企业在创业板融资面临的机遇和风险

四、企业在创业板融资面临的机遇和风险

1.企业创业板融资面临的机遇

创业板市场的推出不仅丰富完善了我国现有的资本市场体系，也在拓宽中小企业融资渠道、促进新兴企业成长、激发民间资本投资等方面带来了新的机遇。

（1）拓宽了中小企业的融资渠道。从创业板市场定义的角度看，我国创业板市场是针对我国高成长的新兴创新公司特别是高新技术公司而建立的，为我国中小高新技术企业提供了直接的融资渠道，使我国中小高新技术企业能够避开从银行贷款或从风险投资等渠道进行间接融资的困难。对于中小高新技术企业来说，此类资本不但可以增强公司的信誉和举债能力，而且还具有稳定、安全的特性，为其发展提供了坚实的资金保障。

（2）促进了新兴企业的健康成长。创业板市场的基本要素是“两高六新”，即成长性高、科技含量高，以及新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式。创业板市场鼓励以“高科技、高成长、新模式”为标志的新兴产业企业上市，有利于建立以市场为导向的技术创新体系，带动新兴企业健康成长。同时，在公司治理方面，创业板的上市机制强化了对控股股东和实际控制人的监管，有利于规范企业运作管理、提升企业品牌形象、提高团队凝聚力和核心竞争力，客观上促进了创业板上市公司的健康成长。

（3）打开了风险资本的发展空间。我国创业板市场在中小高新技术企业上市前的这段融资期间内，主要是通过增加风险资本投资者的信心来间接地使融资渠道通畅。创业板的推出为风险资本提供了一条非常重要的退出通道。中小高新技术企业最终上市后，风险资本得以退出，然后进入其他未上市企业中，增强其流动性，从而最终形成良性循环。

（4）激发了民间资本的投资热情。创业板较低的门槛同样也有利于吸引更多的民间资本进入早期的创业型企业，推进创业产业资金的募集，支持科技型、创业型企业的发展。企业实现创业板上市后，还将吸引大量民间资本参与上市企业的股权流通，将社会沉淀资金转化为产业资本，促进企业的发展。

2.企业创业板融资面临的风险

我国创业板的推出，弥补了我国主板市场上的缺陷，为中小企业，特别是成长性高的创业型企业提供了一个新的融资平台。创业板在制度设计中与主板市场在监管制度、信息披露、交易者条件、委托关系等方面有区别，可以在一定程度上避免风险。但相对于海外成熟的创业板市场，我国尚处于起步阶段，对于融资企业而言，仍面临着许多挑战。

（1）创业板市场风险。我国创业板的推出时间很短，各项制度初步建立，该制度能否适应创业板市场的发展需要并根据市场的发展变化及时完善，仍有待实践的检验。这对市场的稳定运行会产生一定影响，从而影响企业通过创业板市场进行融资。

（2）股价被操纵风险。由于创业板上市公司规模小，对其进行市场估值较为困难。即使估值相当准确，估值结果的稳定性也差。在进行较大数量的股票买卖行为时有可能诱发股价出现大幅波动，股价操作变得相对较为容易。此外，由于在创业板上市的公司股本规模小，尤其是在管理层持股禁售期内流通盘更小，极易给恶意收购者以可乘之机，使上市公司失去到创业板市场上市的意义。

（3）融资效率降低的风险。企业在创业板融资时会发生挂牌费用、信息披露费用、中介费用、审计费用等固定费用，这些费用与发行规模无直接关系，故对发行额较小的企业，可能存在交易成本过高和规模不经济问题，使融资效率降低。而有的上市企业的融资数量与其能力、需求不符，融入的资金会高于企业本身的需求，而企业暂时又无投资机会，从而出现资金闲置，融资效率低下。

（4）退市风险。创业板的市场定位是“三高一小”，即高成长、高风险、高新科技和小规模。而高成长具有较高的不确定性，故上市企业的经营风险较主板更高，淘汰率自然也高。如果企业因经营亏损而走上退市之路，则将直接退市，不像主板退市时可以退到三板进行过渡。