维克塞尔的累积过程理论

第二节　维克塞尔的累积过程理论

累积过程理论，亦即货币和利息理论，这是维克塞尔对于西方经济学最主要的理论贡献，该理论成为瑞典学派（宏观动态均衡理论）学术传统的思想基调。在剖析和评述货币数量论的过程中，维克塞尔建立起自己的累积过程理论学说。

一、关于资本、利息、货币和信用

资本和利息，这是维克塞尔货币和利息理论中的两个基础性概念，维克塞尔通过边际生产力分配论来对这两个概念作出具体界定。在批判地继承庞巴维克资本利息论的基础上，维克塞尔便在资本价值的决定问题上赋予客观的、可量化比较的生产力内涵，他指出：“资本是储存的劳动和储存的土地。利息是储存的劳动和土地的边际生产力与现行的劳动和土地的边际生产力之间的差额。”⁽⁴⁾

在货币的外延上，货币数量论的传统观点只将金属货币和银行券视为通货，然而，在维克塞尔时代，事实上银行信用制度（包括银行的信用媒介功能与信用创造功能）已经发展到较高的程度，因此，在货币理论研究中维克塞尔开始运用包括信用货币范围的比较广义的货币范畴；对于货币数量，维克塞尔同样有别于传统理论中对货币供给的外生性假定与分析，他开始运用现金余额概念，以现金余额分析替代过去传统理念上“以国家和银行发行的货币数量作为分析对象”的货币数量分析，从而将货币的需求分析、内生性分析这样的新内涵赋予货币的数量分析。在货币流通速度问题上，维克塞尔认为，不同于金本位制度下以金属货币和银行券作为通货分析的传统情形，银行信用制度、信用货币的属性使得货币供给、货币流通速度决定中的外生性因素增多，信用货币具有较大的伸缩性，因而维克塞尔相应放弃货币流通速度不变的传统假定，在一定程度上背离传统货币数量论的一个重要基础。

传统经济学二分法中的价值论只是相对价格形成理论，货币论则是绝对价格水平理论，价值论、货币论之间没有必然的内在联系，货币数量在理论解释上只是价格形成理论的一个外生的、松散的联系部分，货币被视为实物经济之上的一块面纱，因而忽视货币数量影响价格水平的动态过程的深入剖析，忽视货币与价值、交换价值、价格之间，以及相对价格与一般价格水平之间深层次的内在必然联系。然而，维克塞尔深刻地认识到，不同于简单商品经济条件下的货币经营业，在发达的商品经济社会，现代银行在部分准备金制度下发挥信用媒介功能的同时还具有信用创造功能，银行在整个国民经济中的地位与功能发生了根本性的转变，现代经济因而成为一种信用经济。

针对货币数量论存在的这种时代局限性，维克塞尔明确指出：“经济学家们往往走得太远，他们认为他们在物物交换的假定下所推演出来的经济规律可以不加限制地应用于实际的经济情况。而在实际的经济情况中，则一切交换、投资或资本转移事实上都是通过货币而实现的。……滥用货币（如政府纸币）——这确是常常发生的——可以破坏大量的实物资本并使社会的整个经济生活陷于绝望的混乱。但另一方面，通过货币的合理使用，在实际上可能积极地促进实物资本的积累和一般生产的增加。……从最广泛的含义说来，信用还给资本提供最大可能的生产力。总之，对于货币与其职能之深入的研究，将可揭露在生产与消费两个领域内的或多或少预期不到的关系。”⁽⁵⁾可见，在货币观上，维克塞尔已经实现了由机械的数量媒介货币观向能动的信用经济货币观的理论跨越。充分考虑现代银行的信用功能后，储蓄与投资的转化机制则使货币供求与商品供求有机结合起来，因为储蓄与投资之间既是资本来源与资本运用、货币供给与货币需求的关系，也是消费与生产、商品需求与商品供给的关系。在这种货币信用思想的主导下，维克塞尔的货币理论已经成为关系国民收入决定、经济波动的一种动态货币均衡理论，货币理论与实体经济之间有机地能动地联系起来。在这种联系过程中，利率始终是起着关键性纽带作用的核心变量，无论货币供求还是商品供求的变化，都源于利率的变化。

