机械设备行业

申万机械设备行业包括电气设备、金属制品、通用机械、仪器仪表、专用设备五个二级行业，从截至2013年6月可取得的最新数据看，主要收入与利润来源于专用设备与电气设备，其中专用设备占据整个机械设备行业50%的利润，是机械设备行业盈利能力最强的二级行业。受部分机械产品较强的专用性影响，行业订单驱动特征较为明显，预收账款反映企业预收客户订单款的变化，领先于交付产品确认收入，因此，预收账款的变化是机械设备行业较为领先的指标。

企业经营现金流量的变化往往是较为领先的，市场环境改善，资金流转更为通畅，率先体现的是企业经营活动中收到的资金增加，包括预收客户订单款、去库存的好处等。

订单通常是较为领先的指标，关于制造业订单的领先性我们可以关注PMI的变化。PMI指数的英文全称为Purchasing Managers' Index，中文含义为采购经理指数，PMI是重要的企业景气调查统计指标，是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，分为制造业采购经理调查指标与非制造业采购经理调查指标。PMI新订单（客户需求）是指企业报告期内签订的服务、生产订货合同或收到的其他形式的需求总量。

此外，产品产量通常也是较为领先的指标。机械设备行业产品品种繁多，部分重要产品产量增速如图5-42所示。

图5-42　机械设备行业部分重要产品产量增速

数据来源：天软科技　同花顺

经营现金流入与金属切削机床产量变化存在较强的对应关系，如图5-43所示，领先于机床产量变化一个较长的时期。

图5-43　机械设备行业经营现金流入变化与金属切削机床产量增速对应关系

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机械设备行业经营现金流入变化与制造业PMI新订单变化走势有较大相关性（见图5-44），相对PMI新订单变化略有领先。

图5-44　机械设备行业经营现金流入变化与PMI新订单变化对应关系

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机械设备行业的高赊销比例是当前较为引起投资者关注的问题，竞争者的持续加入导致行业竞争激烈，赊销成为竞争方式之一，使得机械设备行业相对A股赊销比大幅上升。下述相对数量指行业上市公司数量与A股上市公司数量之商（见图5-45）。

图5-45　机械设备行业竞争加剧与赊销比上升

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从行业固定资产投资情况看，过度竞争使得固定资产投资增速大幅高于产成品增速，造成产能的闲置。但从历史数据可以看到，固定资产投资增速与通用设备、专用设备制造业产成品增速之间的距离呈缩小趋势（见图5-46和图5-47），其中电气机械及器材制造业、金属制品业2012年至2013年固定资产投资增速与产成品增速基本接近，如图5-48和图5-49所示。

图5-46　通用设备制造业固定资产投资增速与产成品增速

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图5-47　专用设备制造业固定资产投资增速与产成品增速

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图5-48　电气机械及器材制造业固定资产投资增速与产成品增速

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图5-49　金属制品业固定资产投资增速与产成品增速

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产能的闲置使得周转速度下降以及进一步影响盈利能力下降，如图5-50。

图5-50　机械设备行业相对净资产收益率与相对固定资产周转速度的下降

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