人民币将取代瑞郎成避险货币

第八节　人民币将取代瑞郎成避险货币

1．瑞士银行家不解瑞郎升值创历史新高

自2010年9月14日，美元兑瑞士法郎跌破1比1后，到2011年8月10日创下1美元对0.72瑞郎的汇率新低，近1年来瑞郎兑美元升值近40%。2011年7 月1日，美元兑瑞郎为1比0.85,7月29日瑞郎到0.8,8月5日晚，标准普尔下调美债评级，8月6日，瑞郎闻风大涨，8月9日，美元兑瑞郎重挫4.54%，盘中创出0.7066的历史新低。

瑞士银行外汇策略部总经理曼苏尔·莫希-乌丁于2011年8月3日在英国《金融时报》网站发表《影子货币前景更广阔》一文，该文认为美日欧元为G3货币，现在已经让位给S3货币即瑞士法郎、加元和澳元了，瑞士20%出口到德国，澳大利亚25%出口到中国，加拿大75%出口到美国。乌丁认为，如果美国、德国和中国经济失灵，那么加元、瑞郎和澳元将失去强势。问题是，乌丁并不知道哪种小货币会失去强势。

德国去年经济增长3.6%，为本世纪以来最高。由于基数高，再加上今年欧元区主权债务危机导致减赤减支减工资，德国经济今年将转为适度增长，这对瑞士是一个不利因素。另外瑞郎近一年来兑美元升值近40%，导致2011年上半年出口大降，雀巢集团、罗氏制药等以出口为主的企业上半年利润都出现不同程度下滑。另外，匈牙利福林兑瑞郎比金融危机后高出100点，匈牙利40%的购房者早前从瑞士银行获取房贷，而现在瑞郎暴涨，他们面临着巨大的还贷压力。一旦瑞郎持久续升值，匈牙利就会有还不起贷款的事件发生，最终倒霉的是瑞士银行。实际上，那些到瑞士银行信贷的中东欧国家，都将面临还贷货币升值的威胁。我认为，欧元与美元自2011年6-8月的僵持状态是导致日元、瑞郎在这几个月中持续升值的原因。从目前来看，欧元区和美国均频频隔三差五出现负面问题，导致资金流入瑞郎和日元。另外由于相互僵持，导致过去瑞郎与美元一边与加元澳元相反，今年导致瑞郎加元澳元齐涨了。乌丁把这归结为三种货币所对应的出口大国——德国、美国、中国的经济尚好的缘故。我认为，这种解释看似有理，实际上太勉强，只不过恰好有这种对应关系而已。

从我对欧美元汇率趋势的长期预测来看，是由于欧美元纠结无方向运行，导致瑞郎上升的。欧美元运行一旦打破2011年6—8月的平衡区域，比如美元大涨欧元大跌，避险资金就会向美元流去，而实际情况也是这样，2011年9月，美元指数上升突破76后直奔79.5，大涨5%左右。。现在的问题是，欧洲流出的资金流不进美元，因为美国经济也出现麻烦，所以，只好流进瑞郎；而美国流出的资金，由于欧元区的债务危机，也不会流入欧元，只好流向瑞郎，这就是欧美两边出问题资金齐进瑞郎的缘故。这与瑞士出口德国并无多大关系。乌丁的解释并不是汇率市场资金流向的解释，他无法解释S3货币齐涨的动力来自何方。

2．瑞士法郎干预如何无效

2011年8月3日，瑞士央行降息干预汇市，结果失效，但是受其影响，一部分游资进入日元，导致8月4日日本4.5万亿日元干预汇率失效。8月10日，瑞士央行宣布将800亿瑞士法郎的银行活期存款增至1200亿瑞士法郎，并进行2008年秋曾采用的外汇互换交易，但是瑞士法郎稍贬之后，继续升值。

8月17日，瑞士央行宣布注入流动性，将存款额增至2000亿瑞郎，同时继续回购大量央行票据进行外汇互换。但是市场需要瑞士央行副行长建议的短期让瑞郎与欧元挂钩，或者给出瑞郎的目标汇率。由于政策的不确定，瑞郎又借机大涨近两个百分点。到2011年到8月24日，瑞士央行已经抛出1600亿瑞郎，相当于1800亿美元的货币量，还是压不住瑞郎的上涨势头。唯一的办法就是让美元和欧元打破平衡，诱发其中一边大涨，瑞郎就可解围。但是欧元美元这种平衡目前还难以打破，除非中国动用庞大的外储才能干预。

