外资的阴谋

第一节　外资的阴谋

1. 穆迪向人民币开炮

2011年4月14日，穆迪将中国地产业评级前景从“稳定”下调至“负面”。穆迪预计，中国一线城市和多数二线城市住房合同销售额平均降幅在25%-30%，这不是指房价下降25%-30%，而是跌进买价以下25%-30%。实际上，穆迪的报告等于说房价平均腰斩，因为只有房价平均腰斩才会跌进买进价格以下25%-30%。不过，从我对世界房价下跌的研究来看，对于汇率开放的国家，房价会受到汇率贬值的影响而下跌，显然，是外部资金因素导致了房价的暴跌。而中国对于外汇交易是有管理的，人民币账号是受管制的，人民币目前还不能自由兑换，所以中国不存在外部资金因素导致房价下跌，而内需性下跌并不可怕，因为中国的GDP增速和工资还在上涨，决定了还款能力没有下降。所以，中国房价平均可能下跌25%-30%，但不会跌进平均买进价格以下25%-30%。由此可见，穆迪出手第一招太狠，想置中国银行业于死地。而中国银行业一旦垮台，那人民币还怎么国际化？这才是穆迪对中国地产评级的真实目的。

穆迪为什么想打垮人民币国际化？

首先，是中国的大公国际评级机构横空出世令穆迪产生了危机感。2010年上半年，希腊遭遇危机，国际评级机构不失时机地在伤口上撒盐，欧盟就谴责国际评级机构在希腊国债CDS大涨时乘机调低希腊主权评级。但遗憾的是，2011年希腊再遭降级时，欧盟仍然没有形成自己的评级机构。到了2011年7月份，欧盟再议成立自己的评级机构。欧盟评级机构迟迟不能推出，相反，中国的大公国际却在此时频频发言，2011年7月13日前，下调英镑、美国主权信用评级。其次，不排除美国政界希望通过穆迪评级打垮中国经济，进而打击人民币国际化。因为人民币国际化使得美元持有者不再任凭美元贬值而被动接受挨宰，他们可以选择换持人民币，这样，美国通过美元贬值赖账之历史老路就走不通了。

穆迪向人民币开第一炮的效果在哪？从2010年6月19日人民币第二次汇率改革以来，人民币在海外无本金交割远期（NDF）市场上一直在升值，但是到了2011年5月份却出现停滞，一年远期美元对人民币价格自2011 年5月以来明显上升，境外市场对人民币升值预期下降。2011年7月7日，一年期美元对人民币NDF价格盘中报6.3930，与年内高点仍相去不远，与当天中间价6.4732相比，意味着人民币一年后升值幅度仅为1.25%。

2. 穆迪的第二炮

2011年6月底7月初，穆迪发布一份报告，认为中国地方政府平台贷款使中国银行业不良贷款率达到8%-12%，远高于当时中国银监会统计的1%多一点。穆迪对中国的信用体系展望可能会转为负面。结果造成海外投机机构4-5倍做空上证50指数，通过做空香港H股中资银行股票，使得境内银行股票大跌，带动上证50指数大跌。其中，农业银行H股在2011年6月前20天跌幅近15%。而且，穆迪并非单独行动，2011年6月28日，标准普尔和高盛先后发布报告，称中国平台贷款风险很大。标普认为平台贷款将使中国不良贷款率增加6个百分点，新增4000亿美元——超过2.5万亿元人民币的坏账。安硕新华富时A50ETF股份从2011年4月中旬的年内最高14.04港元跌到6月中旬年内低点12.30港元，跌幅12.4%。根据多家投行与机构投资者以约4-5倍杠杆融资认购安硕新华富时A50ETF的认沽期权来推算，获利近50%，这比做空H股中资银行股票获利还要大。很明显，穆迪等评级机构的评级报告为海外沽空分子提供了软硬两手打击人民币国际化的条件。考虑到2011年美国浑水公司为美国做空中资概念股而出售报告获利，不排除穆迪公司的评级报告有事前为投机机构服务的可能。

