第17章 比率分析
17.1 导言
现在我们可以进一步拓宽对会计工作的认识了。到目前为止，我们一直着重于会计工作的技巧方面——也就是编制和提供账目的方式。不过，现在我们来听听斯莱特商业有限公司的常务董事约翰·斯莱特的观点吧：
我花了高薪请了会计师和审计师来为我的公司编制和审计账目。这钱可真是白花了！我根本弄不明白这些账目，企业也得不到任何好处。唯一的用处就是给税务稽查员和收增值税的人看！是的，按照法律我必须编制账目给股东看，可是股东就是我和我老婆。其他要送副本的只有公司注册处的登记员了，我不认为他会感兴趣。
至关重要的就是账目反映出来的信息必须明白和有用。否则编制账目就意义不大了。在这一章里，我们将研究可能需要使用公司账目的各种人员，以及经常用来帮助理解那些账目数字意义的分析工具。在你的学习中，这是非常重要的一章，它开始说明在商业社会中如何使用账目，如何让人们明白其中的含义。
17.2 谁来使用账目
我们开始先用约翰·斯莱特的询问作为出发点。他已经指出了一些可能使用账目的不同人员。利用这些，以及其他你可以想到的，来试试下面的行动。
行动——用户和用途
画出一张表格，列出可能对一家有限公司的账目感兴趣的主要几组人员。指出每一组人员对公司行动的哪些方面会感兴趣。在这里用这个例子作为起点：
组别 感兴趣的方面
雇员 收益率——可以作为对工资讨价还价的基础，劳动保险机构也会有兴趣。效益和生产能力——这些数字可以反映出员工的努力情况。流动性——公司能不能应对债务，以及因此员工的工作是否有保障？
希望你能设法列出一大堆这样的分组。下面我提出一些你可能会提到的主要的人员类型。我扩大了这些感兴趣的范围，这是为了帮助指出一些在企业使用账目的方式：
组别 感兴趣的方面
股东 盈利和分红的水平——公司能不能获得足够的利润来保持或增加股利？股利是不是给股东的投资以充分的回报？流动性——公司是否有足够的现金来支付拟派的股利？
管理层 所有的事情——因为账目可以反映出这一年管理的执行情况。特别是，账目可以把公司需要加强管理的薄弱环节突出反映出来。
税务局、 账目常常是用来作为税收评估的基础。收益率是要被仔细
海关、 照看的——根据企业的性质取得这些利润是否合理？所有
国税局 的销售是否都予以记录了？
公司注册处 账目是否符合《公司法》的要求？是不是进行了存档，是不是便于任何人进行查询，例如，游客、信贷机构、警察、学习会计的学生，等等。
长期负债， 账目经常用来进行评估，在一开始可以看是否可以放贷；
如银行、债 在以后可以用来看贷款是否可以继续。要看的方面是：盈
券持有者 利能力——这些取得的利润是否意味着公司能够持续经营？流动性——公司是否有现金来支付利息以及偿还本金。资产——有哪些资产可以用来保证贷款、债券、透支等方面的安全？
贸易和费 流动性——有什么流动资产可以用来应对流动负债？流动
用方面的 资产具体都是些什么样的东西？能够抵得上在资产负债表
债权人 上的价值么？
潜在投资者 这家公司值得投资吗——想买股票的人会有这样的问题。
及其顾问
你可能已经想到了其他一些类型的人和其他一些条件——很好！但是我们可以知道约翰·斯莱特所抱怨的主要问题并没有真正得到解决。许多人都可以从公司编制的的账目中得到好处，但是他们必须能够明白这些账目——也包括作为管理人员的约翰和股东！我们现在就转到研究如何能够弄明白这个问题上。
17.3 你如何明白一家公司的账目
“明白”这个词在这里的意思是什么？我们觉得你应该把目标放在分析整个账目的能力的方面，这样其重大的特点才可能出现在你的面前。为此你需要：
1．一些关于这方面的会计术语的知识——你已经在前面的学习中得到了。
2．理解这些账目上的关键数字。这些你也已经知道像销售、毛利润、净利润和资本这些数字都是重要的。