问题是，不仅瑞郎盯住欧元或建立目标汇率制相当困难，而且瑞士国内还为此争执不能统一意见。游说团体瑞士经济联合会想争取将欧元兑瑞郎的最低目标价设在1.10-1.15之间，而瑞士工会联合会希望将目标定在1.40，瑞士央行最初想把目标下限定在1.00，随后逐步上移。

瑞士央行现有外储2000亿美元，而德国藏汇于民，只有400亿美元外储，在美国经济不好的情况下，瑞士央行只能抛出瑞郎不敢买进美元，变成单向而非双向干预，所以收效甚微。

瑞郎脱钩美元、挂钩欧元前景如何？

我认为，瑞郎挂钩欧元，在欧元美元无方向性突破僵局的情况下，仍然面临热钱涌入的危险。如果匈牙利、波兰等瑞郎信贷出现大量坏账，瑞士的信用评级被下调，才会给瑞郎解围，但是这个围解的并不好。由于瑞郎是小货币，不排除过度贬值的可能，像2011年早些时候，土耳其、韩国因不想让本国货币大幅上涨，采取干预，结果又导致本国货币过度贬值，印尼也因干预过度，导致本国货币大升变大贬。2011年8月21日，美国《华尔街日报》发表《新兴国家寻求稳定本国货币》一文中说，“印尼银行上周说，不排除从投资者手中回购以卢比为面值的政府债券，先出售美元换回卢比再买政府债券。”

很明显，瑞郎在中东欧信贷不出问题的情况下，具有历史上的避险优势身份，而一旦中东欧坏账影响瑞郎评级，瑞郎有可能陷入土耳其里拉、韩元、印尼卢比从大升到大贬的命运。

3．人民币取代瑞郎成为避险货币指日可待

我认为，欧元区和美国相继轮流出问题，频率极快，这个模式仍将维持一段时间，这表明两边资金相继流出仍将维持一段时间，也就是资金流进瑞郎和日元仍将维持一段时间，只有打破僵局让美元大涨或欧元大涨，才能解困，假如日本主权信用评级下调，流进瑞郎的资金将更多，导致瑞郎进一步大涨，反过来也一样。

不过，从目前媒体上看，好像炒作的日本主权面临下调。所以，我认为，日本主权信用下降时，将是瑞郎进一步暴涨时，也将是中东欧信贷坏账违约时，那么也是瑞郎面临坏账时，那么评级下调即将马上杀到，瑞郎大升到大贬只在一步之遥。所以，瑞郎危在旦夕。

我认为，瑞郎一旦出问题，资金进美元，将来可能进澳元、巴西雷亚尔、人民币。但由于人民币不能自由兑换，将造成香港热钱云集。另一方面，能自由兑换的澳元以及澳大利亚出口的25%进入中国，而中国经济高歌猛进，澳元将成为最后的理想投资货币，澳元暴涨将会来临。

我认为，欧美元拉锯战时间越长，瑞郎就容易被打垮，瑞郎一垮日元马上就会被击垮，美国经济失灵，加元将被击垮，而萨科奇提议全球金融交易征税，《巴塞尔协议Ⅲ》的执行，SEC交易新规，全球系统性银行加征1.5%-3.5%的保证金。我认为，这两边主线均为人民币提供了全球化大展身手的好场所，人民币可以加大自由兑换前进的力度。人民币国际化如何来快速切入这个全球环境呢？这是一个较好的机会。

我认为，人民币先放开自由兑换的步伐，让人民币取代S3货币瑞郎、加元和澳元中的瑞郎和加元，成为避险货币，稍后取代G3货币日元、美元、欧元中的日元成为避险货币，利用全球第二轮金融危机打垮瑞郎、日元、加元、英镑，剩下的澳元、巴西雷亚尔因币种小无大作为，欧元不具备攻击性，人民币大展身手的时代来临。

正是借助欧美元拉锯战持久化打垮瑞郎，瑞郎一垮，日元也会垮，人民币取代瑞郎成为避险货币指日可待。