3. 穆迪的第三炮

2011年7月5日，穆迪在中国信用风险研讨会上称，中国地方政府债务负担比审计估算要高3.5万亿元人民币，主要依据是，先前中国人民银行的平台贷款14万多亿元减去国家审计局10万多亿元这个缺口，结果香港H股中资银行股跌声一片。令人意外的是，在很多中国银行股票中都有外资银行的身影，他们是作为战略投资者出现的。比如7月初，新加坡淡马锡抛出中国银行H股股票，进行部分套现，因为稍后有战略机构要抛出中行套现。在H股中资银行股票下跌过程中，投资机构的少部分套现在市场中产生放大效应。外资银行，尤其是美国银行，受到追加2.5%左右的保证金的制约，并且降低杠杆率，于是希望在中资银行股票上套现，补缴保证金。在机构资金占大盘市值比重渐轻的情况下，又遭遇穆迪等评级机构针对人民币国际化的多次打击，上证综合指数在2011年从3100点下降到2300点。

4. 穆迪的第四炮

7月11日，穆迪“红旗预警”系统拉响中国民企海外上市的警报，20面红旗按照5个标准进行判断，如公司治理的潜在弱点、较大风险和不透明的业务模式、快速增长的发展策略、盈利质量或现金流状况转差、审计和财务报表，向61只上市中概股“开炮”，红旗面数越多，问题越大。超过45家被插“红旗”的企业在港上市。12日，被插红旗的企业股票大部分下跌，西部水泥狂跌14.13%，龙湖地产大跌10.05%，旭光高新材料跌9.8%，永晖焦煤跌6.83%，恒鼎实业跌4%，被插红旗企业的借贷比例没有被选入红旗评价工具。这实际上是在配合美国证券交易委员会对中资概念股的调查。很明显，穆迪这样做是想成为美国证交会的工具，也是对此前美国部分券商出具的中国企业黑名单的一种落井下石的做法，而这一切又符合穆迪打击人民币的目的。所以，唱空中概股成为穆迪打垮人民币国际化的第四炮。

5. 国外其他唱空中国的声音与穆迪目的是否一致

我认为，这不太可能。各机构在发出声音时，都会有各自的目的。比如2011年上半年，高盛在石油大涨时唱空，因为高盛在2008年以来的石油期货上建仓已经脱手获利了。但是石油大跌后，由于中东、北非乱局使得石油出产量下降，于是高盛赶快建仓，在100美元左右建仓完毕，又唱多石油。又比如，2011年6月20日，瑞士信贷银行针对中国银行业发布一份报告，称过去两年表外信贷规模很大，信贷占GDP的比例已经升至警戒水平，提示经济有硬着陆风险。认为6月中国PMI为50.99%，已连续四个月下跌，创2009年2月以来新低，担忧通胀快速下跌会使经济硬着陆。该报告导致中国股市直奔2600点，而瑞信恰在这个位置开始进场，最便宜的筹码被揣在了瑞信手中。7月12日，上证综合指数下跌48点，由于早盘低开低走，瑞信担心把自己的获利盘被擦掉，于是紧急在香港发布一份报告，指出：PMI在50%以上属于强势，是经济扩张的讯号，只有在PMI低于50%并接近40%时，才有经济萧条的忧虑，如此看来，中国经济没有硬着陆的征兆。并预测中国PMI未来不会跌破50%这一牛熊分界线；至于通胀，则认为见顶回落是一个缓慢过程，通胀不会快速回落，意味着经济不会硬着陆；预测未来1年中国央行将上调利率75个基点——由于亚洲进入加息尾声，目前内地加息幅度仍低于2008年金融危机后的减息幅度，这表明调控很温和，经济不会硬着陆；中国地方债务（政府、家庭和公司）约占GDP 的150%，欧美则分别为380%和350%；由于3万亿美元外储冲销，政府债务约占GDP的20%，财政赤字只占GDP的2%，中国存贷比约为62%，不担心中国银行业出现系统性风险，这表明中国经济不会硬着陆。6月20日的报告由瑞信投资银行部发布，而7月12日的报告则是瑞信私人银行及资产管理部发布的。

瑞信在7月12日的报告将A股从“增持”下调至“中性”，但是又在7 月12日大陆股市低开时担忧获利盘被擦去，这反映了什么？瑞信还没有完成拉升，怎么能唱多大陆A股呢？在6月20日、7月12日的两份报告中，均看好工行（01398.HK）和建行（00939.HK）。很明显，瑞信只有在香港大幅拉升工行、建行后，才会力捧A股，而一旦A股上行，香港中资银行股将再次被推升，这时瑞信便可以在上升中发牌。当然，不仅仅在A股与H之间联动，还可能在别的股市衍生品等方面豪赌，不管怎样，7月13日，上证指数大涨40.9，而7月12日上证指数低开大跌48点，形成阳包阴，13日收于2795.5点。很明显，瑞信是低调捧A股，等到突破2850点上升到3000点附近时，瑞信有可能从2011年7月12日的唱平A股改为唱多A股。

