资金来源渠道

私募股权投资资金募集渠道很多，比如机构资金、政府引导基金、FOF（Fund of Fund）渠道和其他闲置资金等（见图2-3）。

图2-3 私募股权投资的资金募集渠道

机构资金

机构资金主要来源于国有大中型企业、上市公司，以及银行、信托、基金管理公司等金融机构。另外，一些第三方理财机构和资产管理公司也是私募资金的来源，而中小企业由于PE的投资特点很难成为资金来源渠道，外资资本由于国家政策限制也较少介入。

就目前来说，机构资金占到了私募股权资金来源的50%以上。图2-4为2015年国内股权投资市场资金来源比例分布。

图2-4 2015年国内股权投资市场资金来源比例分布

政府引导基金

政府引导基金多是为支持国家产业政策和经济发展而设立的专项资金，吸引有关地方政府、金融、投资机构和社会资本参与，具有金额大、“让利于民”的特点，同时因为政府牵头出资，又能承受资金的长期非流动性风险，资金来源也相对有保障。

私募股权投资如果能引入资金实力雄厚、期限较长的政府引导基金，无疑能大大保障长线投资的资金来源。

例如国内规模最大、专业水平最高的政府引导基金——社保基金从2008年投资鼎晖和弘毅开始，截止到2012年，已投资了13支私募股权基金。而这些得到社保基金投资的PE基金主要的投资方向无一例外都集中在新能源、环保节能、IT、医疗、教育等稳定性强、潜力大、符合国家产业政策的行业。

从甄选标准来看，社保基金倾向于投资团队稳定、有过往成功业绩、投资方向符合国家产业政策、投资回报率有保障、退出机制安全的PE团队。

2010年12月由国开行全资子公司国开金融和苏州元禾共同发起成立中国首支国家级大型人民币母基金——“国创母基金”，总规模达600.00亿元。国创母基金的成立标志着我国对促进人民币FOF规范健康发展迈出重要一步。

FOF渠道

FOF，也称母基金，是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。因此，也是PE募资的一条新渠道。

PEFOF（Private Equity Fund of Funds）先从LP获取资金，然后向不同类型的VC/PE基金投资。其资金流向主要有两条，一条是由LP流向PEFOF，再通过PEFOF流向VC/PE基金的“投资资本和管理费”。另一条则是由PE基金流向PEFOF，再通过PEFOF流入LP的“资本返还和利润偿付”（见图2-5）。

图2-5 FOF运作模式

其他闲置资金

其他闲置资金，主要来源于民间富裕的个人，比如超级富豪、富裕的企业家、金融家、继承了大笔遗产的富二代，或富裕家族的信托基金等。

根据投资行业发展报告，2011年，个人出资已占到投资实到资本的12.68%。但总体来说，现阶段个人直接参与私募股权投资的时机还不成熟。个人投资者的大量介入，容易使PE面临“非法集资”的嫌疑，引发严重的法律后果。因此，不建议把个人资金作为PE募资的主要资金来源。