第五节 现金流量分析
一、现金流量的结构分析
现金流量分析是通过对现金流量表项目之间、现金流量表项目与其他财务报表项目之间的内在关系的计算与分析，借以揭示企业财务报表项目不能直接传达的深层财务状况信息的过程。随着现代理财学的发展，“现金至尊”的观念已深入人心。进行现金流量分析也日渐成为传统的财务报表分析的重要补充。从现金流量的角度进行信息采集、加工与分析，并广泛应用于决策之中，已成为企业利益相关者理财与决策、控制与管理的重要组成部分。
现金流量分析主要包括现金流量结构分析、偿债能力分析、获取现金能力分析、现金应变能力分析以及收益质量分析等。
现金结构分析是对各现金流入类别与项目的比重、各现金流出类别与项目的比重以及现金流入与流出的比值进行计算分析的过程。
【例10-18】根据第七章表7-3的相关数据，计算甲股份有限公司2009年的现金流量结构分析数据如表10-1。
表10-1 甲股份有限公司2009年度现金流量结构分析表
续表
1.现金流入结构分析
现金流入结构分析包括三大活动(经营、投资和筹资)流入占总流入的比重分析和三大活动流入的内部构成分析。
该公司总现金流入4178600元，其中经营活动现金流入占64.26%，是其主要来源;投资活动现金流入占16.59%，筹资活动现金流入占19.15%，也占有重要地位。
经营活动的现金流入全部来源于销售商品和提供劳务，显示现金流入主渠道的合理性;投资活动的现金流入中收回投资收到的现金占4.76%，取得投资收益收到的现金占8.65%，处置固定资产、无形资产及其他长期资产收到的现金净额占86.59%，意味着投资活动的现金流入的主渠道是对内和对外投资的收回，而非投资回报;筹资活动的现金流入全部为本年度发生的新的银行借款。
2.现金流出结构分析
与现金流入结构分析相对应，现金流出结构分析包括三大活动(经营、投资和筹资)流出占总流出的比重分析和三大活动流出的内部构成分析。
该公司总现金流出5349710元，其中经营活动现金流出占35.94%，投资活动现金流出占16.86%，筹资活动现金流出占47.20%，说明除正常的经营活动现金流出占有相当比例外，偿还债务是本年度现金流出的重要去向。
经营活动的现金流出中，“购买商品、接受劳务支付的现金”和“支付给职工和为职工支付的现金”占比居前，分别占40.80%和31.21%，支付的各项税费占20.71%，支付的其他与经营活动有关的现金占7.28%，应属正常。投资活动的现金流出全部是用于购买固定资产。筹资活动现金流出中99.01%都是用于归还债务。
3.现金流入与流出比分析
经营活动现金流入流出比为1.4，表明公司每1元现金流出可换回1.4元的现金流入。此比值无论公司处于何阶段都应是越大越好。
投资活动现金流入流出比为0.77，如果公司处于扩张时期则应属正常，如果处于衰退或收缩时期则属不正常。
筹资活动流入流出比为0.32，表明公司处于还款密集期。
二、现金偿债能力分析
企业偿还债务本息的最终形式应是现金。因此，对债权人来说，最为关心的是企业现金偿债能力。对于投资者和管理当局来说，保持良好的现金偿债能力有助于降低企业的财务风险，创造良好的理财环境。虽然根据资产负债表确定的流动比率、资产负债比率等也能反映企业的偿债能力，但却有很大的局限性，因为流动资产和长期资产中绝大部分为非现金资产，要偿债必须先变现，而很多非现金资产的变现能力具有不确定性，有的甚至根本不能变现。因此，从现金流量的角度去分析企业的偿债能力的结论更具说服力，至少是对依据资产负债表等分析的企业偿债能力的有力补充。常用于反映企业现金偿债能力的指标是现金流动负债比率、现金债务总额比率和现金到期债务比率等。
(一)现金流动负债比率
现金流动负债比率是经营活动的现金流量净额与流动负债的比值，其计算公式为：
现金流动负债比率反映了企业通过经营活动创造现金流量偿还短期负债的能力，比率越大，则表明企业的短期偿债能力越强。对企业来说，经营活动的现金流量是最重要的，因为债务的偿还、股利或利润的发放，最终都要来源于经营活动的现金流量。因此，对于企业来说，现金流动负债比率越大，说明企业在不需借款的情况下，通过本身的经营活动偿还短期负债的能力越强。
【例10-19】根据第五章表5-6和第七章表7-3的相关数据，计算甲股份有限公司2009年的现金流动负债比率为：
判断这一比率的合理性，应与公司计划水平、历史水平和同行业平均水平对比决定。若该公司历史平均水平为0.3，本年计划水平为0.32，则这一比率的实际水平就是偏低的，短期偿债能力未能达到预期。
(二)现金债务总额比率
现金债务总额比率是经营活动的现金流量净额与负债总额的比值，其计算公式为：
【例10-20】根据第五章表5-6和第七章表7-3的相关数据，计算甲股份有限公司2009年的现金负债总额比率为：
