城市公债的功能和意义

4.1　城市公债的功能和意义

一、有利于为地方政府筹集资金

城市公共事业和基础设施建设是城市经济发展的前提和基础，而基础设施项目周期长、资金投入规模大、现金回流慢，单凭城市政府的经常性财政收入，不可避免地会出现财政缺口和赤字，为此许多国家的城市政府采取了发行城市公债的应对措施，借以推动城市化进程的顺利发展。

一般来讲，通过提高税率或增加税种的方法来弥补财政赤字，会加重纳税人的负担，往往导致纳税人的反对，甚至可能影响城市经济的正常发展，而且税收的征收范围、对象、比例等改变都必须经过立法程序，难以保证资金在短期内到位。

相比之下，发行城市公债筹资优势则比较明显。

（1）发行债券只是资金使用权的暂时转移，不会招致纳税人的反对；

（2）城市公债安全可靠、收益稳定，比较受投资人的欢迎，政府可以比较容易、迅速筹得资金；

（3）城市公债针对性强，可以针对一个项目、一个工程来筹资，投资效益越好，资金筹集越容易。

从公平负担角度来看，发行城市公债为公共设施融资，债务在受益期分摊，负担得以分散到受益的后几代人中，也符合“谁受益，谁支付”的原则。

二、有利于社会资源的充分利用和优化配置

发行城市公债筹集的社会资金，基本上是资金持有者暂时闲置不用的资金。政府集中这部分资金进行城市基础设施建设，可以提高资金的利用效率，改善城市投资环境，促进城市经济的发展。由于城市债券，特别是其中的收益债券的还本付息部分来源于投资项目的收益，也不会给城市财政造成太大负担。

三、有利于促使政府提高资金使用效率，提高财政透明度

城市公债与财政拨款和银行贷款相比，有较强的约束力。城市政府面临刚性的到期还本付息的压力，必须努力提高城市基础设施建设资金的使用效率。同时，发行城市债券，可以使政府的债务显性化，有利于硬化地方政府的预算约束。债券的持有者也会更加关注政府的行为，要求政府政务公开。

四、有利于为居民提供新的投资工具

城市公债是较受欢迎的投资对象，因此发行城市公债也有利于投资者优化投资组合。

城市公债的优点主要有：

（1）城市公债以当地政府信用和财政收入做担保，信用级别高。其资信等级仅次于国债，又被称为“银边债券”，一般城市政府到期不能偿付本息的情况比较少。

（2）城市公债流动性强，借款抵押价值较高。由于城市公债安全可靠，当债券持有人需要变现时，一般都能迅速地在市场上出售，并且不遭受价值上的损失。

（3）城市公债一般可免缴所得税。这也是它最能吸引投资者的地方，对于高所得税率的投资者来说意义则更大。

在发达国家，城市公债市场已经过几十年的不断发展和完善，其发行、承销、评级、保险、投资、信托和监管等方面都已形成了较为规范的运作方式和严密的管理体系。特别是在美国，城市公债是城市基础设施建设主要的融资来源。近年来，每年有2000至3000亿美元的城市公债发行。至1998年底，美国城市公债的存量约为1.4兆美元，占美国债券市场总规模的13%左右^[8]。因此，下面主要是结合美国城市公债市场的状况，对城市公债的具体运作进行讨论。