货币政策透明的基本规定性

第二节　货币政策透明的基本规定性

一、政策的目标透明

货币政策目标透明是货币政策透明度的前提，因为中央银行的一切货币政策行为都是围绕实现货币政策目标服务的。货币政策目标通常具有多重选择性，一般包括充分就业、稳定物价、经济增长与国际收支平衡四个方面，这些目标之间存在一定的矛盾与冲突，因此，中央银行通常是因时因势而权衡选择具体的货币政策重点目标（阶段性目标）。中央银行货币政策目标选择的这种不确定性行为，如果没有一定的面向社会公众的透明化保障措施，只是中央银行自己“暗箱操作”的一种决策行为，社会公众自然就很难了解和把握中央银行的真实意图，甚至还会站在中央银行的对立面来误解中央银行良好的政策意图。在这种背景下，面对所有具有独立性的市场经济主体，中央银行货币政策的最终执行随之就会面临公众能否配合、是否愿意配合的现实挑战，这样，货币政策执行过程亦非中央银行全能所控，货币政策目标的实现未必遵循中央银行所愿。因此，在没有一定的目标透明度保障的情况下，中央银行的货币政策行为事实上就是一种“自我封闭”、“失信于民”的行为倾向，中央银行往往就由开始的货币政策决策的一个主动者，陷入政策执行过程和政策执行结果的被动者，这是中央银行常常不同程度遭受“货币政策困境”之尴尬的一个最为直接的根源性因素。

只有真正让社会公众能够充分地、准确地了解中央银行货币政策目标的选择意图，货币政策目标才是透明的；只有货币政策目标的透明，货币政策目标实现的良好预期才会具备社会公众基础。20世纪90年代以来，一些国家中央银行开始明确实行通货膨胀目标制，面向社会公开透明地量化通货膨胀，作为确定货币政策具体目标的基础，这种通货膨胀目标制的运作就是旨在提高中央银行货币政策目标的透明度。实行通货膨胀目标制的中央银行，通常以稳定物价作为货币政策的单一目标，具体设定相应的通货膨胀率控制目标，容易为社会公众所理解、信任和支持，有利于中央银行与社会公众之间的沟通和协调一致。中央银行应当通过以下方面的努力，积极促进货币政策目标的透明化：

（1）中央银行应当适时向公众公布和解释货币政策目标及其目标属性的具体界定，包括目标的选择倾向、目标的确切内涵、多重目标之间的主次权重关系、目标的实现保证与承诺；

（2）加强货币政策目标体系建设，建立健全定性的和定量的货币政策目标监测、考核和评价指标体系；

（3）建立货币政策目标量化指标体系的数据监测信息的规范发布与权威解释制度；

（4）中央银行货币政策委员会在公开场合的日常的货币政策话语权，应当受货币政策目标宣传导向的基本约束，以便增强货币政策目标的社会公信力，提高民众的货币政策信心指数。

二、政策的过程透明

政策的过程透明包括中央银行应当公开货币政策决策的程序与过程，以及货币政策实施过程的透明两个方面：

1.货币政策决策程序与过程的透明。中央银行向社会公众公开货币政策决策的程序与过程，公开决策过程中货币政策的决策依据、经济模型分析以及重要结论观点，客观、善意、合理地充分表达货币政策委员会的货币政策决策过程、意图与预期。公开货币政策决策的经济模型分析的基础上，中央银行可以通过各种方式向公众解释货币政策的决策依据、货币政策的作用机制、货币政策的经济效应以及货币政策效果的影响因素，这些都是中央银行与社会公众更加深入的沟通交流，有利于消除误解、分歧和达成政策共识，对于货币政策执行以及提高货币政策效率具有重要而基础性的作用。

2.货币政策实施过程的透明。中央银行需要适时公布货币政策实施过程中货币政策工具的运用情况、操作规程，接受公众的监督；建立健全货币政策委员会会议纪要信息的公开、透明、规范、安全发布制度；建立健全货币政策实施过程中政策效应监测与过程绩效评价制度。