3．账目上的两个数字的对比。例如100万英镑的净利润对一家小小的鱼片商店来说已经非常了不起了，但是对于英国电信来说简直就是微不足道！对于整个账目中的关键关系的分析就要通过会计比率的计算来完成。
4．评价一个比率是好是坏的能力。在这方面可以提供帮助的是进行比较。可能采用两个类型：
（a）内部——和企业以往的结果或者是希望得到的结果相比较。
（b）外部——和其他的企业，特别是那些类似的企业进行比较。
5．从分析的结果中进行合理的扣除的能力。要达到这一点需要实践，需要对前面四个步骤的材料的完全理解。
在这一章后面的部分里，我们将详细查看会计比率的计算方法、运用比较的方法以及进行扣除的方法。这样可以让约翰·斯莱特这样的人能够评价他的公司现在情况如何，根据的就是他花钱得到的账目！
表17.1 比率表
17.4 这些会计比率是什么
这些比率也是数字，表达的是整个账目上数字与数字之间关键的比较关系。我们现在来看看主要比率的计算方式，看看这些比率想要说明的是什么，如何来评价它们。这可以为你提供一些基本的工具来解释整个账目。
为了便于参考，这些比率常常按照其应用的主要特点分类。表17.1将这些比率放在一起，同时还有计算的方法。下面，我们要说明这些比率以及其用途和评估。
17.5 总体工作的比率
1．资本回报率（ROCE ）。这是一个关键的比率，因为它反映着企业投入的长期资本的数额与获得的利润之间的关系。动用资本在计算中的意思是业主的资本加上所有的长期负债。这一资本就是总资产减去长期负债。
2．业主权益回报率。这是只给股东的实际回报，已经扣除了支付给长期负债的利息。
这些比率应该代表什么？很难给出一个整体概念，但是会和像银行或者建房互助协会这样的具体投资的回报可能性方面有关。表示风险较大的业务的期望值就应该更高一些。
这里有一些资本回报率数字方面的例子，都是不同领域中的著名企业。
练习17.1
这三家公司中哪一家的资本回报率一直最高？
相对较低的资本回报率意味着企业的收益率和生产率都比较差。这些还可以进一步用其他的比率来进行评估。
17.6 收益率
在这里你可以对已经获得或者将要通过销售获得的利润进行评估。其他可以决定总体利润的因素是销售的数量——企业的生产力。
3．毛利润率和标记成本。这些比率都是用来分析企业的贸易收益率的。两者是以不同的方式来表示“成本＋毛利润＝销售额”这一关系，是非常相似的比率。
不同企业之间的可以接受的毛利润的百分比是完全不同的，我们可以从表17.2中给出的例子中看得出来。
表17.2 边际利润概览
由于这些比率是以货物的成本为基础的，劳动密集型工种比如临时水管工和汽车驾驶教练这样的工作就有非常高的毛利润率。
比率低于预期值可能是由许多种原因造成的，比如：
●降低了销售价格
●糟糕的购买
●糟糕的库存控制
管理中发现的所有这些方面的问题都是为了改进企业的工作。
练习17.2
一家企业发现在这一年里它的毛利润的百分比从25%跌到了22%。从下面这些因素中标出可能是造成这种情况的原因：
（a）这一年的购买数量有所减少
（b）这一年的销售价格降低了
（c）库存失窃有所增加
（d）这一年卖出的数量有所减少
（e）购买的成本增加，没有转移到销售价格上
4．净利润率。这一比率测算的是销售的最终利润，是从毛利润中扣除掉所有的运营费用之后的利润。如果它的百分比降低了，同时毛利率保持不变，那么增加的运营成本就需要加以检查并努力争取将其降低。
17.7 生产率
这是决定总体利润的另外一个因素。可以将其看做是企业从动用的资产中获得的销售水平——从企业的观点来看，当然是越高越好。
5．人均销售。这是用来测算企业雇员的生产率。劳动力的有效使用是企业管理的关键工作，因此这是一个重要的比率。这也和员工本身有关，因为这反映出在这个会计期间里他们努力的情况。 《观察》这家报纸的商业专栏定期报告英国主要公司的生产率就是使用这一比率来进行比较。
6．资产周转率。这是表达企业通过销售对资产价值的利用的次数。
