技术指标分析的主要内容

技术指标分析过程，实质上就是应用一定的数学公式，对原始数据进行加工处理得出指标值，并将指标值绘成图表，从指标值的大小、图表的形态、走势等多方面对证券交易价格的变化进行预测的方法。

一般运用比较多的原始数据，主要是指开盘价、最高价、最低价、收盘价、成交价、成交量和成交金额等。技术指标按照功能可划分为：趋势型指标、超买超卖型指标、人气型指标和大势型指标。

一、趋势型指标

趋势型指标是用于判断证券价格变动趋势的指标，该类指标构造的基本思想是应用统计学中“平均价格”的概念和原理，通过计算平均价格，可消除短期变动和其他偶然因素对证券价格变动所造成的影响，确认证券价格的变动趋势。常见的指标有：移动平均线（MA）、指数平滑异同移动平均线（MACD）等。

1．移动平均线（MA）

移动平均线（MA）分析方法是指利用统计分析的方法，将一定时期内的证券价格（指数）加以平均，并把不同时间的平均值连接起来，形成一根移动平均线，用以观察证券价格变动趋势的一种技术方法。按照数据处理方法的不同可分为：算术移动平均线（SMA）、加权移动平均线（WMA）和指数平滑移动平均线（EMA）三种。但在实际运用中指数平滑移动平均线使用得比较多，计算公式为：

EMAt（N）＝Ct×1／N＋EMAt－1×（N－1）／N

式中：Ct为计算期中第t日的收盘价；EMAt－1为第t－1日的移动平均数；t天数N是MA的参数。

指数平滑移动平均线具有以下特点：①反映并追踪趋势；②具有滞后性；③助涨助跌性；④起支撑线和压力线作用；⑤起吸引力作用。

2．指数平滑异同移动平均线（MACD）

指数平滑异同移动平均线（Moving Average Convergence and Divergence，MACD）的原理是：运用快速与慢速移动平均线聚合与分离的征兆功能，加以双重平滑运算，用以研判证券的买进与卖出时机和信号。它是目前欧美流行且广泛使用的分析工具。MACD是利用快速移动平均线和慢速移动平均线在一段上涨或下跌行情中两线之间的差距拉大，而在涨势或跌势趋缓时两线又相互接近或交叉的特征，通过计算快速移动平均线和慢速移动平均线之间的离差值，以及离差值与离差值的交叉信号，研判证券买卖时机的方法。

MACD的计算方法：在应用MACD时分别以12日和26日的EMA为快速和慢速移动平均线，首先计算出两条移动平均线之间的差离值（DIF）作为研判行情的基础，然而再求DIF的9日平滑移动平均线，即MACD线，作为买卖时机的判断依据。

快速平滑移动平均线的计算：

EMAt（12）＝Ct×2／13＋EMAt－1（12）×11／13

慢速平滑移动平均线的计算：

EMAt（26）＝Ct×2／27＋EMAt－1（26）×25／27

式中：Ct为当日收盘指数或收盘价；EMAt为第t日的移动平均价。

计算差离值（DIF）：

DIF＝EMAt（12）－EMAt（26）

计算差离值DIF的9日EMA：

9日EMA，即“差离平均值”所求的MACD值。为了不与指标原来名称相混淆，此值又名为DEM。

DEMt（MACD）＝2／10×DIFt＋8／10×DEMt－1

理论上，在一段上升行情中，12日EMA线会在26日EMA线之上，其间的正差离值（＋DIF）会越来越大；反之，在一段跌势行情中，差离值可能变负（－DIF），其绝对值也越来越大。而行情如果开始回转时，正或负差离值将会缩小。MACD就是利用正负的差离值，与差离值的9日平均线的交叉信号，作为买卖行为的依据。

需要说明的是，在分析软件上还有一个指标叫柱状线（BAR），它是DIF值减去DEM值的差，即：

BAR＝2×（DIF－DEM）

MACD应用在买卖交易的判断上，具有几个方面的信号功能。

第一，以DIF和DEM的取值和两者之间的相对取值发出的买卖信号。

DIF和DEM均为正，属于多头市场。DIF向上突破DEM是买入信号；DIF向下跌突破DEM是卖出信号，获利了结。

DIF和DEM均为负，属于空头市场。DIF向下突破DEM是卖出信号；DIF向上突破DEM被认为是反弹，作为补空性买入。

当DIF向下跌至0轴线时，为卖出信号，12日EMA与26日EMA发生死亡交叉。当DIF向上穿0轴线时，为买入信号，12日EMA与26日EMA发生黄金交叉。

第二，背离信号。

MACD的优点：自动定义目前市场趋势向上或向下，避免逆势操作潜伏风险；在认定主要趋势后制定入市策略避免无谓的入市次数；若错以熊市当牛市，损失亦会受到控制而不致葬身熊腹。

