大额现金货币交换流程

第二节　货币的意义

一、功能性货币

如果以功能性来定义货币，一般而言，又可称之为先验法(a prior approach)。称为先验法的理由，在于这些功能不需要制度或法律规定，人们早已能体会。一般而言，货币具有下列四大功能，而反过来说，只要是具有这四种功能的商品，即可称为货币，因为强调的是其功能，又称为功能性货币。这四种功能是：

(一)交易媒介

货币最重要的一项功能，即是充当物与物之间的交易媒介(mediumof exchange)。在货币尚未诞生的原始时代，由于个人不可能生产所有物品，因此当需要别人的产品时，只好靠以物易物(barter system)的方式进行交易，然而“以物易物”首先面临的问题，即是双方“欲望一致性”(double coincidence of wants)，也就是我生产出来的物品，对方需要吗?反之，对方生产出来的物品，我需要吗?只有在互为需要时，交易才有可能进行。当这第一个条件满足之后，则下一个问题是：双方提出的交换比例彼此能接受吗?

(二)计价标准

在物物交换制度下，除了要满足双方欲望的一致性，另一个必须考虑的即是彼此是否满意交换比例。例如，我是农夫，家中有1头牛，我希望1头牛能换邻居的10只鸡，但我的邻居也许并不同意这个交换比例，他认为1头牛只能换9只鸡才合理，经过协商后，最后也许彼此各退一步，例如，第一次交换我让步，只换9只鸡，而下一次交换，他让步，则我可换到10只鸡，由于没有计价单位(unit of account)，因此交易的比例并不固定，同时也增加了彼此的交易成本。

没有计价的标准引起的另一个问题是，物品无法分割，如果上述鸡能被分割，则也许彼此一次就能解决难题，例如，以一头牛换9.5只鸡，因此物物交换产生的问题为：

(i)谁有我需要的商品?他愿不愿意交换?

(ii)交换比例，双方能接受吗?

即使在物物交换体制下交换比例的问题能够解决，一个接着来的困难即在于有太多的交换比例，也就是没有一致的价值标准(standard of value)。当只有2种商品，则只有一个交换比例，当有3个商品，则有3种交换比例，以苹果、橘子及香蕉为例，其间的三种交换比例为：(苹果、橘子)、(橘子、香蕉)及(香蕉、苹果)。当有4个商品时，则有6个交换比率，而当有N种商品时，其交换比例的数目为

例如，如果有10种商品，则交换比例个数为45个，当有100种商品，则交换比例个数为4 950个，可见交换比例的个数是按几何倍数增加，对消费者造成严重的讯息成本，反之，如果使用货币，则N种商品(含货币)只有N－1种价格。

(三)延期支付标准

现代信用经济的发达，是以债务发展为基础的。人们时常因收支的时点不同，而必须靠举债来因应。举债时，若无共同计算工具，则虽然彼此仍信守诺言，但仍可能会产生交易上的困难。例如，张三向李四借猪肉一斤，言明来春再还，到了明年春天，张三依诺言偿还猪肉一斤，但此猪肉的品质却可能与借时不同。因此没有货币，将造成债务上的同值判定困难，而货币则扮演着延期支付标准(standard of deferred payment)。

(四)价值储存

在物物交换的社会，由于欲望的一致性难以符合及兑换比例的复杂，个别物品只能兑换某些物品，但却不易兑换所有物品，因此个别物品仍有部分价值储存(store of value)的能力，却没有全面价值储存的能力。

但货币的延期支付功能使每一个人的收入与支出的时点不需相同，因而部分个人所得就不需在当期消费掉，而可以保留到未来使用，由于货币扮演着计价标准，因此它与物物交换体系不同的是，它具有全面价值储存的能力。

习惯上，我们认定能被接受为交易媒介的商品才为货币，但诺贝尔经济学奖得主弗里德曼和他的同事舒兹(Schwartz)则强调货币扮演“购买力的暂时储存”(temporal abode of purchasing power)的角色，因此弗里德曼强调广义的货币(broad money)。也因为他的提倡，所以银行账户中扮演储蓄媒介的资产，如定期存款，也可以被视为货币。

可以作为价值储存的不止货币，其他如债券、股票、房地产、黄金等亦可，但由于货币还有前三种功能，这使它的地位特别重要。上述货币四种功能中，前二者可以说是货币的基本功能，后二者的成立是基于前二者的成立，因此后二者可称为货币的衍生性功能。

二、习惯性货币

如果有一个物品，买卖双方都能接受它当作支付工具，或债务的清偿，则此物品可以说就是货币。但民众接受它为清偿债务的工具，并不是因为法律如此规定，而只是一个习惯性的行为：因为大家现在都接受它，且未来仍接受它，所以我也接受它，将来我用它为清偿工具，别人也会接受它。这种彼此对这物品接受的信念，即是此物品能充当交易媒介的原因，所以习惯上所称的货币即是指能充当交易媒介的物品。当然这物品必须具有某种程度的稀少性，使它的价值相对稳定，否则物品的数量太多将造成其本身价值的下跌。

