证券市场监管要比肩“超五星酒店厕所”

中国金融业，特别是A股市场的滞后服务和投资融资功能，已经无法满足国内经济转型的要求，跟不上经济发展速度。鉴于此，我本想呼吁，A股市场监管应该比照食品监管，要对一切违法行为保持高压态势。但是，国内食品领域一直问题不断。于是就换个比喻，称其应比肩“超五星酒店厕所”，要时刻保持洁净，对任何微小污垢和苍蝇都“零容忍”。

分析A股未来的趋势，应该取决于两个方面：一是经济走向；二是证券市场正在进行的改革。同时，前者又一定程度依赖于后者的作用力。如此看来，证券市场改革能否成功，将左右中长期股市走向。

让人欣喜的是，一段时间来，证券市场等金融行业的市场化改革在有条不紊地推进。

在这样的背景下，如果说有忧虑，我最大的担心是，在推进注册制等证券领域市场化改革的同时，相配套的信息披露、退市等监管机制和制度能否跟上。

可以想象，在完全市场化的A股市场中，符合条件基本上就能上市。今后，股票将趋向于无限量供应，若缺乏有效的监管，后果不堪设想。当监管缺失时，即便已实施各方期待已久的市场化改革，也谈不上实现市场优化配置，更谈不上效率。

鉴于配套监管机制的重要性，我本想呼吁，A股市场监管应该比照食品监管，要对一切违法行为保持高压态势。但是，国内食品领域一直问题不断。于是就换个比喻，称其应比肩“超五星酒店厕所”，要时刻保持洁净，对任何微小污垢和苍蝇都“零容忍”。

一直以来，境内证券市场的重要性常被忽视。有人把A股当作圈钱的工具，有投资者甚至将其看成开展投机的赌场。

事实上，作为金融业的重要组成部分，证券市场在经济中，可以扮演很重要的角色。其作为配置资本的市场之一，是“经济的晴雨表”，是企业和投资者投融资的桥梁，也是经济增长的重要动力和支撑。

这几年，国内涌现了阿里巴巴、百度、腾讯等与民众生活息息相关的互联网巨头。

他们出境融资也是无奈之举，如果A股市场也能像中国香港、美国等市场一样提供便捷的融资服务，内地或本来可以有更多在国际上有影响力的明星企业，有更多好的创业项目会获得融资，也会有更多的投资者可以从中获得收益。

在很多发达国家和地区，证券业规模和地位是超过银行业的，在内地，却是反过来的。这种局面，造成了广大企业对银行业的过度依赖，这也是贷款需求和利率水平居高不下的重要原因之一，对经济的负面影响不言而喻。

据此分析，中国金融业，特别是A股市场的滞后服务和投资融资功能，已经无法满足国内经济转型的要求，跟不上经济发展速度。因此，以目前中国经济的处境，金融领域改革可谓是“背水一战”。尤其是证券市场的改革，可以说，事关经济稳定、经济安全及未来经济增长的可持续性。说对其监管的重要性，不亚于食品安全问题，也不为过。

为此，监管方面，我们可以多借鉴西方成熟的制度，严格规范上市公司的信息披露；要完善相关民事索赔的法律、法规，一定要让作假的企业付出昂贵的代价。

同时，需要重点指出的是，对执法人员的渎职、受贿等行为，务必要建立严格的制度和机制。对这些人若监管不到位，上市公司的一切监管制度、信息披露制度都将形同虚设。

可以预见，若证券市场的监管能像“超五星酒店厕所”一样透亮、干净，中国经济必将可期，中国牛市也将可期。

【注释】

[1]本文写于2013年12月。