货币银行学的改变

第一节　货币银行学的改变

货币银行自1986年起产生了极大的变化。以前，货币指的货币政策;现在，虽然仍有这个含意，但却掺杂了不同的意味。货币中多了一点“钱”的意味，包括赚钱及热钱的含意，也多了一点财富的意义，有了财富则必须进一步考虑如何进行资产组合。

在西方的教科书里，银行以前是中央银行，现在，虽仍不失以中央银行为主体，但商业银行所扮演的角色大增。不仅如此，投资银行(综合证券商)也应纳入考虑，实务上，许多综合证券商的股价早就超过一些商业银行。

在西方，以前央行的货币政策极为清楚：工具、目标、传递效果均极为明确，现在直接金融的盛行、衍生性商品的多样化，造成货币政策的效果再也不确定。当央行要为景气降温时，紧缩货币政策，减少货币供给，但企业却可能到股市或海外发行公司债，使货币政策大打折扣。

以前业者较少关心央行的货币政策，总是认为离他们很远，但在1998年1月之后，许多综合证券商预测央行将在某月调降存款准备金率。同时，综合券商积极了解央行的心态及货币政策，推测会不会有一波资金行情。他们甚至研究央行总裁的个性。

以前学者在设定投资函数时，考虑的是加速效果及GDP效果，现在，大家多考虑了“财务限制”，加入公司保留盈余、现金股利政策，金融市场反过来影响实质面。

以前景气循环是由总供给与总需求互相影响，但美国在1990—1992年的不景气却是源于国际清算银行的新规定：“银行资本充足率”必须大于8%，此时，货币政策如何因应?这是银行影响货币政策的一个例子。同时，什么是资本充足率也成为关心的重点。

以前只有财务上才有的SWAP，但现在却也成为新的货币政策工具，在央行无法使用传统的公开市场操作之际，它另辟大道，为央行找出另一项有用工具。这些点点滴滴都指出货币银行应有一个新的面貌出现。

还有更多更多的现象，我不一一列举，但这些使我思考货币银行应扮演一些更新更积极的角色，它应提供学经济的同学一个“窗口”去了解金融市场、公司财务、金融商品，同时，也应提供另一个“窗口”给学财务的同学，去了解货币政策。CAPM为资本资产定价模型，是Capital Asset Pricing Model，有一个“不可分散的风险”，它们可能反映央行心态，或是货币政策、总体经济对金融市场的影响，这可能是学财务的同学应该了解的，本书撰写的目的也希望为双方搭起一座桥梁。