历史上，充当成习惯性货币的商品，真是不计其数，五光十色，但基本上这些商品反映当地生活所珍惜的物品及生活空间。例如，斐济群岛的居民用鲸鱼的牙齿，早期的法国人用兽皮，美国早期移民时期用烟草及威士忌，及许多贵金属及贝壳。最特别的是西太平洋密克罗尼西亚(Micronesia Islands)中的椰岛(Yap Island)的居民，虽历经西班牙、德国及日本的统治，其主要货币费(fei)则系由中间有洞的大石头构成，其石头中有洞是为了易于使用竹竿携带，卡通影片摩登原始人的货币即是由此构想出来的。

三、法定货币

在法律上，各政府通常均会宣布只有政府印制的纸币与铸币才是货币。这种货币定义就叫法定货币(legal tender)。虽然这种法定货币只是一张纸，纸的本身价值也许只有5元，但上面却印着1 000元，可以购买1 000元的物品。因此它与上述的商品货币最大差距，在于它的“购买力”(此例为1 000元)大于它的“商品价值”(此例只有5元)。在这种不对等状况下，人们之所以仍愿接受它，乃因为政府用国家的公信力保证它的清偿能力。当用法定货币清偿时，如果债主不愿接受，可以说是视同放弃债权。

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椰岛石头的故事

在南太平洋的密克罗尼西亚(Micronesia)群岛有一个小岛，可以称为椰岛(Yap)，岛上居民的生活非常轻闲，但岛上的货币却非常硬重，因为它的货币是一种中间有洞的圆形石头。

椰岛目前是美国的托管属地，因此加油站或一些大型交易场所，或与进出口有关的交易，可能是用美元支付，但一般人民的生活，例如买房子、结婚礼盒，仍都是用一种石灰石(limestone)的石头，这些石头的大小不一，大部分直径为2.5～5英尺，但也有大到12英尺的石头，一般人将这个“钱”放在家门口，但当数目很多时，他们会把石头排整齐放在村里的空地上，这个空地就像我们的银行一样。由于石头破碎会变得没有价值，为了避险，他们通常将很大的石头，留在原地，而不会移动它，但是人人都知道目前那块石头是属于谁的，如果有买卖发生，使石头所有权转移，人人也都知道那块石头的新主人是谁，石头并不搬走，仍将它留在原地，如果有人担心这样会不会发生混淆，或有人死不认账，别担心，他们的国王自会有仲裁。

使用石头会不会造成日常生活的小额交易不方便?或许会吧!所以岛上的居民又用啤酒当小额交易的货币，岛上只有约一万的居民，但每年却消费4万到5万瓶的啤酒，而其中大部分是Budweiser。

用石头当货币有无什么好处?岛上的居民认为比美元好多了，他们说：

*我不能确定美元的价值……

*从来没有小偷来偷我的石头

就货币经济学家的眼光来看，石头可能真的有一些好处：

*由于岛上约只有6 600个石头，故货币供给固定，一旦货币价值稳定，则不会有物价上涨的问题

*汇率不会“疲软”，即石头不会贬值

*不会有黑市，因此同一物品，官方价钱与民间价钱一致

最近密克罗尼西亚的总统Tosiho Nakayama(似乎是日本人后裔)将拜访美国，他带了一块大石头上飞机，据当地官方报导，这是该国为了协助美国降低预算赤字所发挥的民胞物与之大爱……

法定货币又可分无限法偿(unlimited legal tender)及有限法偿(limited legal tender)，无限法偿指的是债务人可以用法定货币清偿全部债务，而没有金额或次数的上限，而有限法偿则对偿还金额有限制。例如，在日本，硬币的流通每次不得超过20枚，在英国，则是用金额限制。

所以习惯上能接受的货币、法律上的货币与中央银行心目中的货币(目前为M2，见下节)，可能并不相同。在1992年的俄国，习惯上也能接受的货币可能包括香烟，但法律上的货币却是纸币，而俄罗斯银行心目中的货币却可能为M2。

香烟为交易的媒介

经济学家Hubbard就曾提到一个现代商品货币的例子。在1988年8月，Hubbard与其同事到俄国莫斯科访问，他们先兑换好了俄国当地货币卢布，准备购买商品时使用，可是由于卢布贬值太多又太快，造成商品价格常常改变。这种价格的改变，在他坐出租车时，常给他不少困惑，由于每一位出租车司机的叫价均不相同，有的时候，大钞找不开，有的时候，钱带的不够，令他困扰，造成彼此交易上的困难。直到有人告诉他，可以用Marlboro香烟作为出租车的车钱，且车费兑换香烟的比例相当稳定，例如半包可坐3公里，他怀着试验的心情上了出租车，在下车时，他羞涩地提议是否可以用Marlboro香烟支付车钱，没想到对方欣然接受，这时香烟取代卢布，成为交易媒介。

