中美欧货币能挂钩吗

第四节　中美欧货币能挂钩吗

2011年8月29日，德国《金融时报》以《“欧元之父”倡导新的世界货币体系》为题报道说，诺贝尔经济学奖得主、“欧元之父”罗伯特.蒙代尔提出成立一个新的世界货币体系，由美元、欧元和人民币组成一个大货币区以保持汇率稳定。他表示“一个固定的汇率可以让世界经济保持50%的稳固性，这将有利于欧洲和美国。”蒙代尔认为“在过去发生的所有严重的金融危机都是汇率浮动造成的”，2008年金融危机中，美元同欧元的汇率在一周内上升了30%，“这导致黄金跌价70%，原油跌价70%，在最短时间内造成最大的原材料通货紧缩。”1997年亚洲金融危机也是由不稳定的货币造成的。蒙代尔表示“只有布雷顿森林体系主导时没有金融危机”但随着布雷顿森林体系崩盘，美元与世界其他许多货币也结束固定汇率时期。

我认为，布雷顿货币体系崩盘之前，金融衍生品并不发达，外包业也并不发达，全球资金流动性并没有现在这么便捷，所以这是环境决定布雷顿森林体系崩盘之前没有货币的变异，所以没有金融危机。我认为这不是布雷顿森林体系的好处，蒙代尔弄错了，所以，蒙代尔建立在这种错误认识的见解上，得出了错误的全球货币体系重回布雷顿森林体系的固定汇率制时代，我认为这是食古不化的表现。

我认为，蒙代尔欧美货币挂钩利于欧美论是错误的，应该讲利于欧洲，而美国想赖账，是不想让其它货币与美元挂钩的。中美欧三种货币如果挂钩，对人民币来讲是一种机会，外贸出口汇兑风险下降，全球外贸可省去5%—7%的成本，增加5%—7%的收入，但是欧美金融业业绩会大大缩水，象汇率掉期、货币互换、期权等产品将面临死亡。既然欧美元人民币进行固定汇率挂钩，变成美元已经成为现成的主要使用受益。

我认为，美国会综合考虑，发现中美欧用固定汇率，不利于金融业、不利于减少债务。所以，美国会假借固定汇率是政治化不是市场化方法，不利于市场的自我调整和运作，而阻止欧美元与人民币挂钩的。美国不让美元与欧元、人民币进行固定汇率挂钩，变成单方面的挂钩，尤其是欧元相当困难。

1. 中美欧固定汇率之错

2011年6-8月，欧美元处于胶着状态，就相当于欧美元已经实行固定汇率制，结果欧美两边因经济恶劣，导致资金流出。欧洲流出的资金流进瑞郎，变成瑞郎大涨。而瑞郎大涨导致当初匈牙利、波兰等中东欧到瑞士信贷买房者，现在面临瑞郎大涨导致多还贷，有可能会产生坏账。我认为，中东欧瑞士信贷一旦大面积爆发中断还贷之日，就是瑞郎大贬之时。

而6-8月美元僵持导致美股资金流出进入日元，日元大涨，导致日本经济加速进入衰退。而9月初，巴西降息，旨在促进经济增长。东南亚一些货币因欧美元上涨了，将打退经济发展。

总体看来，我认为，一些新兴发展中国家、一些货币坚挺国家都认为中美欧固定汇率会影响他们的货币自主性。变成他们这些小货币的固定汇率制难以为主持，日元、瑞郎的数次干预欧美元效果已经为此敲响了警钟。所以，蒙代尔用固定汇率制来推论1997年泰国实行国家汇率制，看来是个错误。

2. 人民币的期待

我认为，假如欧美元实行固定汇率制，变成拥有美元欧元是一样的。但问题是，欧元区或美国出问题时，资金总是会产生流出流进的。这样，欧美为此就要进行干预。但问题是，如果资金流量很大，而且在瞬间完成，导致干预资金难挡资金洪流，无法扭转社会认识的趋势。所以，只能产生汇率硬着陆，汇率缺口将越来越大，为了维持固定汇率制，欧元或美元为此就要付出外储。我认为，外储被全部消耗后仍然无效，结果还是变成浮动汇率。

既然欧美难以完成固定汇率制，发展中国家又反对中美固定汇率制，而美国本身认为浮动汇率制有利于赖账。所以，人民币不要指望纳入美元欧元人民币的固定汇率制。

我认为，中美欧有可能形成一种新的大同货币，成为大同货币篮子中的权重货币，假如美元占权重40%，欧元人民币各占30%，这种新货币将指导全球货币。但是，我认为，由于美元欧元之间的固定汇率难以维持，变成欧美元在全球大货币中的权重会改变。如此，世界大同货币仍然与欧美元之间形成大起大落的格局。但是世界大同货币与人民币汇率比率较稳，变成其它国家利用大同货币和人民币成为中介，而欧美元均难以被接收。所以，发展世界大同货币是有利于人民币的，在以后的G20峰会等各种国际组织会议上，我建议中国可以提出发展世界大同货币，而非蒙代尔的中美欧固定汇率制。

【注释】

[1]MBS，抵押支持债券的英文缩写。是最早的资产证券化品种，产生于60年代的美国。它主要由美国住房专业银行及储蓄机构利用其贷出的住房抵押贷款发行的一种资产证券化商品，抵押品所产生的本金与利息原封不动地转移支付给MBS的投资者。

[2]担保债务凭证(Collateralized Debt Obligation，简称CDO)，资产证券化家族中重要的组成部分。它的标的资产通常是信贷资产或债券。这也就衍生出了它按资产分类的重要的两个分支：CLO和CBO。前者指的是信贷资产的证券化，后者指的是市场流通债券的再证券化。但是它们都统称为CDO。