7．库存周转率。这是衡量企业是否有效使用库存的重要方法。适合的比率将取决于行业的类型。例如，一家超级市场通常周转或者卖出库存货物要比一家拥有大量零件的工程公司要快得多。如果周转率降低了，就要认真查找原因。可能的因素包括：
●大量的卖得很慢或者是过时的库存
●库存的水平过高
●缺乏对购买的控制
●库存商品的范围太宽泛
注意，平均库存通常在计算时是用期初库存加上期末库存的合计结果再除以2。
8．应收账款周转率和平均收款期。这些比率是用来评价一家企业从欠账的客户那里收回欠款数额的速度。周转的比率越高或者收账的期间越短，对债务的控制就越有效。每日平均销售的计算通常是将年销售除以365，就是一年的天数。大多数企业通常会将客户的还款期间定为三十天。可以接受的平均收款期可能因此就是五十天。非常长的收款期间就表明债务控制系统需要得到改进，需要给予客户更加有效的激励，同时对拖延的客户采取更加有效的制裁措施。
练习17.3
下面哪些比率代表着企业在第二年在生产力方面进行了改进？勾出有改进的比率。
17.8 流动性比率
企业必须有能力支付其债务。有两个比率可以来测算企业利用其当前的资源偿还债务的能力。
9．流动比率。这是将所有的流动资产和所有的流动负债加以比较，指出在一定的时间里企业是否能够轻松应对其债务。作为一个指标，大多数企业都会要求这一比率达到1.8∶1。过高的比率意味着太多的钱被绑到了流动资产上；同样，太低的比率可能会有危险，如果债权人紧急要求支付的话。
10．酸性测验比率。这是采取了更加严格的方法把库存从流动资产中去掉。之所以这样是因为有些企业可能需要很长时间才能将库存变为现金。由于所有的债权人同时要求支付的情况并不多见，因此时间上允许企业从债务人那里把钱要回来。这个比率的合理水平应该是0.8∶1。
17.9 投资比率
股东或者潜在的投资者都是非常关心他购买的企业股票能够获得的回报。这就需要计算：
11．股利率。这是股息和股票、收益和企业的投资价值的关系。所以，这一结果可以和其他投资形式的比率进行比较。另外也应该注意到的因素就是股票价格的增加也代表着股东资本的增加。你可以在任何高质量的日报的企业版上找到和股票价格在一起发布的股息收益数字。
17.10 资本结构比率
企业的长期资本主要是由全体股东和长期贷款方提供的。
12．杠杆比率。这是用来评估一家企业的资本依靠长期贷款的程度。这是一个非常重要的比率，对于许多可能的贷款者来说，希望看到业主和持股人至少能够提供一家企业全部资本的一半。他们一般不会准备进一步提供更多的贷款而导致杠杆比率过高。
13．利息保障。这也是影响贷款决策的重要因素，反映着企业能够支付利息的能力。如果杠杆比率已经非常高，企业就必须从利润中付出很大的利息成本。利息保障比率可以指出企业能够达到的程度。
如果杠杆比率变得太高，或者如果利息提高，利息保障减少了，企业就必须考虑采取措施来改进这种状况。可以使用这样两个方法：
●增发股票来增加股东的资金，也许可以使用其中的部分现金来偿还贷款。
●出售固定资产，用获得的款项来偿还贷款。
我们现在已经完成了对于会计比率问题的评述。请记住并不是所有的这些比率在检查整个账目时每个人都要使用。一个特定的利益群体只是最关心账目的某个特殊的方面，因此就会使用和那些方面相关的比率。
试做下面的练习：
练习17.4
一家小公司向一位银行经理申请贷款。后者首先需要使用下面哪个比率来检查公司的账目？
1.动用资本的回报
2.人均销售
3.杠杆比率
4.净利润率
练习17.5——斯莱特商场有限公司
我们现在必须来看一个计算比率的实际例子，然后看看可以解释这些比率的方式。为此我们先来分析表17.3中给出的斯莱特商场有限公司的账目，要从公司董事长约翰·斯莱特的观点进行。
表17.3 斯莱特商场有限公司