四、实证的货币

(一)替代弹性分析法

以上讨论的货币功能中，许多学者认为价值储存这项功能，并非货币所专有，因为，在前面也提到其他资产，如黄金、股票、房地产也均具备此功能。此外，货币虽仍有其他三种功能，但学者认为货币最大的特征在于它有流动性(liquidity)，也可以称为货币性(moneyness)。所谓流动性指的是某一资产转变成现金的相对速度及所付出代价的大小，所谓付出代价是广义的，它包括感觉上的不方便、时间的损失、手续费用等。如果货币最大的特征在于流动性，由于许多资产(如债券、股票等)都具有或多或少的流动性，则是否应将这些资产包括到货币中?如果应被包括在内，则应被包括在内物品的货币性应高到何种程度?要回答这些问题，我们必须先了解“替代性”的观念与计算。

若某项资产可以取代现金或支票存款等流动性几乎为百分之百的资产，则它的替代性高，替代性高的资产则可以被称为货币。例如，当活期存款利率上升1单位，我们会减少拥有现金，而多拥有活期存款，但我们会转换多少现金到活期存款呢?这就由活期存款与现金的替代性决定。当替代性高，则转到活期存款多;反之，当替代性低，则转到活期存款少。故当活期存款能很快转回成现金，且转换时损失很少，不会造成现金大量减少，我们就知道其替代性高。所以，当我们想了解活期存款与现金的替代性高低时，只需观察当活期存款利率上升时，现金减少的程度。在同样的状况下，另一资产，例如定期存款利率上升1单位，由于定期存款如果在未到期就转换成现金，牵涉到合约的解除，存款者会有利息损失，其成本较高，因此当定期存款利率上升时，如果将现金都转成定期存款，则一旦交易需要，我们想要将定期存款转成现金时，会造成较大的损失，因此相对而言，定期存款利率的上升较不会使人们减少太多现金，故替代性低。所以，由现金减少的程度，可知活期存款与现金的替代性高，故货币性高，定期存款与现金的替代性低，故货币性低。

正式的替代性的计算是利用“利率交叉弹性”(cross elasticity of interestrate)ε_Mr，即

式中：

M：狭义货币，即现金、支票存款、活期存款

r：狭义货币以外资产的利率，如定期存款利率

亦即其他资产的利率上升1单位，现金(或其他货币性高的资产，如支票存款)减少的程度。ε_Mr的绝对值越大，则替代性越高，该资产越接近货币。

实际做法为对下列回归式进行估计以判断替代性：

lnM=a₀+a₁lnY+a₂lnZ+a₃lnr_SD+a₄r_TD+μ

式中：

M：流动性高的货币，如现金

Y：GDP

Z：其他变量

r_SD：储蓄存款利率

r_TD：定期存款利率

则

①由于，故。

a₃即是储蓄存款利率变动1单位，现金减少的比例，a₄即是定期存款利率变动1单位，现金减少的比例，即是利率交叉弹性，比较此二者的大小，可得知谁是货币较佳的代替品。

(二)GDP相关系数法

当学者仍在为替代弹性大小争论时，弗里德曼及舒兹认为既然货币的主要功能是交换媒介，经济活动的运转都靠它，则货币应与总交易量或GDP水准有密切关系，因此判断何种资产最适合当货币的一个方法，即是比较该项资产是否与实际GDP有密切关系。例如，在实际上判断时，是先定义出一个狭义的货币(narrow money)，它通常包含纸币、硬币、支票存款、活期存款、活期储蓄存款，再用此狭义的货币与实际GDP的相关系数作比较基础(benchmark)，当我们将某项资产，例如一个月定期存款，加入到狭义的货币，如果这新组合的资产能使货币实际GDP的“相关系数”提高，则这个资产可视为货币。

上述所谓相关系数，其计算公式是采用简单相关系数(Simple Correlation Coefficient，ρ)

式中：

Cov(M，Y)：货币与GDP的协方差

σ_M，σ_Y：分别为货币与GDP的标准差

然而使用这种实证方法判定资产是否为货币，基本上可能有下列两个问题：第一，货币影响产出通常有时间的落差，则应该用当期货币与落后一季的实际GDP，或落后二季的实际GDP，或其他方式来计算相关系数?第二，许多时候，外在因素的巨大干扰，使货币暂时与实际GDP的相关性减弱，但如果排除这段期间，则彼此的相关性又提高。但在进行实证时，却可能忽略这些外在的干扰，仍然单纯地估计ρ，则由于包含这特殊期间，实证结果会令人误以为货币与实际GDP失去联系，事实上却并非如此。

我们可以说，实证的货币中的GDP相关系数法，其所建议的货币即是央行心目中的货币。因为通常央行心目中的货币，与GDP有极密切的关系，央行称其为“中间目标”(见第二十三章)。