宁夏中小商业银行债券投资思考

宁夏中小商业银行债券投资思考

宁夏银监局　王红娥　李　敏　何启宁

债券投资业务是指商业银行在保证资产安全和流动性需求的基础上，根据债券投资组合管理目标进行的自营性债券投资和债券买卖业务。是商业银行的项重要资产业务和流动性储备措施。近年来，宁夏中小商业银行正在突破传统的以贷款为主要资产业务的经营模式，不断发展债券投资业务。目前，此项业务已成为宁夏中小商业银行仅次于贷款业务的主要盈利性资产业务，并在调整资产负债规模、分散资产风险、调节流动性等方面发挥着举足轻重的作用。但债券投资业务也潜藏着一定的风险，应引起中小商业银行和监管部门的高度关注。

一、宁夏中小商业银行债券投资业务现状

宁夏现有的两家中小商业银行——宁夏银行和石嘴山市城市信用社分别于1998年10月和2003年12月经中国人民银行批准获得参与债券市场业务资格。目前，上述两家机构债券投资业务品种主要包括财政部发行的国债、政策性银行发行的政策性金融债券、央行票据、短期融资券以及数量很小的金融机构发行的次级债券。

截至2008年6月末，两家机构债券投资比年初增加了13.64亿元，增长22.95%，占其资产总额的22.1%。从债券投资的期限结构看，两家机构短期投资余额占债券投资的18.6%，中长期投资占81.4%，从债券投资组合看，两家机构的债券投资均以购买国债为主。两家机构的国债投资余额分别占其债券投资余额的40.41%和99.16%。

由于在现行的国债发行制度和税收政策下，债券投资业务的利息收入仍享受免营业税和所得税等优惠政策，因此债券投资业务对两家机构的总收入和盈利贡献较大。2007年度，宁夏银行和石嘴山市城市信用社的债券投资收益分别占其总收入的6.25%和13%:；2006年和2007年度，宁夏银行债券投资收益对其利润的贡献度分别为63.79%和39.55%，石嘴山市城市信用社债券投资收益对其利润的贡献度分别为43.36%和48.72%。

二、宁夏中小商业银行办理债券投资业务的作用

从以上数据可以看出，债券投资业务不仅在宁夏银行和石嘴山市城市信用社的资产业务中占有相当重要的地位，而且对其利润的贡献作用较为突出。

（一）有利于保持资产的流动性和对外支付能力

众所周知，宁夏银行和石嘴山市城市信用社作为规模相对较小的地方性中小商业银行机构，其资产流动性的高低和对外支付的充足程度是衡量其经营是否稳健的一个重要标志。由于在商业银行的具体业务经营中，作为资金来源的存款具有较大弹性和波动性，而发放的贷款则具有刚性，一旦投放出去，很难在短时期内收回。同时，作为商业银行的另一类流动性资产——现金资产，又不产生利息收入，通常，银行为了保持流动性需求而持有过多的现金资产，会加大其资金成本，降低盈利性。因此持有一定规模的具有较强变现能力的债券，尤其是持有信用度高，可以随时在二级市场变现或进行抵押融资的国债、金融债等，除了能增加中小商业银行的盈利外，对确保其资产流动性和充足的对外支付能力具有十分重要的作用。

（二）有利于满足或到达监管部门的相关监管指标要求

一是有利于满足监管部门关于资本充足率不得低于8%的监管要求。根据中国银监会《资本充足率管理办法》的规定，商业银行贷款资产在计算资本充足率时其风险权重相对较高，大多都在50%以上，最高为100%，而债券资产的风险权重基本为零。根据监管掌握的情况，充分利用信贷资产和债券资产在风险权重上的差异，从整体上控制加权风险资产的规模，提高资本充足率水平，也是宁夏中小商业银行参与风险权重低的债券投资业务的主要目的之一。目前，宁夏两家中小商业银行的债券资产中，有85%的债券资产的风险权重为零。债券投资业务对提高两家机构的资本充足率水平、分散和控制经营风险起到了重要作用。

二是有利于达到存货比例不得高于75%的监管要求。根据《商业银行法》和监管部门对商业银行资产流动性管理的有关要求，商业银行的存贷款比例最高不得超过75%。宁夏中小商业银行在经营过程中，均能积极执行相关政策规定，在将贷款总投放控制在存贷款比例限定要求以内的情况下，为了降低资金成本，增加盈利，力争将剩余可用资金运用到银行间债券市场，以最大限度地增加资产盈利能力。2008年6月末，上述两家机构的存款余额除缴足央行存款准备金和预留部分清算资金外，贷款资产占用均符合监管规定的比例要求，即存贷款比例均控制在75%以内。

（三）有利于增加收益，提高整体盈利水平

根据我国现行债券发行制度和税收政策的规定，国债利息、收入免交所得税；金融债券和央行票据及回购业务免征营业税和附加费。近年来，宁夏中小商业银行依据国家关于债券投资的政策规定，围绕债投业务做文章，一方面通过购买国债、金融债等达到合理避税、增加收益的目的，另一方面通过办理债投业务，逐步建立了包括国债买卖、债券回购、票据贴现在内的资金业务体系，进一步提高了整体经营效益和盈利水平。

