一、证券组合的含义和分类
投资学中的“组合”一词通常是指个人或机构投资者所拥有的各种资产的总称。证券组合是指个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。
证券组合按不同的投资目标可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等（表8-1）。
表8-1 证券投资组合分类表
二、业绩评估原则
评价证券组合的运行状况是组合管理者经常要面临的问题。习惯上，评价组合管理业绩的标准很简单，仅是比较不同组合之间的收益水平的高低，收益水平越高的组合则是越优秀的组合。然而，一方面收益水平较高不仅仅与管理者的技能有关，还可能与当时市场整体向上运行的环境有关，因而在后一种情况发生时就不能排除组合管理者无视风险而盲目决策却偶获成功的可能性；另一方面，如果实现的组合收益水平达到或超过组合管理者在投资期初所设定的收益目标，即使实现的收益水平较低，自然也无可厚非。正因为如此，评价组合业绩应本着“既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小”的基本原则。而资本资产定价模型为组合业绩者提供了实现这一原则的多种途径。譬如，可用考虑组合已实现的收益水平是否高于其所承担的风险水平相匹配的收益水平，也要考虑组合承受单位风险所获得的收益水平之高低。高者则优，低者则劣。这就是评价组合业绩的风险调整法。
三、业绩评估指数
下面介绍的三种指数就是基于风险调整法的思想而建立的专门用于评价证券组合优劣的工具。
（1）Jensen（詹森）指数。詹森指数是1969年由詹森提出的，它以证券市场线为基准，指数值实际上就是证券组合的实际平均收益率与由证券市场线所组成的该证券组合的期望收益率之间的差。
（2）Treynor（特雷诺）指数。特雷诺指数是1965年由特雷诺提出的，它用获利机会来评价绩效。
（3）Sharpe（夏普）指数。夏普指数是1966年由夏普提出的，它以资本市场为基准，指数值等于证券组合的风险溢价除以标准差。
四、业绩评估应注意的问题
使用詹森指数、特雷诺指数和夏普指数评价组合业绩固然有其合理性，但也不能忽视这种评价方法的不足。这种不足主要表现在以下三个方面。
（1）三种指数均以资本资产定价模型为基础，后者蕴含与现实环境相差较大的理论假设。这可能导致评价结果失真。
（2）三种指数中含有用于测度风险的指标，而计算中性风险指标有赖于样本的选择。这可能导致基于不同的样本选择所得到的评估结果不同，也不具有可比性。
（3）三种指数的计算均与市场组合发生直接或间接关系，而现实中用于替代市场组合的证券价格指数具有多样性。这同样会导致基于不同市场指数所得到的评估结果不同，也不具有可比性。
正因为如此，在实际运用中应当注意评估指数在理论假设方面存在的局限性及在组合风险估值和市场指数选择方面的多样性，并多做一些研究，在实践中不断摸索，以获得更科学的评价结果。
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