通过以上分析，我们发现，瑞信唱多唱空只为自己图利，而穆迪反复唱空中国，则为击垮人民币国际化服务。虽然香港人民币NDF市场不再继续升值，但也并非说明穆迪之手能扭转人民币NDF市场运行大势。我认为人民币NDF还应继续前进，主要依据如下：

第一，看瑞信2011年7月12日在香港发布的报告，有利于H股中资银行股票上升，而且大陆A股上市已经展开。

第二，看国际投资机构动向，美盛环球资产管理年初仓位比现在多，但是依旧看好亚洲地区货币及债券投资前景，通过NDF、离岸人民币债券以及QFII等渠道投资于人民币相关产品，之前有所抛售，但从2011年7月12日以后开始加仓买进。该基金规模6.54亿美元，其中12%（约有5450万美元）的资金投资中国的权重产品，以后投资人民币计价金融产品的仓位最高将达到20%。

还有哪些因素可以做空人民币NDF呢？

我认为，主要看欧美元趋势，由于美元占人民币汇率一篮子货币的权重占到90%，美元升值，变成人民币升值步伐受到10%的阻碍，这也是2011年5月份以来，人民币NDF止步不前的原因之一。不过，关键看2011年8月2日，美国债务上限是否上升，如果不能上升，美元将面临大幅贬值，将加速人民币NDF升值。美元大升就是人民币NDF大贬时。

6. 外资做空A50ETF路线图

2011年1-5月，四大中资银行H股卖空资金达到911亿港元，其中农业银行被抛14亿股，他们的目的是在离岸4倍暗赌A50ETF，多家投行与机构以约4-5倍杠杆融资认购安硕新华富时A50ETF的认沽期权。获取收益率达到50%左右，为何得手呢？

实际上，外资做空中国银行业H股时，并不是用自己之力，更多是借助工具来打压的。比如利用四大国际评级机构相继发布对中国房地产企业、中国银行业、地方政府平台贷款看空的报告，或下调评级，使得多头筹码心理松懈，然后利用索罗斯、末日博士鲁比尼等唱空中国，接着利用美股金融监管对大行提高2.5%的保证金和执行巴塞尔协议的银行资金压力大，导致欧美银行在中国减仓时顺势做空中国银行业H股。比如2011年7月5日晚，新加坡主权基金淡马锡通过摩根士丹利抛售了51.88亿股中行H股，每股抛售价在3.6-3.671港元，比中行当天收市价3.86港元，折让约5%-7%，最多套现190.4亿港元，7月5日，淡马锡抛售建行H股15.02亿股，抛价在6.22-6.35港元，较7月6日收市价6.48港元，折让约2%-4%，最多套现95.38亿港元。结果导致7月6日香港市场上中资银行股全线下挫，进而带动内地银行股下跌。由于银行股占内地大盘权重较大，带动大盘下跌，达到沽空A50ETF的目的，所以轻松获利。

7. 如何保卫人民币国际化呢？

中投、外储等资产可大量买进中国银行类股票，这不但会令中国银行业股票大涨，从而推升H股中资银行股，而且会推升A50ETF，使得外资通过做空A50ETF获利的阴谋失败，让那些阴谋沽空A50ETF的外资亏损4-5倍，与此同时，中国花数千亿元买进国内权重银行股和香港H股中资银行股票做多就行。所以，我认为外储不能仅仅买美债，关键还要发挥保卫人民币、猎杀外资热钱的作用，同时如何发布枪毙外资投行的恶性报告，这才是中国外储的新使命。在银行股大涨、外资做空派被吃后，中国银行业可以通过A+H增发来融资，这才是中国的资本玩法。为什么我们的外储就这么死板呢？我早就建议中国外储建立一支隐形军队，在国际期货上进行做空，降低中国进口产品价格，在国际外汇市场进行汇率干预，这才是中国雄风。