MACD的缺点：无法在升势之最高点发出出货讯号及无法在跌势最低点发出入货信号，即讯号来得慢些；入市次数减到最小将失掉最佳赚钱机会。

指数平滑异同移动平均线作为买卖时机的判断，最头痛的莫过于碰上箱型行情，结果是无法提供判断的依据。但是趋势明显时，运用效果明显。根据移动平均线原理发展出来的MACD，一则去掉了移动平均线频繁发出虚假信号的缺陷，二则能确保移动平均线最大战果的功用。

二、超买超卖型指标

超买超卖型指标是判断市场价格走势的强弱和超买超卖现象，依此作为短期投资信号的一类技术指标。常见的超买超卖型指标有威廉指标、随机指标、相对强弱指标等。

1．威廉指标（WMS）

威廉指标（WMS）是Larry Williams于1973年首创的。WMS表示的是市场处于超买还是超卖状态。它是一项分析市场短期买卖气势的技术指标，是通过分析一段时间内证券交易价格高低价位和收盘价之间的关系，来度量证券交易价格的超买超卖状态，依此作为短期投资信号的一种技术指标。WMS的计算公式为：

WMS（n）＝（Hn－Ct）／（Hn－Ln）×100

式中：Ct为当天的收盘价；n为选定的时间参数，一般为14日或20日；Hn和Ln分别为最近n日内（包括当日）出现的最高价和最低价。WMS的取值范围是0～ 100。它应用在三个方面：一是数值信号；二是背离信号；三是曲线形态信号。

在WMS出现的初期，人们认为市场出现一次周期循环大约是4周，那么取周期的前半部分或后半部分，就一定能包含这次循环的最高值或最低值。这样，WMS选的参数主要是2周，则这2周之内的Hn或Ln至少有一个成为顶价或地价。这对我们应用WMS进行研判行情很有帮助。

基于上述理由，WMS的选择参数应该至少是循环周期的一半。中国证券市场的循环周期目前还沒有明确的共识，我们在应用WMS时，应该多选择几个参数试试。

WMS的操作法则也是从两方面考虑：WMS取值的绝对数值和WMS曲线的形状。

第一，从WMS的绝对取值方面考虑。公式告诉我们，WMS的取值介于0～100之间，以50为中轴将其分为上下两个区域。在上半区WMS大于50，表示行情处于弱势；在下半区WMS小于50，表示行情处于强势。

（1）当WMS高于80，即处于超卖状态，行情即将见底，应当考虑买进。

（2）当WMS低于20，即处于超买状态，行情即将见顶，应当考虑卖出。

这里80和20只是一个经验数字，不是绝对的，有些个别的股票可能要求比80大，也可能比80小，不同的情况产生不同的买进线和抛出线，要根据具体情况，在实际投资分析中不断摸索。

同时，WMS在使用过程中应该注意与其他技术指标相配合。在盘整过程中WMS的准确性较高，而在上升或下降趋势当中，却不能只以WMS的超买超卖信号为依据来判断行情即将反转。

第二，从WMS的曲线形状考虑。这里只介绍背离原则，以及撞顶和撞底次数的原则。

（1）在WMS进入高位后，一般要回头，如果这时股价还继续上升，这就产生背离，是卖出的信号。

（2）在WMS进入低位后，一般要反弹，如果这时股价还继续下降，这就产生背离，是买进的信号。

（3）WMS连续几次撞顶（底），局部形成双重或多重顶（底），则是卖出（买进）的信号。数值信号是指由WMS的数值发出买卖信号：当WMS的数值大于80时，处于超买状态，行情即将见底，可以买入；当WMS的数值小于20时，处于超卖状态，行情即将见顶，可以卖出。

