创业板对解决小微企业融资难的推动作用

发展小微企业的直接融资，一个重要的前提条件就是要建立健全一个正规完善的多层次资本市场，使国内主板市场、创业板市场和场外交易市场有机结合起来，组成能够适应不同规模、不同行业、不同所有制结构的开放式资本市场组合网络。在这个开放式的网络之中，不同规模、不同发展阶段的企业可以根据自身的需要和融资需求找到相对应的投资人，进行资本运作，使得资金的供给和需求能够合理地匹配，令供给和需求有效地平衡，促进资本市场和实体经济的健康发展。

但是，中国资本市场的发展速度并不能满足市场的需求，也就是说，在当前的背景下，中国资本市场的运行效率是相对较低的，发展水平也是不平衡的。这种低效率的运行机制，只能满足市场中很少一部分企业的需要，对于小微企业来说，它们的需求往往很难得到满足，在很长一段时间以内也没有得到足够的重视，因而矛盾一直被整体经济的高速发展和繁荣所掩盖，直到2007年全球性经济危机爆发之后才逐渐暴露出来，成为迫在眉睫的紧要难题。

虽然中国证券市场充满活力，二十几年的发展过程中的确产生了一定成果，但是中国国内证券市场发展不成熟，且主板市场的准入条件相对比较严格，进入门槛较高，融资成本也相对较高。因此，在创业板市场运行之前，中小微企业基本不可能自行完成IPO过程，只能通过协议手段以非流通股份控股上市公司，或者通过二级市场收购上市公司流通股控股上市公司，抑或采取逆向借壳等方式进行股票市场融资。而这些特殊手段往往需要很大的一笔流动现金，而且效率低下，面临着众多的困难与阻碍，因此在现实运作中，中小微企业通过这种方式成功融资的个案少之又少。

中小微企业的股权融资直到我国创业板开放运行才真正具备了较强的可操作性。创业板的开放为中小微企业拓宽了融资渠道，也降低了企业的融资成本，为中小微企业找到了解决融资难的方法，也为建立多层次的资本市场找到了突破口。

从上市条件来看，创业板市场与主板市场相比具有融资门槛更低，融资效率更高等优势。首先，创业板在上市标准上降低了对公募发行后总股本的要求，从主板市场的不低于5000万元减少到3000万元，正好与小型公司接轨。其次，不同于主板市场，明确限制了公司的股东人数，要求在公募发行后股东人数不少于200人以保证小微企业融资后的独立经营与稳定成长。不仅如此，正规的创业板市场一方面可以更好地激发民间投资者的热情，为民间资金的投资升温，为投资者提供了更多的投资选择，在某种程度上提高了投资的收益率，另一方面也可以对小微企业的运营与发展起到模范作用与激励作用，令小微企业主能够自主地加强对现代企业制度的应用，强化法人治理，使得企业管理正规化，与世界接轨。此外，能够增强企业账务的公开化和透明化，杜绝虚假信息，有利于整个资本市场的健康发展，促进市场进一步改革。

创业板市场为小微企业提供了全新的、可操作性较强的直接融资渠道，旨在为那些具备一定规模及赢利能力的中小微企业扩大经营提供新的融资空间，为那些在技术与经营模式上有所创新的潜力企业提供合适的融资平台。截至2012年10月，我国创业板市场共拥有355家上市公司，总市值则超过8600亿元，市场合计募集资金2272.61亿元，其中，超募资金为1260.73亿元，占募集资金总量的55.47%。可见，在一定的范围内，创业板为中小企业提供了便利，给这些企业在较短时间内带来了大量的资金，解决了融资难的问题，对促进这些企业的发展提供了足够的资金支持。这也使很多情况相近、主营业务相同、规模相当的企业看到了希望，在某种程度上激发了创业板的活力。

从另一个角度来看，创业板的存在提供了一个发现优质企业的平台。在严格的进入和退出机制的约束下，只有符合条件的企业才能够进入到这个市场进行交易，这就要求企业的所有信息是准确、公开、透明的，也要求企业在未来的发展过程中应具有较高的增值潜力。如果一个企业无法达到投资者预期的增长目标，则很快就会被市场所抛弃，被更加具有潜力的企业所替代，这在一定程度上鞭策着公司的所有者以更加勤奋、认真、谨慎、努力的态度来对待手中所拥有的融资资金，激发企业家的拼搏和创新精神，提高企业的效率，在一定程度上监督和激励着企业的发展，这种正向的激励因素会促进企业的发展，也会给予投资者更高的回报。这种积极的相互作用会为整个社会经济带来正向的激励，更多相似的企业在看到创业板所带来的利益之后会采取相同的措施促进企业的发展，促进整个社会经济的规范发展。

最后，我们也可以看到，创业板市场为投资者提供了更多的投资选择。在市场上存在着不同风险偏好的投资者，也存在着对收益有不同诉求的投资者，但是，中国的金融市场发展较为滞后，难以有效满足不同投资者的需求，开放创业板市场，为那些承担风险能力较强、要求更高投资收益的投资者提供了便利，也减少了违法的“地下交易”。更多的投资者可以进入市场分享企业成长带来的红利，在法律允许的范围内获得与风险相匹配的收益，提高了资本市场的运行效率，促进了企业的发展。总体来看，创业板对中小企业的开放能够带来整个社会的进步：对小微企业而言，不仅能够解决融资难的问题，更能促进企业本身的规范化和现代企业制度的建立，从而为企业的进一步发展提供资金支持，从“硬件”和“软件”两方面提高企业的实力；对投资者而言，投资的选择更加丰富，投资的收益也可以跟随企业的发展而实现飞跃；对整个社会经济而言，一方面促进了资本市场的深化改革，另一方面使得整个社会经济能够健康发展和稳健运行。