新兴市场国家的代表性严重不足

新兴市场国家的代表性严重不足

张涛　中国人民银行调查统计司司长

大家下午好。我接着李行长的话题跟大家一起交流一下。大家知道，我们全球经济发展有一个特点出现了，就是新兴市场国家。新兴市场国家的出现使得我们把注意力从传统的少数发达国家，不管是欧洲还是美国，从他们身上转移了。事实上，今天许多国际金融机构对新兴市场的重视，跟过去、与几十年前是完全不可比的，数据也可以支撑这一点。

刚才李行长提到的布雷顿森林体系解体以后，国际货币体系还是以美元为主，后来出现了欧元，基本格局没有太大的变化。但是这种格局，随着新兴市场的出现我们觉得越来越不适应。由于时间关系我跟大家分享两方面的体会。一个就是跟大家谈谈从我个人的感觉来看，现在的货币体系有什么问题？我觉得有这么几个问题。

首先，是新兴市场积累了大量的外汇储备，全球外汇储备的分配已经失去了平衡。从数字来讲，1998年新兴市场国家的外汇储备占到了环球的1/3，到了2006年储备总量已经超过了环球的一半。与此同时，这些国家的犌犇犘占全球的16％。所以说外汇储备太集中，失去了平衡。

第二个问题，是全球的货币风险高度集中。刚才李行长讲到以美元为主的体系的风险，实际上是一个刚才说的储备资产风险，还有一个金融交易风险。什么意思呢？到现在为止，美元依然是国际上的主流货币，美元储备资产占全部储备资产的比例长期以来一直稳定在65％以上。与此同时，美国犌犇犘占全世界的比重还不到30％。所以现在你就看出来，国际储备货币在币种上仍然是偏美元的。另外，从全球外汇交易的情况来看，美元也是最活跃的。2007年的时候，美元交易达到了43.2％。我们举一个参考的例子，欧元的交易份额是18.5％，其他如日元、英镑总份额也不过是1/4。而新兴市场国家货币，整个不到10％，也就这么一个现象。所以如果美元作为国际储备货币、交易货币，这个体系没有很好制约因素的话，一旦市场发生动荡，这个风险集中就出现了一个问题。

国际货币体系面临的另一个问题是，新兴市场国家在国际机构当中的代表性现在是严重的不足。长期以来，虽然新兴市场国家的实力还是不断地上升，新兴市场国家在国际金融机构特别是国际货币基金组织2006年的份额提高了，但是这个变化改善是微乎其微的。比如说，今年3月通过的份额和改革计划使得发达国家份额从目前的59.5％下降到57.9％，发展中国家从40.5％上升到42.1％，总的说来少数主要发达国家仍然主导了国际金融机构格局的配备。这种情况导致了什么呢？就是使得各方力量的平衡和声音很难在国际货币体系中有一个比较平衡的反映。于是，新兴市场国家，特别是东亚国家在经历了东南亚金融危机以后，就不得不依靠自身的力量来加以面对。

尽管如此，大家依靠自己的外汇储备来防范，如果仅仅靠各国自身的种种自我防范的能力、努力仍然是感到不足的。这是不难理解的。因为当前主要发达国家经济正面临着严重的问题，在经济金融环球化的背景下，这些问题正越过边界，越来越广泛地产生影响。比如说美国的次贷危机，美联储采取了很多措施，使得美元不断走低。很多专家指出，美元的走低与我们今天看到的国际原油价格上涨和我们产品的价格上涨是有关联的。这些价格的上涨造成了我们，特别是东亚地区包括我们在内的通货膨胀问题受到了影响。

第二个方面，我想讲一下在国际货币体系当中的影响力问题。

现在讲一下新兴市场国家的问题。我个人认为，为了降低过度集中的市场风险，我们在自身方面，尤其是功能专业化、国际、区域的金融中心方面要下很大的力气。另外新兴市场国家由于犌犇犘份额、贸易的份额迅速改善，这些国家自己也应该加强推进金融改革和开放，健全自己的金融制度，增强本国、本地区的竞争力，以及推进资本账下可兑换，使本国的经济更好地融入全球经济，为提升稳定全球金融市场的能力获得强有力的条件，这是我们应该做的一个功课。

第二个我认为是如何深化金融合作和加强这些国家间的政策协调。我们现在看到在东亚，我们之间的金融合作正在逐步加强。亚洲金融危机以后，我们推出了一些，去年又提出多边化的合作，我们现在向区域金融合作迈出了一步。此外，东亚金融年会在我们西安开，这些属于区域金融合作的倡议、机制正在做。同时我们正在考虑区域的担保机制，我们的种种努力都在朝着正确的方向发展。

我们需要迅速提高新兴市场的代表性，改善内部的机制，并寻求发挥其功能。这需要各个国家在这个问题上共同合作。