2．随机指标（KDJ）

随机指标是美国投资专家Geoge Lane博士提出的。它是通过计算当日或近日的最高价、最低价及收盘价等价格波动的真实波幅，来反映价格走势的强弱和超买超卖现象，在价格尚未上升或下降之前发出买卖信号的一种技术工具。

随机指标（KDJ）的计算方法：

首先，计算原始随机值RSV（Row Stochastics Value）式中：C为当天的收盘价；Hn和Ln分别为最近n日内的最高价和最低价；RSV实质上就是威廉指标。

RSV（n）＝（C－Ln）／（Hn－Ln）×100

接着，计算KD指标值。K值为RSV的3日平滑移动平均值，而D值又为K值的3日平滑移动平均值。

今日K值＝今日RSV×1／3＋昨日K值×2／3

今日D值＝今日K值×1／3＋昨日D值×2／3

式中：1／3为平滑因子，可以人为选择，但目前已经约定俗成，固定为1／3。

最后，计算附带指标J指标：

J＝D＋2（D－K）

KD是在WMS的基础上发展起来的，在反映证券市场价格变化时，WMS最快，K指标次之，D指标最慢。

随机指标（KDJ）是三条曲线，KDJ应用时主要考虑五个方面：一是KD指标数值信号；二是KD指标曲线形态信号；三是KD指标的交叉信号；四是KD指标背离信号；五是J指标取值范围。

KD指标的取值范围是0～100。数值信号是指由KD的数值发出的买卖信号：当KD的数值大于80时，处于超买状态，行情即将见底，可以买入；当KD的数值小于20时，处于超卖状态，行情即将见顶，可以卖出。

曲线形态信号是指由KD曲线的形态发出的买卖信号：当KD指标在高处位置形成双重或多重顶，则是卖出信号；当KD指标在低处位置形成双重或多重底，则是买入信号。

KD指标的交叉信号：KD曲线也存在死亡交叉和黄金交叉，K线上穿D线是黄金交叉，是买入信号；K线下穿D线是死亡交叉，是卖出信号。

背离信号是指证券交易价格走势与KD走势背离时，发出采取行动的信号。KD指标处在高位，并形成两个依次向下的峰，这时证券交易价格还继续上升，就叫顶背离，是卖出的信号；KD指标处在低位，并形成一谷比一谷高的走势，这时证券交易价格还继续下跌，就叫底背离，是买入的信号。

J指标常领先于KD值形成底部和头部。J指标的取值超过100和低于0，都属于价格的非正常区域。大于100时为超买，是卖出信号；小于0为超卖，是买入信号。

3．相对强弱指标（RSI）

相对强弱指标RSI（Relative Strength Index）是与KDJ指标齐名的，它是以一特定时期内证券交易价格的变动情况推测价格未来变动方向，并依据证券交易价格涨跌幅度显示市场的强弱。

它可以显示出市场是买方市场，还是卖方市场，还是双方势均力敌，难分胜负，还可以显示当价格急剧上升时，何时出现反弹或反弹过程中是否转势。RSI的计算：式中：n为参数，用每天的收盘价减去上一天的收盘价，得到n的个数；A＝n的个数中正数之和；B＝n的个数中负数之和。

RSI（n）＝A／（A＋B）×100%

RSI的应用：RSI公式设计得巧妙，指数的波动幅度总不会超过“100”或跌至“0”而出现负数。RSI根据其上下限发出市场“气势”的信息，上下限范围取决于计算RSI时所采用日数的长短，一般取9日或14日。9日的RSI其上限（价格上升时可能遇到的抛售压力）为“80”，下限（价格下挫时可能遇到的吸纳引力）为“2”。

三、人气型指标

人气型指标是用以反映市场人气聚散程度的技术指标，常见的有心理线指标（PSY）、能量潮指标（OBV）、人气指标（AR）、意愿指标（BR）和中间指标（CR）等。

1．心理线指标（PSY）

心理线指标是从投资者的买卖趋向心理方面，将一定时期内投资者看多或看空的心理事实转化为数值，进一步研判证券交易价格未来走势的技术指标。

心理线指标的计算公式为：式中：PSY的参数是天数n，A为在n天中证券交易价格上涨的天数，表示多方的力量。PSY的取值范围是0～100。PSY大于“50”是多方市场，PSY小于“50”是空方市场。

