中国人民银行的货币政策工具

四、中国人民银行的货币政策工具

中国正处于向市场经济体制的转型期，因此，中国人民银行的货币政策工具难免兼有计划经济下的直接信用控制与市场经济下的间接信用控制并存的特点。

(一)计划经济下的直接信用控制下的货币政策工具

直接信用控制下的货币政策工具有较强的强制性，它是中国人民银行掌握的计划控制型的货币政策工具，带有明显的行政干预和直接控制的特征。这类货币政策工具主要包括信贷收支计划、现金收支计划和货币发行，三者之间具有密切的内在联系。

(1)信贷收支计划是中国人民银行在金融领域内，利用计划手段，对全社会的信贷资金来源和信贷资金运用的数量及其构成进行综合平衡控制。中国人民银行在各商业银行编制的信贷计划的基础上，根据国家的国民经济和社会发展计划、货币政策的决策和金融宏观控制的要求，在总量、部门、地区和项目等方面进行综合平衡之后，编制全国信贷收支总规模及其基本构成的计划。信贷计划是国民经济和社会发展计划的一个重要组成部分，是综合性的计划。从1998年起，我国已经取消了贷款规模的指令性控制，改为指导性控制。

(2)现金收支计划是中国人民银行控制现金货币供应量及其流向，从而调节狭义货币供应量的手段。由于我国现金的使用量很大，对社会购买力有明显的影响，所以我国中央银行一直将现金作为控制目标。

目前，直接信贷控制手段已越来越不适应我国不断深化的市场经济中的货币控制，货币供给渠道的增多，资本的自由流动，使中央银行对可贷资金的控制显得力不从心，所以它在货币控制中的地位和作用随着经济市场化程度和经济开放程度的提高而削弱。

(二)间接信用控制下的货币政策工具

在建立社会主义市场经济体制的过程中，中国人民银行的货币政策工具发生了很大的变化，在运用三大货币政策工具调节经济、调节金融行为上取得了较大的进展。

(1)存款准备金政策。中国于1984年建立并实行法定存款准备金制度，标志着存款准备金政策成为中国人民银行的货币政策工具之一。当时存款准备金政策的主要内容是:①准备金的计提以商业银行或其他金融机构的月末或旬末存款余额为基础，方法是“按旬计算，见五上缴”;②各类存款均实行统一的准备金比率，各分支机构需层层交付准备金;③商业银行无权动用在中央银行账户上的法定准备金，即不可以此作为应付清算资金;④中国人民银行对其存入的法定准备金支付较高的利息。1998年，我国对存款准备金制度进行了重大的改革，使之更加完善。改革的目标是将法定存款准备金的主要目的从集中资金转向控制货币供应量，其主要内容有:第一，将法定准备金和备付金两个账户合而为一。第二，法定准备金率由13%降至8%，准备金存款利率也随之大幅下调。第三，法定存款准备金按法人机构统一缴纳。

(2)再贴现政策。1994年，中国人民银行重新开始了商业票据再贴现业务，用于解决专业银行因办理票据贴现业务引起的资金不足。通过几年的实践，中国已初步具备了发展再贴现的票据市场的基础，商业汇票已成为企业和商业银行普遍采用的结算方式和融资手段。但由于中国社会信用机制不健全，票据业务不广泛，商业票据贴现和转贴现市场不成熟，再贴现始终未形成可观的规模，使再贴现政策尚不能成为主要的政策工具。

(3)公开市场业务政策。中国人民银行的公开市场业务起步于1994年的外汇体制改革。1994年，中国人民银行总行成立了公开市场业务操作室，从4月起正式进入全国联网的银行间外汇市场运作，改变了历年来基础货币单一地由信贷计划分配的格局，为中央银行公开市场业务积累了经验，1996年中央银行启动了国债公开市场业务，其交易品种包括回购交易、现券交易和发行央行票据。交易方式为价格招标和数量招标。尽管我国公开市场业务在基础货币的投放乃至社会货币供应量调控中的作用不断加强。然而，要使公开市场业务成为中国占主导地位的货币政策工具，还需要进一步完善市场经济体制，加速短期货币市场和证券市场的发展，改革利率和汇率制度，实现利率市场化和汇率的自由浮动，增加市场工具的种类和数量，为公开市场业务操作创造更好的市场环境和活动空间。