该公司这一比率的实际比值为0.14，说明公司最大的付息能力是14%，即当利息高达14%时，企业仍有按时支付利息的能力。而只要能按时支付利息，即使发生暂时现金困难，仍能借新债还旧债，维持资金链供应。而现实中高达14%的市场利率并不多见，可见公司仍有进一步举债和维系流动性的空间。
(三)现金到期债务比率
现金到期债务比率是经营活动现金流量净额与本期到期债务额的比率。其计算公式为：
式中“本期到期债务额”特指本期到期且不能展期的债务，包括本期到期的长期债务、本期到期的应付票据等。
该比率越高，表明偿还到期债务的能力越强。
【例10-21】根据第五章表5-6和第七章表7-3的相关数据，并假设本期到期不能展期的债务额400000元，则可计算甲股份有限公司2009年的现金到期债务比率为：
如果计划与历史平均水平为1.8，则说明公司偿还到期债务的能力处于可控范围之内。
三、现金应变能力分析
所谓现金应变能力是指企业现金适应经济环境变化、满足投资机会需要和保障股利支付的能力。反映现金应变能力的指标主要包括现金满足投资比率和现金股利保障倍数。
(一)现金满足投资比率
现金满足投资比率是企业近5年经营现金流量净额之和与近5年长短期资本性支出与现金股利支付需求之和的比率。其计算公式为：
该比率越大，说明企业适应环境变化和股利支付的资金自给能力越强。若该比率达到或超过1，则说明企业能以用获取的现金满足经营扩充所需资金;若小于1，则说明企业要靠外部融资来补充资金，会增大企业风险。
(二)现金股利保障倍数
现金股利保障倍数是企业每股经营活动现金流量净额与每股现金股利的比率。其计算公式为：
该比率越高，说明企业的现金股利占经营现金流量净额的比重越小，企业靠自身经营支付现金股利的能力越强。
四、获取现金能力分析
获取现金的能力是指获取的经营现金流量净额与投入资源或营业额的比值。常用于衡量企业获取现金能力的指标有资产现金回收率、每股现金流量和营业现金回收率等，其结果的合理性应与本企业计划水平、历史平均水平和同行业平均或先进水平对比确定。
(一)资产现金回收率
资产现金回收率是经营活动现金流量净额与平均资产总额的比值，其计算公式为：
该比率反映了企业利用资产产生现金的能力。比率越高表明资产产生现金的能力越强。一般来说，该比率越高越好。
【例10-22】根据第五章表5-6和第七章表7-3的相关数据，计算甲股份有限公司2009年的资产现金回收率为：
如果计划与历史平均水平为4.8，则说明公司本年度资产现金回收率略微偏低，值得警惕。
(二)每股现金流量
每股现金流量是企业经营活动现金流量净额与流通在外的普通股股数的比值。其计算公式为：
如果流通在外的普通股股数在年内有较大变动，则式中“流通在外的普通股股数”应计算其加权平均的数为宜。
每股现金流量反映了企业发行在外的普通股每股所能获得的现金流量，由于短期内现金流量与企业股利支付政策以及资本成本的高低有关，因此，这一比率还可以帮助投资者了解公司在维持期初现金存量的情况下，能发给股东的最高现金股利金额。应注意的是，经营活动的现金流量净额并不能替代利润来评价企业的盈利能力，每股现金流量也不能替代每股盈余的作用。
【例10-23】根据第五章表5-6和第七章表7-3的相关数据，计算甲股份有限公司2009年的每股现金流量为：
(三)营业现金回收率
营业现金回收率是经营现金流量净额与营业收入的比率。其计算公式为：
该比率越高，说明企业单位营业额所产生的现金流量净流入越多，企业获取现金的能力越强;反之，则表明企业获取现金的能力不强。
【例10-24】根据第六章表6-7和第七章表7-3的相关数据，计算甲股份有限公司2009年的营业现金回收率为：
五、收益质量分析
收益质量分析主要是分析会计收益和净现金流量的比率关系。常用于评价收益质量的财务比率是营业收益质量指数。其计算公式为：
为提高该指数的可比性与效用，式中分母中的“营业利润”不直接取自现行利润表中该项目数据，而是对利润表中该数据的调整数，其调整过程为：以利润表“营业利润”项目金额为基础，减去利润表“公允价值变动收益”(如果是损失则加上)项目金额，减去利润表“投资收益”(如果为损失则加上)项目金额，再加上计入当期营业成本、费用和损失中的非付现发生额，如固定资产折旧、无形资产摊销、资产减值损失等。
该指数如果等于1，则说明营业利润全部收现，收益质量好;该指数如果小于1，则说明一部分利润尚没有取得现金，停留在实物或债权形态，所以收益的质量不够理想。较客观评价一个企业的收益质量，也应该将该指标与计划、历史及同行业的水平对比确定。
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