需要说明的是，心理线所反映的是事后现象，事前并不能十分确切地预测，而且投资者的心理偏好又受诸多随机因素影响，随时调整，不可捉摸。特别是在一个投机气氛浓厚、投资者心态十分不稳定的证券交易价格中，心理线指标运用具有局限性。

2．能量潮指标（OBV）

能量潮指标（On Balance Volume），即平衡交易量，人们更多地称为能量潮。证券交易价格的有效变动必须有成交量配合，量是价的先行指标，把证券交易价格比喻为潮涨潮落过程，如果多方力量大，则向上的潮水就大，中途回落的潮水就小。

计算OBV：首先假定已经知道了上一个交易日的OBV，就可以根据今天的成交量以及今天的收盘价与上一日的收盘价的比较计算出今天的OBV。其公式为：

OBVt＝OBVt－1＋sgn×今天的成交量

式中：sgn为符号函数。当收盘价≥昨日收盘价时，sgn＝＋1，成交量计入多方的潮水；当收盘价＜昨日收盘价时，sgn＝－1，成交量计入空方的潮水。

能量潮指标（OBV）不能单独使用，必须与证券交易价格曲线结合使用。OBV与证券交易价格升跌同步，可以确认证券交易价格升跌趋势；如果不同步，则认为可能反转。OBV线是预测证券交易价格短期波动的重要指标，可为投资者确定证券交易价格的发展方向。

3．人气指标（AR）、意愿指标（BR）、中间指标（CR）

人气指标（AR）、意愿指标（BR）、中间指标（CR）都是以分析历史证券交易价格资料为手段的技术指标，以反映市场人气聚散程度。其中，人气指标较重视开盘价格，意愿指标较重视收盘价格，中间指标则注重多空双方均衡的中间价格。多空双方的争斗是从某一个基点水平（或者是均衡价位）开始的。证券交易价格在基点水平上方为多方处于优势；反之，空方处于优势。人气指标、意愿指标、中间指标联合使用可以弥补各自的不足。

（1）人气指标（AR）选择的基点水平（市场均衡价格）是某一个交易日的开盘价。以最高价到开盘价的距离为多方向上的力量，以开盘价到最低价的距离为空方向下的力量，这样多空双方在当日的强弱可以被描述出来。

人气指标的计算：假设多方强度为H－O；空方强度为O－L，H为当日最高价，L为当日最低价，O为当日开盘价。n为人气指标（AR）的参数，一般确定为26天，则：

人气指标（AR）表示n天以来多空双方总的强度比值，人气指标（AR）越大表示多方强度越大，人气指标（AR）越小表示空方强度越大。100是分界线或均衡点。

（2）意愿指标（BR）也称买卖意愿指标。意愿指标选择的基点水平（市场均衡价格）是某一个交易日的收盘价。以最高价到收、开盘价的距离为多方向上的力量，以收盘价到最低价的距离为空方向下的力量，这样多空双方在当日的强弱可以被描述出来。

意愿指标的计算：假设多方强度为H－YC；空方强度为YC－L；H为当日最高价；L为当日最低价；YC为当日开盘价；n为人气指标（AR）的参数，一般确定为26天，则：

意愿指标（BR）表示n天以来多空双方总的强度比值，意愿指标（BR）越大，表示多方强度越大，意愿指标（BR）越小，表示空方强度越大。100是分界线或均衡点。

（3）中间指标（CR）与人气指标（AR）、意愿指标（BR）计算方法差不多，只是选择多空双方的均衡点为基点水平（市场均衡价格）。均衡点选择为昨天的证券交易价格中间价YM。中间价YM的计算为：

YM＝（2YC＋H＋L）／4

或 YM＝（YC＋H＋L＋O）／4

或 YM＝（YC＋H＋L）／3

或 YM＝（H＋L）／2

那么，中间指标（CR）的计算公式为：

中间指标与人气指标、意愿指标的分析和表现的关系比较接近，只是选取的参考指标不同。三者联合使用，可以消除各自的不足。人气指标、意愿指标和中间指标也有一定的局限性。事实上，证券市场的K线理论分析中，上影线越长，越不利于证券交易价格上升，下影线越长，越不利于证券交易价格下跌。而人气指标、意愿指标和中间指标这三个指标正好相反。这就是不同技术分析方法之间，由于不同分析方法所选取参数和考虑问题角度不同，产生分析结果相互矛盾的原因所在。