二、利率的二维决定论

维克塞尔正是从利息角度研究货币理论并做出非常突出的理论贡献，维克塞尔的货币理论与利息理论密不可分。对于利率，维克塞尔理论分析的精巧与智慧在于利率界定上的二维性⁽⁶⁾：一维是规范层面上关于利率的“价值界定”即自然利率，一维是实证层面上关于利率的“价格界定”即货币利率，货币均衡状况或者说价格累积程度则是二维利率共同决定的。

维克塞尔首先是在实物经济假定下，通过实物借贷形式剖析资本借贷的本源关系的，如前所述，他所下的利息定义是：储存的劳动和土地的边际生产力与现行的劳动和土地的边际生产力之间的差额。因此，利息是资本生产力的边际增量，利率即为资本的边际生产率，维克塞尔把这种利率称之为“自然利率”，该利率规定了资本时间价值的价值实体。可见，自然利率是在生产过程中产生的。维克塞尔进一步分析指出，在自由竞争的非货币经济中，资本供求状态总是动态地趋向于自然利率所决定的资本均衡状态，即经济均衡趋势总是存在的。不过，维克塞尔的这种试图完全脱离货币关系的自然利率概念的抽象，自然就会非理性地舍象掉货币利率与自然利率之间可能固有的部分重要的相互依存关系，因而在关于一些现实经济现象的具体论证与解释方面，自然利率概念事实上就会相应地暴露出一定的功能缺陷性。

现实经济毕竟离不开货币，在分析实物经济下的资本供求关系及其自然利率之后，维克塞尔随后又将货币关系引入自己的经济分析之中。在货币经济中，虽然资本借贷关系的实现表现为货币形式，实物资本借贷在形式上代之以货币资本形态的媒介借贷，但是，维克塞尔同样分析指出，如同实物经济中的资本供求关系一样，由于实际的市场利率水平常常动态地偏离自然利率，因此，在自由竞争经济中，资本供求市场不可能总是绝对地处于均衡状态，而是一种绝对的动态均衡趋势。维克塞尔就把现实经济中资本借贷市场上这种实际的货币贷放利率，便称之为“货币利率”，该利率规定了资本时间价值的市场价格。

维克塞尔指出，自然利率与货币利率这两种利率水平本身都是变化的，但是，二者变化的决定与影响因素不同，这也是自然利率与货币利率经常发生背离的重要原因。自然利率的变化可能来自技术进步、人口增加等因素所引起的资本边际生产率的变化，以及工资和租金水平，而货币利率的变化会受价格变动、经济兴衰及其它因素的影响。两种利率的变动具有各自的特点，自然利率的变动是连续的、缓慢的，货币利率的变动是非连续的、震荡的。就二者关系而言，虽然自然利率与货币利率可能经常出现不一致的情形，但是，自然利率总是基础性地决定着货币利率，货币利率总是趋向于同自然利率相一致；当货币利率与自然利率相一致时，货币经济就会达到一般均衡状态，在这种经济均衡状态下，货币对经济不起任何干扰作用，货币就是中性的，它既不会使价格水平上涨，也不会使价格水平下落。

三、累积过程理论与货币均衡政策主张

基于自然利率与货币利率的区分以及二者经常发生背离的事实，维克塞尔提出累积过程理论。无论二者的这种背离导源于自然利率或货币利率，其基本情况总是表现为货币利率趋于接近自然利率的累积过程。维克塞尔是在充分就业假定下进行分析的，因此，累积过程不是关于产量和就业的累积过程，而是价格水平的累积过程。可见，维克塞尔还并没有像凯恩斯那样完全摆脱古典经济学的束缚，这也算是他对货币数量论传统的一种坚守。

