货币政策与财政政策的相对有效性

第四节　货币政策与财政政策的相对有效性

什么时候较适合使用货币政策?什么时候较适合使用财政政策呢?本节讨论此问题。

一、适合用财政政策：凯恩斯学派

一般来说，适合使用财政政策是当社会存在两个陷阱时：一个是流动性陷阱(liquidity trap)，一个是投资性陷阱(investment trap)。这两个陷阱的存在使凯恩斯认为财政政策较适当，因为当时(大恐慌)的经济背景，即存在这两个陷阱。

(一)流动性陷阱：货币需求的利率弹性无限大

如果我们依利率水准高低将经济划分成两个区域，一个区域叫“低利率水准”区域，另一个区域，叫“高利率水准”区域，凯恩斯认为在低利率水准区域，由于利率已经很低，人们将多余资金存到银行的报酬太低，故即使货币供给再增加，人们也未必会将多余资金存到银行，而宁愿将资金保留在身边，则不会使利率下降。这时货币供给无论增加多少，都会被人们保留(人们要保有货币称为“货币需求”)，因为任何货币供给，均会被人们无限地保有，即货币需求的利率弹性无限大，即货币供给增加，货币需求无限吸收其影响，使利率不再下降，称为流动性陷阱。这有如图26-12的AC段，此时LM为水平^[2]。也就是说，利率下降1单位，货币需求无限大。其特征即是在低利率水准区域，当货币供给上升，从LM₀到LM₁，增加的货币，完全被货币需求所吸收，而利率不会再下降。

以图26-12而言，IS₀=LM₀的旧均衡点在A，而当货币供给增加，使LM₀移到LM₁，则与IS₀的新交点仍为A，故在有流动性陷阱时，使用货币政策无法使GDP增加，货币政策相对无效。反之，如果使用财政政策，则当政府支出上升，使移到，则IS₀曲线右移到IS₁，此时IS₁与LM₀的交点在B点，使GDP上升，故当有流动性陷阱时，财政政策相对有效。

(二)投资性陷阱：投资的利率弹性接近零

在凯恩斯心目中，有些时候，投资是不受利率的影响的。如果仿照上述以利率区分为低利率及高利率水准区域，我们也可将投资人的投资分成“对未来有信心区域”，及“对未来没有信心区域”，则在对未来没有信心区域，凯恩斯认为即使利率下降，使成本下降，但由于厂商对未来景气仍然看坏，厂商认为生产出的物品可能没人买，故不愿生产，投资也不会增加。

Y₀Y₀：货币政策的效果

Y₀Y₁：财政政策的效果

图26-12　流动性陷阱

有投资性陷阱时，IS为接近垂直^[3]，如果利率的投资弹性为完全等于零，则IS成为垂直。在图26-13中，可以看出，如果此时使用货币政策，则均衡点由A点移到B点，GDP增加为Y₀Y₁，相对而言，货币政策无效;而使用财政政策，则均衡由A点移到C点，GDP增加为Y₀Y₂。由于Y₂在Y₁的右方，故财政政策较有效。

Y₀Y₁：货币政策的效果

Y₀Y₂：财政政策的效果

图26-13　投资性陷阱

凯恩斯对货币影响产出的传递过程的想法因此可以归纳如下：

故凯恩斯认为只有财政政策才能脱离这两个陷阱，故使用扩张的财政政策以挽救经济衰退，似乎成为凯恩斯的注册商标。

然而，要注意的是这一政策建议的经济背景。只有在经济背景符合上述两个大环境下才成立。第一为低利率区域(由第七章得知通常为不景气，故产能过剩)，第二为投资无信心区域(亦常出现在不景气时)。如果经济环境不符这两个背景假设，则并不适合用凯恩斯的政策建议，相信凯恩斯本人也不同意。

练习题：

问：说明经济体系存在“流动性陷阱”与“投资性陷阱”对央行采取货币政策所造成的影响。

答：将使货币政策相对于财政政策无效，政府应采用财政政策。

二、适合货币政策：古典学派

古典学派对时空背景的假设与凯恩斯不同。

古典学派认为：

1.货币存在的目的是为了交易，故投机性的货币需求不存在，例如古典学派相信货币数量学说MV=PY。

2.投资受到利率的影响较大。

3.充分就业。

这两个背景与凯恩斯的假设正好相反，故政策建议也正好相反。见图26-14。

Y₀Y₀：A→B，财政政策的效果

Y₀Y₁：A→C，货币政策的效果

图26-14　垂直的LM：货币政策有效

(一)LM为垂直，没有投机性货币需求

由于只有交易性动机的货币需求，故LM为垂直线。^[4]由图26-14可看出，使用财政政策使均衡点由A移到B，则GDP没有改变，使用货币政策，使均衡点由A→C，GDP效果为Y₀Y₁。故在古典货币数量说的假说下，没有投机性货币需求，此时财政政策无效，货币政策有效。

(二)IS为水平：利率的投资弹性大

当投资极易受到利率影响时，此时IS接近水平，则由图26-15可看出，使用财政政策使均衡点由A移到B，GDP增加量只有Y₀Y₁，而使用货币政策，使均衡点由A移到C，GDP的增量为Y₀Y₂，故在IS为水平，投资的利率弹性大时，货币政策较有效，财政政策无效。

由以上的分析，可知古典学派与凯恩斯学派由经济背景，到模型设定，到政策建议均不相同，现整理于表26-2。

由以上的分析得知，古典学派与凯恩斯学派认为利率的角色非常不同，如果用简单的方式说，即：

古典学派：利率不影响货币需求

凯恩斯学派：利率不影响投资　

Y₀Y₀：A→B，财政政策的效果

Y₀Y₁：A→C，货币政策的效果

图26-15　近水平的IS：货币政策有效

表26-2　　　　　　　　　　古典学派与凯恩斯学派比较

但在现实社会，利率可能或多或少都会影响两者，也就是说货币政策及财政政策都可能有效。

练习题：

问：如果两位经济学家分别估计两个国家，K国及C国的货币供给函数如下：

(K国)lnM^d=3.1+1.09lnY－0.12i

(C国)lnM^d=2.7+1.03lnY－0.01i

则哪一个国家较适合采用货币政策?

答：C国。