四、大势型指标

大势型指标是用以反映大盘走势的技术指标。大势型指标构造的基本原理是通过计算每日上涨和下跌股票只数的累积情况的对比，反映市场人气盛衰和大势走向。常见的大势型指标有腾落指标（ADL）、涨跌比指标（ADR）及超买超卖指标（OBOS）等。大势型指标只能用于研判证券市场整体走势，而不能应用于个股分析。

1．腾落指标（ADL）

腾落指标（Advance ＆Decline Line），即上升下降曲线。ADL是以股票每天上涨或下跌的只数作为观察的对象，通过算术加减来比较每日上涨股票和下跌股票只数的累积情况，形成升跌曲线，并与综合指数相互比较，对未来的大势进行预测。

腾落指标（ADL）的计算公式为：

当日腾落指标ADL＝昨日腾落指标ADL＋（当天股票上涨只数－当天股票下跌只数）

腾落指标（ADL）的应用：①ADL与证券交易价格曲线联合使用对大盘进行研判；②ADL曲线形成先于大盘指数形成的形态，因此可以应用形态学的内容研判大盘走势。

2．涨跌比指标（ADR）

涨跌比指标（Advance ＆Decline Ratio），即上升下降比。它是股票上涨只数和下跌只数的比值，是推断证券市场多空双方力量的对比，进而判断出证券市场走势的指标。

涨跌比指标（ADR）的计算公式为：

式中：n为ADR的参数，取值可以根据需要确定，目前取值为10；P1为10日内股票上涨只数之和；P2为10日内股票下跌只数之和。

涨跌比指标（ADR）的值在“1”附近变化，等于1表示n天内多空双方总力量相当；大于1表示n天内多方总力量大于空方；小于1表示n天内空方总力量大于多方。一般来讲，对统计n天数选择合适使得ADR值在0．5～2之间，这样ADR在应用中具有较好的可靠性和敏感性。

3．超买超卖指标（OBOS）

超买超卖指标（Over Bought Over Sold），是运用上涨和下跌的股票只数的差距对大势进行分析的技术指标。与涨跌比指标（ADR）相比，其含义更直观，计算更简便，其主要用途是衡量大势涨跌趋势，实质是一种加大腾落指标（ADL）线振幅的分析方法。

超买超卖指标（OBOS）计算公式为：

OBOS（n）＝∑NA－∑ND

式中：n为选取的参考天数。

实质上，超买超卖指标（OBOS）是n天内股票上涨只数总和与下跌只数总和的差值。计算的数值是0时，说明多空双方均衡；大于0为多方占优势；小于0则为空方占优势。

超买超卖指标、腾落指标、涨跌比指标都是证券市场大势的分析工具，不能用在个股分析中。

五、其他技术指标

世界上各种各样的技术指标成千上万，它们都有各自的拥护者，常用指标或非常用指标仅仅相对于分析者的不同需要、不同喜好而言。分析软件中常见的指标有以下六种。

1．动向指标（DMI）

动向指标（Directional Movement Index），是通过分析证券价格在涨跌过程中买卖双方力量的变化情况，进而推断价格变化趋势的一种技术指标。

2．转向指标（SAR）

转向指标（SAR）是利用价格变动和时间变动双重功能随时间调整停损点位置的技术方法。由于组成SAR线的停损点以弧线的方式移动，因此又称“抛物线指标”，它的图形和运用与移动平均线非常相似。

3．布林线（BOLL）

布林线（BOLL）是利用统计学原理，求出证券交易价格的标准差，以求得价格在运行中可以信赖的波动区间的指标。

4．宝塔线（TOWER）

宝塔线（TOWER）是以白黑（虚、实）的实体棒线来划分证券交易价格的涨跌，并研判其涨跌趋势的一种线路，也是将多空之间拼杀的过程与力量的转变表现在图中，并且显示适当的买卖时机。

5．指数平均数（EXPMA）

指数平均数（EXPMA）也称为均线型指标。该指标克服了MACD指标信号滞后的弱点，在计算平均数时加重了当天行情的权重，可以迅速反映出证券交易价格的涨跌。

6．选股型指标（CSI）

选股型指标（CSI）是比较所有上市公司的CSI值，可选择投资价值较高的股票。它需要配合动向指标（DMI）使用。

思考题

1．技术分析分为哪四大类？每类指标有哪些？

2．各种指标的运用与局限性是什么？