这里，就以自然利率高于货币利率的情况为例来说明累积过程。这种情况下，企业家将普遍感到投资利润会增加，因而增加投资，企业普遍扩大生产规模。企业对劳动、土地的需求急剧增大，生产要素需求的膨胀，会使生产要素的价格及其要素收入相应地上升。随着收入的增加，消费随之扩张，还有较低的货币利率也在抑制储蓄而刺激消费，以及在充分就业假定下，资本品生产领域投资的扩张使得消费品的生产和供给相对趋于缩减，因此，在上述这些因素的作用下，导致消费品价格上升，一般价格水平最终随之上涨，从而刺激经济不断扩张。另一方面，由于储蓄被抑制，于是经济扩张过程同时就呈现为储蓄小于投资的过程，这一过程会一直继续下去，这一过程一直伴随着价格水平的累积性上涨过程，直到最后因资本需求大于其供给，从而促使货币利率上升到等于自然利率时为止，这时投资就下降到等于储蓄的水平，价格水平将不再上升。以上便是价格水平上涨的累积过程，同理，价格水平下跌的累积过程正好与此相反。由此可见，维克塞尔认为，利率对价格水平的稳定具有决定作用。当货币利率低于自然利率时，价格水平将上涨，而且累积性地上涨；反之，当货币利率高于自然利率时，价格水平将累积性地下跌。

累积过程理论表明，就方法论而言，维克塞尔的利率范畴实际上表达的是一种均衡思想，自然利率本质上是一种均衡利率标准，它代表的是一种货币中性与货币均衡的经济状态。在自然利率基础上，维克塞尔建立起判断货币均衡的标准以及由此解释经济波动与价格累积的原因、方向和程度，因而累积过程理论又称为货币均衡论。据此，维克塞尔提出实现货币均衡的三个条件：（1）货币利率必须等于自然利率，即真实资本的边际生产率；（2）利率必须能使储蓄的供给和需求相等；（3）利率要能保证一个稳定的价格水平⁽⁷⁾。其中，第一个条件反映资本的客观时间价值，即利率水平决定的客观物质基础；第二个条件反映储蓄投资均衡的利率调节功能，即资本供求的平衡关系；第三个条件反映商品供求的市场平衡关系。显然，这三个条件是密切相关的，在完全竞争的市场假定下，三个条件只有同时得到满足，货币利率便是均衡利率，货币市场和商品市场才能同时达到均衡。古典、新古典货币数量论局限于商品与货币的流通过程现象，总是未能真正触及货币数量与实体经济价格水平之间关系的生产性根源，从而使货币数量论的关系表达不同程度地带有机械性。然而，货币均衡论则使实物分析与货币分析有机结合起来，这对货币数量论以及宏观经济分析范式的建立具有重大的理论与方法论意义。

在累积过程理论基础上，维克塞尔相应地提出自己的货币政策主张。维克塞尔认为，价格水平的波动会对社会经济造成极大的危害，他主张把稳定一般价格水平作为主要的经济政策目标。累积过程理论表明，价格水平波动的根源在于货币利率偏离自然利率，稳定物价的关键就在于采取有效措施使两种利率趋于一致，而自然利率的决定具有客观性，因此，促使两种利率趋于一致的唯一办法就是调节货币利率，即中央银行可以通过降低或提高货币利率来主动适应自然利率的变动，以保证一般价格水平的稳定。

在开放型经济条件下，由于各国价格水平之间的相互影响，价格水平的稳定就必须依赖于国际间的合作，维克塞尔指出，价格水平的调节和稳定应当通过各国中央银行协调一致的利率政策来实现。为此，一方面，各国银行的利率政策应与本国的国际收支状况相适应，另一方面，各国银行应采取共同协调的利率政策来维持价格水平的稳定。此外，在信用货币、信用发展的条件下，维克塞尔还建议取消金本位制，以更加灵活的利率调节措施保证价格水平的稳定。