市场的蓬勃发展、信贷规模的大幅扩张均是增发新股、改变财务政策的重要内容。

以A股为例，开始于2012年的短周期，股市IPO暂停，企业负债水平已进入高位，依靠增发新股、改变财务政策来支持高增速的难度大幅提高，营业收入增速类似2009年，再次下降到净资产收益率水平之下，如图4-18所示。

图4-18　2012年后收入增速再次下降到净资产收益率水平之下

数据来源：天软科技

相比于大规模的经济刺激，通过好的制度环境提高作用在土地、劳动力、资本上的效率更有利于提升企业的可持续增长能力，这与十八大经济、政治体制改革的思想相一致，与我国自贸区探索的方向相一致，制度建设带来的盈利增长值得期待。

以《中国共产党第十八次全国代表大会报告》为例，“四、加快完善社会主义市场经济体制和加快转变经济发展方式”与“五、坚持走中国特色社会主义政治发展道路和推进政治体制改革”主要是改革政治体制与经济体制上的不足以提高作用在土地、劳动力、资本三者上的效率；“六、扎实推进社会主义文化强国建设”与“七、在改善民生和创新管理中加强社会建设”主要是通过教育提高人口的技术水平、解决人口的社会保障问题、制度完善等提高劳动力的使用效率；“八、大力推进生态文明建设”主要是加强对资源的合理使用与保护提高土地的使用效率；其他内容则主要是从政治、军事上保证国家的安定从而保护上述发展过程与成果不被破坏。简单地说，使物尽其用、人尽其才，经济自然能以最快的速度增长。