给股创业板泼些冷水

不否认，会有一些创业板企业实现“从优秀到卓越”的飞跃。但目前中国法制有待完善，经济增速又放缓。在此背景下，当企业发展到一定规模时，成长易遭遇瓶颈。所以，“从优秀到卓越”的创业板企业的比例应该不会很高。加上经历前期大涨之后，创业板目前的估值已经很高。所以，如果我是肖钢，我也肯定挺蓝筹。

过去一年，虽然A股市场总体算是跌的，但创业板的表现一直很好。数据显示，涨幅在80%左右。

无怪乎，现在不少投资者眼里只有创业板。正因为如此，我感觉很有必要给A股创业板泼些冷水。

首先，经历前期大涨，创业板目前的估值已经很高。W ind数据显示，截至2013年12月31日，创业板整体市盈率（即每股价格和每股收益的比率）为53畅56倍。相比之下，沪深300整体估值只有8畅65倍，全部A股估值为11畅29倍。

对此，很多人可能会反驳说，创业板是成长企业，估值本应该高一些。但问题是，当前创业板公司的业绩支撑不了50多倍的市盈率。据2013年A股上市公司三季报的相关统计数据，创业板企业的整体利润增幅，并不如主板。

当然，不否认会有一些创业板企业实现“从优秀到卓越”的飞跃，有很好的前景。但目前中国法制有待完善，经济增速又放缓。在此背景下，当企业发展到一定规模时，成长易遭遇瓶颈。所以，“从优秀到卓越”的创业板企业的比例应该不会很高。

其次，我们要小心创业板的大小非套现问题。2014年1月，只有1家创业板公司获自家高管增持，却有60家创业板公司遭到减持，合计套现额高达12畅86亿元。

很多中小投资者反感大小非套现。其实，这完全是市场行为。如果股价很低，你哭着喊着要高管们减持，他们也不干。若创业板2014年继续涨，可以想象，大小非套现会更凶猛。

此外，在目前的A股市场中，主板和中小板企业的股价是包含壳资源价值的。但证监会已经明确，创业板不可以借壳。所以，理论上讲，在发行未完全市场化之前，相比主板或中小板企业，创业板应该“折价”。

说实话，上述这些逻辑和分析，算是老生常谈，但事实的确如此。

关于投资逻辑，一般可以有两种：一是买下并认为有下一个人会以更高的价格接手；二是认为自己手中的投资品，价值被低估。前一种，其实是投机。现在，很多创业板企业的股价已进入泡沫阶段，投机味十足。

不排除，因财富效应及人们的贪婪和侥幸心理，创业板或许能吸引各路资金继续追捧一段时间。创业板指数甚至可能会涨到2000点。

但做投资，风险控制应该是第一位。因为已经偏离了基本面，1500点到2000点，最后这500点的机会，越往上，风险越大。若没有很大把握，建议放弃。

任何投资品，短时间涨多了，必然出现获利回吐，有回调的压力。借用投资大师沃伦·巴菲特的话：“在别人恐慌时贪婪，在别人贪婪时恐慌。”总体感觉，现在买创业板，还不如从被冷落的蓝筹中选个把公司。如果我是肖钢，我也肯定挺蓝筹。

【注释】

[1]本文写于2014年2月。