保险投资的基本原则

四、保险投资的基本原则

保险投资的基本原则包括安全性、流动性、收益性。

（一）安全性原则

安全性是指收回保险投资资金的可靠程度。由于保险公司业务经营中保费收入与保险金赔付之间存在着时间差和数量差，使保险公司有大量的资金处于闲置状态。这些资金大部分属于保险公司的负债。随着保险公司规模的不断扩大，这些资金也不断积累，成为保险投资的主要资金来源。从数量上看，保险基金总量应与未来损失赔偿和保险给付的总量一致，若不能安全返还，必将影响保险公司的经济补偿能力。保险投资的负债性决定了保险投资应遵循安全性原则，并将安全性原则作为首要原则。为保证保险资金运用的安全，保险公司一定要做好投资的可行性分析。值得注意的是，安全性原则是针对全部投资而言，并非要求每一项投资都绝对安全。

（二）流动性原则

流动性是指保险投资的变现能力。流动性原则是由保险经营中风险的不确定性所决定的。在保险期限内保险事故的发生具有不确定性，为了满足支付保险赔款和给付保险金的需要，保险投资必须具有一定的流动性，有一部分资产能够随时变现。

不同的保险业务对流动性要求不同，一般财产保险和短期人身意外伤害险的保险期限短，自然灾害和意外事故发生的随机性高，未来的赔偿额、赔偿时间难以确定，对保险投资的流动性要求较高；而人寿保险一般以长期业务为主，承保风险是被保险人的生、老、病、死，风险相对较小，业务收入和给付较有规律，流动性要求较低。

与安全性原则一样，流动性原则并非要求每一项投资都具有较强的流动性，只要在总体上确保具有一定的流动性即可。

（三）收益性原则

收益性是指保险投资活动获取投资收益的能力。保险投资的直接目的就是盈利。保险业作为国民经济的组成部分，应当达到社会平均利润水平。如果投资收益低，保险公司所要求的平均利润将主要来自保险费，这样会加重投保人的保费负担，削弱保险公司的竞争能力。反之，如果投资收益高，可以减轻投保人的保费负担，刺激保险需求。坚持收益性原则有利于吸引更多的客户，增强保险公司的实力，实现保险经营的良性循环。

投资收益和投资风险往往是正相关的，保险公司在选择投资项目时，应该在一定风险限度内力求实现收益最大化。

安全性、流动性、收益性三个原则之间相互联系、相互制约。安全性是收益性的基础，流动性是安全性的保证，收益性是安全性、流动性的最终目标。保险投资需要兼顾安全性、流动性和收益性，保证资金的安全性和流动性，在此基础上努力追求资金运用的收益性。

专栏11‐1

AIG困境的主要原因^[1]

美国国际集团（简称AIG），创建于1919年，是全球最大的保险集团公司，资产高达1万亿美元，员工10万余人，业务涵盖130个国家和地区，旗下分支机构4300个，也是全美“AAA俱乐部”八位成员中唯一的金融类公司。

然而，AIG在最近一年多时间所发生的剧烈变化，足以让世界保险业为之震惊，仅2008年AIG亏损就高达993.6亿美元。自美国次贷危机爆发以来，AIG连续五个季度出现净亏损。2007年第四季度净亏损52.9亿美元，2008年第一季度亏损78亿美元，二季度亏损53.6亿美元，三季度亏损245亿美元，四季度亏损617亿美元。从其股价来看，2007年6月1日，AIG股价高达72.65美元，而2009年2月5日其股价甚至跌破1美元。2008年9月16日，美国政府向AIG提供850亿美元的注资，并获得AIG79.9％的股份，且贷款以AIG的全部资产作为抵押。AIG被接管，避免了倒闭的命运，但850亿美元的贷款也只能是一个应急的清盘方案，AIG仍不得不通过出售其很多优良资产来尽快还清这笔贷款。

自2007年美国“次贷危机”爆发以来，国际金融业巨头相继落马，AIG也难逃厄运。具体原因分析如下。

1.AIG风险过度集中于房地产市场

AIG涉足房地产市场的行为有：出售住房按揭保险、出售住房抵押贷款偿还保证保险、出售家庭住房财产类保险、出售CDS、购买CDO。据统计，AIG持有房地产、次贷证券约1000亿美元左右。次贷链中的一个环节出现故障，将面临不只来自于一种业务的损失。

2.AIG过度涉足高风险类金融产品

相对于其他资金来说，保险公司资金获取的成本较低，容易产生投资冲动而去投资于高收益类金融产品。然而，高收益类产品却是一把“双刃剑”，既可以产生高收益，也可能带来巨额损失。

从AIG的投资资产配置结构来看，AIG投资的高风险类金融产品有：房地产抵押贷款、飞机租赁、远期、期权与互换交易、融资融券等。虽然AIG的飞机租赁业务始终利润丰厚，但是投资于房地产的业务却损失惨重，尤其是CDS业务。据统计，AIG通过CDS承保的保险金额达4410亿美元。从其公布的2007年证券投资损失来看，仅CDS亏损就达111.4亿美元。

3.用评级机构失职

AIG作为一个保险集团公司，其对金融产品信用等级高低的判断基本上来自于国际信用评级机构。AIG在次贷危机中深陷泥淖，评级机构难辞其咎。据资料显示，AIG投资的ALT‐A住房抵押贷款和次级住房抵押贷款几乎都属于“AAA”和“AA”级。并且，在次贷危机爆发前，信用评级机构认为部分较高层次的CDO几乎没有风险。正是在诸如穆迪、标准普尔、惠誉等顶尖评级机构的“AAA”、“AA”评定后，AIG才敢大规模地进入市场。