从货币市场与产品市场看领先性

产品市场的供求以货币市场为媒介，货币较强的流通性使其对市场变化极其敏感，从我国历史数据看，货币市场的变化相对产品市场的变化通常较为领先。货币市场相对产品市场的领先性可以从价与量两个角度观察。

价格稳定是重要的宏观经济政策目标之一，宏观经济学用价格指数来描述整个经济中的各种商品和劳务价格的总体平均数，常用的产品价格指数主要有消费价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）等。

消费价格指数（consumer price index，CPI）是普通消费者所购买的物品与劳务的总费用的衡量标准。消费价格指数告诉人们的是，对普通家庭的支出来说，购买具有代表性的一组商品，在今天要比在过去某一时间多花费多少。根据《国家统计调查制度》，居民消费价格指数指反映一定时期内居民消费价格变动趋势和程度的相对数，分为食品、衣着、家庭设备及用品、医疗保健用品、交通和通讯工具、娱乐教育和文化用品、居住和服务项目等八个大类。

生产者价格指数（producer price index，PPI）衡量的是企业而不是消费者购买的一篮子物品与劳务的费用。生产者价格指数也叫工业出厂价格指数，根据《国家统计调查制度》，工业出厂价格指数指反映各种工业产品的出厂价格水平变动趋势和程度的相对数。

由于企业最终要把它们的费用以更高消费价格的形式转移给消费者，通常生产物价指数的变动与消费物价指数的变动相关性较大。

我们用CPI代表产品的价格，用利率代表货币的价格。从价格看货币价格利率领先或同步于产品价格CPI，如图7-11所示。

图7-11　货币市场领先产品市场：利率领先CPI

数据来源：天软科技　同花顺

从产量看货币供给量M1相对于产品市场重要产品产量同样具有领先性。经济学中货币供给的产出效应及扩张界限理论也阐述了货币供给与产出水平的关系。

由于生产、消费的改善均将在用电量上有所体现，而电力的不可储存特征又使得用电量的上升同时导致发电量上升，因此发电量是反映产品市场产量变化的较为领先的指标。这里以发电量作为产品产量的代表，货币供给量M1的变化领先或同步于发电量变化，如图7-12所示。

图7-12　货币市场领先产品市场：M1领先发电量

数据来源：天软科技　同花顺

由于金融市场相对于实体经济舍去了生产、运输等环节，交易手续简单，类似货币具有较强的流动性，对市场变化反应同样较为敏感。因此，股票市场、期货市场等的领先性同样是货币市场相对产品市场领先性的体现。