（四）有利于从银行间债券市场融入资金，拓展业务、提高流动性管理水平

目前，全国银行间债券市场为宁夏中小商业银行提供了除存款以外的另一个相对稳定的资金融通渠道。从银行间市场融入资金，增加非存款负债（即主动负债）已经成为宁夏中小商业银行调剂资金余缺的有效补充。宁夏银行和石嘴山市城市信用社均能根据业务经营实际和流动性管理的需要，通过以持有的债券做质押融入资金，再进行债券投资或办理其他票据业务或以此增加流动性储备，提高流动性管理水平。

（五）有利于金融创新，提高综合竞争力

从部分办理债券投资业务经验较为丰富的大型银行以及股份制商业银行的业务经营实践看，开展债券投资业务能够为其业务创新提供较好的平台。债投业务均支持了各行的居民个人委托理财等业务，有利于各行推出“人民币理财产品”。同时也有利于各行通过银行间债券市场拓展商业合作领域，扩大同业交流，增强综合竞争力。目前，宁夏中小商业银行虽未开办各类理财业务，金融创新能力也相对薄弱，但伴随着资金势力的逐步增强和经营规模的进一步扩大，特别是在风险可控、成本可算这一经营理念的指导下，两家中小商业银行通过办理包括债券投资业务等在内低风险资产业务，将会为其业务创新提供较好的发展平台。

三、宁夏中小商业银行办理债券投资业务面临的主要风险

与传统的信贷业务相比较，债券投资业务虽然风险较小，收益稳定，但其风险仍然不容忽视。根据监管掌握的情况，债券投资面临的风险主要有信用风险、操作风险、市场风险和流动性风险。

（一）信用风险——主要表现为由于债券发行人的信用状况出现恶化，而导致债券投资本金无法收回的风险

目前，宁夏中小商业银行所持有的债券中，国债、政策性银行金融债、央行票据占比较高，由于以上债券不存在发行主体的信用违约风险。两家机构债券资产所承担的整体信用风险水平较低。

（二）市场风险——主要表现为因市场价格的不利变动而使金融机构的表内外业务发生损失的风险

目前，宁夏中小商业银行的债券投资业务面临的市场风险主要表现为利率风险。两家机构对债券利率风险水平的识别、计监测和控制能力相对薄弱，对于债投业务市场风险的管理也存在问题。自2007年以来，央行紧缩货币政策与银行扩张版并存，导致一级市场与二级市场交易利率受加息预期影响出现了明显的上涨，中债收益率曲线表现为整体上移，且更趋平坦。因此，宁夏中小商业银行债券出现不同程度的浮亏。特别是2008年以来，宏观增长及货币政策实施的不确定性进一步加大，导致债券市场的不可预测性加大，这就要求宁夏中小商业银行必须具备专业的市场风险分析能力和市场风险管控能力，对债券市场的风险识别和管理手段也需不断创新。

（三）操作风险——主要表现为由于人为错误，技术缺陷或不利的外部事件造成损失的风险

债投业务的操作风险主要来源于业务操作流程的制度设计不完善、操作系统故障的应急措施不完善、操作人员道德风险以及违规操作等原因造成操作风险的现象。分析原因凡要是近两年来，在监察案件防控工作，宁夏银行和石嘴山市城市信用社均能结合案件专项治理工作，先后制定了防范债投业务操作风险方面的规章制度。

四、对加强宁夏中小商业银行债券投资业务风险管理的建议

1.密切关注宏观经济形势的变化、货币政策调整以及金融市场的波动，特别是要注重研究市场资金面的变化，应合理确定债投业务规模，合理控制债券正回购等主动性负债的规模.努力防范因融资市场不确定性而引发的流动性风险。

2.注重加强债券投资业务风险管理制度体系的建设。修订并逐步完善债投业务风险管理政策和程序，宁夏银行和石嘴山市城市信用社董事会要进一步督促经营层细化债投业务操作程序和风险识别、计量方法。并应建立及时有效的债投业务报告制度体系，以确保董事会和高管层能够及时了解债投业务的风险状况，掌握债券资产的风险承担情况。

3.建立债券投资业务信用风险敞口限额政策和授信管理制度，有效控制债券资产的信用风险水平。应加大对债投业务利率风险的管控力度，制定明确的账户划分政策，清晰有效地划分银行账户和交易账户，并根据持债目的和交易策略，确定适当的风险管理目标，建立相应的利率风险识别、计量、监测和控制方法。

4.建立对债投业务风险管理体系的监督、评价和审查机制。内部审计部门应加大对办理债投业务各相关部门执行内控制度情况、风险管理等情况的监督检查工作力度，有效防范债投业务面各类风险。

5.加大对办理债投业务相关人员的培训工作力度，并应进一步加强与市场同业的沟通交流和合作。要通过业务进修、派往同业学习等多项措施，不断提高债券投资交易员和风险管理人员操作技能和风险防控水平。