天使投资与中小企业融资

二、天使投资与中小企业融资

(一)天使投资

第二篇里我们介绍了天使投资，以及如何获得天使投资。天使投资概念来源于纽约百老汇，特指富人出资资助一些具有社会意义的演出公益行为。对于那些充满理想的演员来说，这些赞助者就像天使一样从天而降，帮助他们把美好理想变成了现实。后来，天使投资被引申为一种对高风险、高收益的新兴企业的早期投资。相应的，这些进行投资的富人就被称为投资天使、商业天使、天使投资者或天使投资家，那些用于投资的资本就叫天使资本。天使投资在我国的发展较为缓慢，是在20世纪90年代才出现的，而此时正是我国互联网高速发展的时期，出现了一批以网络企业为主的创业阶段的高科技企业，因此在2000年前后，天使投资主要投向了网络企业，其中的代表有新浪、搜狐。2004年，中国出现了以空中网、携程网、盛大为代表的第二批天使投资对象企业。此后，中国出现了专业天使投资团队，2006年9月11日，中国成立了第一个天使投资基金——天津滨海天使创业投资资金。

实际上，天使投资是权益资本投资的一种形式，是指富有的个人出资协助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创企业，进行一次性的前期投资。天使投资是风险投资的一种形式，根据天使投资人的投资数量以及对被投资企业可能提供的综合资源进行投资。

天使投资人（Angels）通常是指投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动的投资人。在风险投资领域，“天使”这个词指的是企业家的第一批投资人，这些投资人在公司产品和业务成型之前就把资金投入进来。天使投资人通常是创业企业家的朋友、亲戚或商业伙伴，由于他们对该企业家的能力和创意深信不疑，因而愿意在业务尚未开展进来之前就向该企业家投入大笔资金，一笔典型的天使投资往往只是区区几十万美元，是风险资本家随后可能投入资金的零头。对企业来说，天使投资最大的贡献在于它是创业企业种子期的主要融资渠道，为初创企业带了最难获得，也最宝贵的启动资金。

(二)天使投资与风险投资的区别

天使投资虽然与风险投资类似，但还是存在着一定程度的区别：第一，从金融性质上，风险投资是介于直接金融与间接金融之间的一种金融运作模式，而天使投资则属于直接金融；从管理上看，风险投资过程中具有特殊的双重代理特征，如投资者与风险投资家构成第一层代理关系，风险投资家是投资者的代理人，而第二层代理关系则由风险投资家与风险企业构成，风险投资家由代理人身份转换为委托人。天使投资的代理关系则简单清晰：天使投资家仅有委托人的身份，被投企业则是代理人。第二，风险投资家与天使投资家在职能、收益方式上有着显著区别，风险投资家是资金管理者，而天使投资家既是资金管理者，又是资金所有者。第三，风险投资与天使投资在投资规模、投资偏好、投资风格和投资成本上均有不同程度的区别，由于风险投资的资金大都来源于机构投资者，因此其管理的资金数额较大，每笔的投资额度也相对较高，而天使投资的每笔投资额度往往较小。投资后，风险投资家往往积极参与企业管理，帮助企业设计其发展战略，制订发展规划，开拓市场，策划退出方针等，在这方面，天使投资家则呈现出多样化，有的天使投资家积极参与投资后管理，有些则不甚过问、静待投资结果等等。

(三)中小企业与天使投资的共同利益

从天使投资的实际作用来看，可以说，天使投资是创业投资中的关键环节，在促进企业创业和经济发展方面扮演着日益重要的角色。由于其对于中小企业创业发展的独特作用，我们甚至可以认为，天使投资与中小企业有着天然的不可分割的联系，双赢与共赢的利益格局将双方维系在一起。

1.天使投资拓展了中小企业的融资渠道，加快了科技成果的转化

天使投资相对较低的融资成本适合中小企业在种子阶段的发展需求。在企业的成长周期中，最容易夭折的时期是种子期以及创建阶段，资金最难筹集的也是种子期以及创建阶段。能否度过这个艰难时期，能否筹集到启动资金是高新技术初创企业能否成长、能否把技术转化为产品的关键时期。相对于其他融资模式，天使投资能够帮助高新技术中小企业走出早期阶段资金不足的困境，具有其他融资模式无法替代的优势。天使投资人不需要通过中介机构而对中小企业进行直接投资，这其中就省去了相关中介代理机构的管理费用，因此对于中小企业而言，天使投资的融资成本比较低，适合中小企业在种子期发展的需求。

天使投资简单灵活的运作方式，为中小企业发展赢得更多的时间和空间。天使投资金额相对较小，审查时间短、流程相对简单，并且投资人作决策也较快，一般只要2个月左右，而风险投资则需要4～5个月。只要天使投资人看好某个项目，经过详细调查和判断以后，就会作出决策，与创业者签约，接着便进行融资。这就缩短了初创企业的融资时间，可以让创业者迅速启动创业计划，为企业在竞争激烈的市场上赢得更多的生长时间和发展空间。所以说，天使投资可以灵活有效地帮助中小企业解决初期发展的融资难问题。中小企业利用所筹集来的资金研发新技术，并将研究成果推向市场，完成从技术到市场的转化运行。

2.天使投资引导国内大量闲散资本的投资方向

据统计，我国多年以来居民储蓄存款一直居高不下，有数十亿甚或更多的民间资本基本处于休眠状态，民间资本力量还未得到完全激发和充分的利用。天使投资的出现为国内出现的富裕阶层提供了一种投资思路，提供了一种民间资本合理的增值和利用途径，可以充分将闲置资金利用起来，这样不仅可以提高民间资本的利用效率，同时也能有效地拓宽中小企业的融资渠道，而通过天使投资获得成长、获得成功以后，创业者又有可能成功地转型为天使投资人。这样，在我国的资本市场上就会形成一个良性循环。

虽然天使投资对回报的期望值并不是很高，但一般也要有10倍到20倍的回报才足够吸引他们。这是因为，他们决定出手投资时，往往在一个行业同时投资10个项目，最终只有一两个项目可能获得成功，只有用这种方式，天使投资人才能分担风险。天使投资的特征在于：第一，投资金额一般较小，且是一次性投入，它对风险企业的审查也并不苛刻。它更多地是基于投资人的主观判断或者是由个人的好恶所决定。通常天使投资是由一个人投资，并且是见好就收，属于个体或者小型的商业行为。第二，很多天使投资人其本身就是企业家，能相对理解创业者面对的难处。天使投资人是起步公司的最佳融资对象。第三，他们不一定是富豪或高收入人士。天使投资人可能是邻居、家庭成员、朋友、公司伙伴、供货商或任何愿意投资公司的人士。第四，天使投资人不但可以带来资金，同时也带来了关系网络。

大力发展我国的天使投资是大势所趋。目前，在我国民间还有大量的潜藏在人们视线以外的人群，他们仿佛一座亟待开发的金矿。当中国的环境越来越适应天使投资的生存和发展时，当潜在人群逐渐接受天使投资这种投资形式时，将会有更多的“天使”降临在中国各地，为众多中小企业带来福音。