人民币账户开放以实体经济稳定为前提

人民币账户开放以实体经济稳定为前提

沈联涛　中国银监会首席顾问

我就直截了当谈一谈，一个国家货币成为储备货币有什么好处？有什么成本？一个国家主权货币成为全球储备货币，我觉得要谈这个问题，由罗纳德·麦金农博士谈最合适。他不仅关注货币领域，而且对于整个金融体系的问题方面都有非常深的研究。我想强调的是今天我要谈的主要是从学者角度，也是从曾经有过中央银行管理的角度谈一下个人观点，而不是官方观点。

沈联涛演讲

现在国家的储备货币往往会带来一种我们称之为特里芬难题的问题，始终存在着一个主权国家和全球需要之间的矛盾，叫特里芬难题。如果全球的通货膨胀比国内通货膨胀高的话，那么中央政府、中央银行他们将怎么做呢？如果继续发行货币，会导致他们产生一些矛盾。但另一方面，全球货币能够带来什么好处？很多人都为它申辩。比如说全世界只有一种货币，就没有任何交易成本，而且也没有任何的货币风险，也没有必要让中央银行进行大量的外汇储备，同时还会有国际贸易大幅度增加。

这听起来是非常好的事情，这个观点非常好，但即使我们能够同意这是一个很好的目标，但是不清楚现有机构能否发行这样的单一货币？如果全球有一个单一货币，就需要一个全球的中央银行，就像现有国家的中央银行一样，而且需要全球的金融监管部门，我们今天已经听了很多在座嘉宾说的，几乎不可能让所有国家在全球的单一的监管方面达成一致。我们现在没有一个单一的全球监管部门，我们有140多个监管机构，我们也不可能很轻易地在全球货币政策上面达成一致意见。欧盟的经历，尤其体现了那个方面的问题。在欧盟内部，谁能够决定整个欧盟货币政策呢？如果考虑到全世界里面，对于A国来说比较有利的货币政策，对其他国家可能是不行的。欧盟就是这样的，根据一个条件制定现有经常项目的情况，必须要求经常项目的差额相当于GDP3％之内，同时也相当于其他的条件，如果做不到这一点，将会有一些法规来执行，确保达到这3％之内，而且对于其他那些国家，如果不能达到这个目标的话，也会有一些纠正、更改的措施。

一个全球的金融机构，或者全球的中央银行，本身它就是一个超级大国。从政治角度来看、现实政治角度来看，我们都同意，不可能会有这么一个中央银行，也不会有这么一个全球统一的金融监管机构。所以从这个基础上面来看，我们需要非常的现实，4到5个主要的货币控制全球储备货币的情况不会改变。我也不想说哪一个更为重要，我只说4到5个重要的货币统治储备货币的情况不会改变。那么，IMF会扮演什么角色？国际货币基金组织，亚洲金融危机已经证明了，IMF不是一个发行全球储备基金、储备货币的机构，也不可能成为一个最后贷款方、最后借款人。如果不能成为最后借款人，也不可能成为全球中央银行。FBR是什么？它是一个特别提款权。特别提款权是什么？不能用特别提款权买一个东西的。你们可以用人民币、美元、卢比去买东西，但不能用FBR去买东西，所以FBR是一个全球储备货币。而且IMF资源还不够用，我们知道80％的IMF基金用来满足欧盟那些国家现有的需要，其他的发展中国家也不可能有那么多的钱。

最后再谈谈人民币问题，可以说我本人不适合谈关于人民币的观点，但我们都知道论坛给我们达成一致意见，昨天主要领导已经说了，人民币资本账户如果要开放，要有前提的。前提就是非常稳定的实体经济和非常稳定的金融经济。我们大家已经达成一致意见，要让上海成为一个国际金融中心。