员工数量：1988年20名；1989年25名。在此没有股票的市场价格——就使用票面价值1英镑。
5.1 分析这些账目的第一步就是倒腾数字！你先试着计算这些比率，然后再拿你的结果来对照我们的答案。
计算器在做这种练习的时候可以帮上大忙！
5.2 我们现在可以通过这些比率、这些账目和这些知识得出这家企业是总店的一家连锁店的结论来吗？研究一下这些数字，简单记下一些注释来向约翰·斯莱特说明这些要点。
你可以从这些答案中看出会计比率是非常有用的，可以帮助任何人来明白一家企业的账目。尽管单独来看这些比率的用处不大，需要的是比较。
17.11 为什么要进行内部比较
令人满意的比率也是各不相同，这要取决于进行评价的企业的性质。例如，报刊经销商的库存周转率要远远高于飞机制造商的。所以内部比较，在同一家企业里定期对一些监控比率进行比较，这是弄清这家企业工作状况的最好的方式之一。这些结果发生的的任何趋势变化都可以表现出来，如果需要的话可以及时更正。
有些企业可能也会使用比率来作为目标。例如，一家企业可能想要提高库存周转率，因此可能为了降低库存而采取控制过量购买措施。实际的比率就将和目标的比率进行比较，看看通过这些措施有没有达到目的。
17.12 外部比较是什么
内部比较的短处在于不能指出一家特定类型的企业有可能做到什么。只有和相似的企业或者竞争对手进行比较才能表示出这些，并且突出那些需要改进的地方。
许多有行业背景的方案都可以提供这一类型的信息。业界比较中心运营着最重要的方案，它可以提供超过100个行业的数据——从图书出版商、机械工程到老年房屋住宅等。可以通过这一系统为你的企业运转细节提供可靠的信息，并且能够利用相似的企业非常详细的比率数据来进行比较。这些数据都是完全按照标准的形式来收集的，对于每家企业的分析都包括了60到100个比率。不用说这些工作都是经过电脑处理的！
17.13 这些比率的局限性是什么
在评价公司的的工作情况时这些比率是很有价值的，但是也应该认识到其局限性：
●这些比率可以帮助我们认识企业的优劣之处但是并不能提供答案。例如，很低的库存周转率可以被认识到，但是原因却不能知道。
●这些比率必须针对企业的具体活动和具体环境。这也就是为何使用内部比较来分析账目只有使用“内部”知识才会非常有价值的原因。
●必须尽可能多地进行比较，这样有助于正确解释这些比率。
●计算这些比率的数据来源必须可靠。如果你使用的是过期的资产负债表，其结果显然也是过时的。
17.14 结论
尽管需要记住这些局限性，我还是希望这一章已经告诉你使用比率来帮助你弄明白一家公司的账目的方式。我们已经看到，许多不同的人都想使用会计信息。比率则提供了这样的工具可以帮助他们做到这一点。在下一章里，我们将使用比率来比较你的公司和那些相似的企业，你会看到可以从中获得的好处。在此之前，完成下面的练习，确定你已经很好地掌握了这一章里的所有内容。
练习17.6
6.1 简单说明为什么一位贸易债权人可能有兴趣检查一家公司的账目。他会使用哪个比率来评价和自己相关的信息？
6.2 为什么需要用比率来帮助弄明白一家公司的账目？
6.3 莱星商场有限公司的主席在他的报告中声称最新的公司账目表明“流动比率得到了极大的改善” 。下面是1988年3月31日和1989 年3月31日的资产负债表：
计算出相关的比率，对主席的说法给予简单的评论。
6.4 电脑服务有限公司成立于1985年，制造和销售小型商业电脑。在1988年以前，公司发展得非常快，也非常成功。不过在1989年，由于技术改进的影响，以及来自市场的巨大竞争压力，导致公司成长率大大降低，出现了财务问题。从1985年到1989年公司的主要比率数据如下：
从上面这些信息中识别出公司在这一期间工作的主要特点，特别需要注意1989年的。
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