短期证券为什么比长期证券更安全

二、市场分割理论

由于预期理论假定长期和短期资金市场是统一的，资金可在长短期资金市场上自由移动，因此，长期证券和短期证券就能够顺利地相互替代转换，从而导致长期利率与短期利率发生相应的变动。一些经济学家认为这一假定并不完全符合现实，因此就出现了市场分割理论。

市场分割理论(Market Segmentation Theory)认为，各种金融机构有其相对独立的经营领域，如商业银行主要从事短期贷款，以购买短期证券为主，而储蓄机构、保险公司、养老基金等则注重未来收入的稳定性，因而以购买长期证券为主。不同投资者或借款者也往往只对某种期限的证券感兴趣，如存货投资者一般只借入短期资金，房地产投资者则一般借入长期资金，等等。由于以上原因，使得各种不同期限的证券形成彼此独立、相互分割的市场。在这种情况下，资金并不在长短期资金市场之间自由移动，长期证券和短期证券也不能相互替代。因此，对短期利率的预期在决定长期利率中不起作用。也就是说，长期证券的利率和短期证券的利率由各自的供求所决定，两者之间互不影响。

市场分割理论进一步指出，在每一独立的市场上，证券各自的供求关系的相互作用，形成了各自的利率曲线。如当长期证券供给增加时，其价格下跌，即长期证券的利率提高，但短期证券持有者不会因此转向购买长期证券，长期证券利率的变动也就不会对短期证券的利率造成影响，因此，长期证券本身的供求关系单独决定其本身的利率曲线。同样，由短期证券供给关系变化所导致的短期证券利率的变化，也不会影响长期证券的利率。

市场分割理论虽然考虑到某些投资者或借贷者偏好长期证券投资的事实，因而在一定程度上补充了预期理论的不足，但其最大缺陷是忽略了长、短期证券市场之间的重要联系。