世界各国政府发行的国债

案例10.6　世界各国政府发行的国债

政府债券在世界许多国家均有发行，表1列出了几个OECD国家政府债券的主要发行情况。

政府债券有不同的特征：标价货币、利率种类、初始到期日、剩余期限、期权条款以及债券的可交易性等。（1）本币固定利率债券的持有期收益率，取决于未来价格水平；（2）外币标价债券的收益率，取决于相关货币的汇率；（3）与价格挂钩的指数化债券，其投资回报没有风险；（4）浮动利率债券的收益率，取决于其盯住的利率；（5）债券的剩余期限，使得债券持有期收益率依赖于相应持有期间的利率，并且要根据通胀和实际利率的预期对其进行修正；（6）期权条款，即到期前政府（债券持有者）是否享有按指定价格赎回（出售）债券的权力，也会影响债券的收益率。

对政府债券管理部门来说，以本币借款还是以外币借款，是债务管理中的一个重要问题。许多国家借入外币可能不是为了弥补赤字，而是为了增加外汇储备。本币可以充当外汇储备的国家，比如德国、日本和美国，就不会发行外币标价债务。荷兰和法国亦如此。不过，为了建立欧洲货币联盟，它们发行了与欧洲货币单位（ECU）挂钩的公债和票据。另一方面，爱尔兰和瑞典的债务管理则相当主动，为规避外币债务面临的外汇风险，管理当局可以进行外币掉期交易。

注：①为2003年底数据，数据来源OECD。

表1　各国发行的国债

资料来源

http://www.answers.com/topic/list－of－government－bonds

表2　意大利国债

资料来源

意大利财政部

http://www.dt.tesoro.it/ENGLISH－VE/Public－Deb/Public－Deb/Government

注释：为2007年11月30日，国债存量数据，政府负债的平均期限6.78年）

①一年内短期国库券Buoni　Ordinari　del　Tesoro（BOTs）—bills　up　to1year

②浮动利率中期国债Certificati　di　Credito　del　Tesoro（CCTs）—floating　rate　notes③二年内短期国库券Certificati　del　Tesoro　Zero　Coupon（CTZ）—bills　up　to　2year

④长期国债Buoni　del　Tesoro　Polianuali（BTPs）—bonds

（BTP　Indicizzato　all’Inflazione—inflation　linked　bonds，指数化债券）

讨论题

1.以意大利的国债为例，国债按照期限分有哪些种类？

2.请参照表2内容回答对于国债管理当局来说，期限不同的国债带来的风险相同吗？政府为何会发行浮动利率债券？

3.政府发行国债时对期限和币种的选择有何依据？