各主要指数的基本情况

第五节　各主要指数的基本情况

一、上证50指数

上证50指数是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。上证50指数自2004年1月2日起正式发布，其目标是建立一个成交活跃、规模较大、主要作为衍生金融工具基础的投资指数。

其实，上证50指数就是上证180指数的精华版，其样本股就是上证180指数的样本股，选样方法是根据总市值、成交金额对股票进行综合排名，取排名前50位的股票组成样本，但市场表现异常并经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外。指数计算采用派许加权方法，按照样本股的调整股本数为权数进行加权计算。

上证50指数依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，每半年调整一次成分股，调整时间与上证180指数一致。特殊情况时也可能对样本进行临时调整。每次调整的比例一般情况不超过10%。样本调整设置缓冲区，排名在40名之前的新样本优先进入，排名在60名之前的老样本优先保留。

二、上证180指数

上证180指数(又称上证成分指数)是上海证券交易所对原上证30指数进行调整并更名而来的，其样本股是在所有A股股票中抽取最具市场代表性的180种股票，自2002年7月1日起正式发布。作为上证指数系列核心的上证180指数的编制方案，目的在于反映上海证券市场的概貌和运行状况，能够将其作为投资评价尺度及金融衍生产品基础。

上证180指数的行业分类以摩根士丹利和标准普尔公司联合发布的全球行业分类标准(GICS)为基础，结合我国上市公司实际特点进行调整，将上市公司分为10大行业，即能源、材料、工业、可选消费、主要消费、健康护理、金融、信息技术、通信服务、公用。

上证180指数的行业划分标准原则如下:①如果公司某项主营业务的收入占公司总收入的50%以上，则该公司归属该项业务对应的行业;②如果公司没有一项主营收入占到总收入的50%以上，但某项业务的收入和利润均在所有业务中最高，而且均占到公司总收入和总利润的30%以上，则该公司归属该业务对应的行业;③如果公司没有一项业务的收入和利润占到30%以上，则由专家组进一步研究和分析确定行业归属。

上证180指数根据以下四个步骤进行选样:①根据总市值、成交金额对股票进行综合排名;②按照各行业的自由流通调整市值比例分配样本只数;③按照行业的样本分配只数，在行业内选取综合排名靠前的股票;④对各行业选取的样本作进一步调整，使成分股总数为180家。

上证180指数每半年调整一次成分股，每次调整比例一般不超过10%。特殊情况时也可以对样本进行临时调整。

三、上证红利指数

上证红利指数挑选在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只股票作为样本，以反映上海证券市场高红利股票的整体状况和走势。该指数2005年1月4日发布。上证红利指数是上证所成功推出上证180、上证50等指数后的又一次指数创新，是满足市场需求、服务投资者的重要举措。上证红利指数是一个重要的特色指数，它不仅进一步完善了上证指数体系和指数结构，丰富了指数品种，也为指数产品开发和金融工具创新创造了条件。

满足以下三个条件的上海A股股票构成上证红利指数的样本空间:①过去两年内连续现金分红而且每年的现金股息率(税后)均大于0;②过去一年内日均流通市值排名在上海A股的前50%;③过去一年内日均成交金额排名在上海A股的前50%。

对样本空间的股票，按照过去两年的平均现金股息率(税后)进行排名，挑选排名最前的50只股票组成样本股，但市场表现异常并经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外。上证红利指数采用派许加权方法，以样本股的调整股本数为权数进行加权计算，调整股本数采用分级靠档的方法对成分股股本进行调整。上证红利指数每年末调整样本一次，特殊情况时也可进行临时调整。

四、深证成分指数

深证成分指数为包含40只A股样本的价格指数，代码为399001。深证成分指数以1994年7月20日为基日，基日指数为1000点。深证成分指数采用派许加权法编制，逐日连锁实时计算。该指数成分股的定期调整定于每年1月和7月的第一个交易日实施，每年5月和11月定期对深证成分指数成分股的代表性进行考察，考察期为半年。

深证成分指数的样本选样指标为考察期内的交易数据、股本变化数据及财务数据。选样时先计算考察期内入围A股平均总市值和平均流通市值占A股市场的比重，以及平均成交金额占A股市场的比重;再将上述三项指标按1∶1∶1的权重加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前40名的A股，原则上构成深证成分指数及深证成分A股指数之样本。

五、深证100指数

深证100指数是中国证券市场第一只定位于投资功能和代表多层次市场体系的指数。该指数由深圳证券交易所委托深圳证券信息公司编制和维护，它包含了深圳市场A股流通市值最大、成交最活跃的100只成分股。深证100指数的成分股代表了深圳A股市场的核心优质资产，成长性强，估值水平低，具有很高的投资价值。

深证100指数是以深圳市场全部正常交易的股票(包括中小企业板、创业板)作为选样范围，选取100只A股作为样本编制而成的成分股指数，并保证中小企业成分股数量不少于10只，属于描述深市多层次市场指数体系的核心指数。

深证100指数的功能定位主要就是向投资者提供客观的投资业绩基准和指数化投资标的，自发布以来该指数一直表现出良好的市场特性，并且在成立以来跌宕起伏的股市中得到验证。深证100指数每半年调整一次，合理的调整幅度和科学的调整方法保证成分股普遍质地优良，盈利能力强，业绩良好，不断提高指数组合的投资价值。

深圳证券信息有限公司推出的深证100指数是中国证券市场有史以来第一只由中立机构编制、管理和面向整个证券市场发布的股票指数，体现了指数公正、公开、客观、透明的原则。

六、沪深300指数

沪深300指数是国内第一只股指期货标的指数，也是目前中国内地证券市场中跟踪资产最多、使用广泛度最高的指数。随着指数化投资理念逐渐被投资者所认可，沪深300指数受到市场越来越多的关注，其良好的市场表现也使得以其为投资标的的指数基金获得越来越多投资者的青睐。

沪深300指数于2005年4月8日正式发布，是沪深交易所联合发布的第一只跨市场指数。2005年9月中证指数公司成立后，沪深300指数移交中证指数公司进行管理运行。

沪深300指数由沪深A股中规模大、流动性好、最具代表性的300只股票组成，可以综合反映沪深A股市场整体表现。沪深300指数被境内外多家机构开发为指数基金和ETF产品，跟踪资产在A股股票指数中高居首位。

(一)沪深300指数的可投资性

在确定沪深300指数样本空间时，剔除了ST、*ST股票，股价波动异常或被市场操纵、有重大违法违规的股票，较大程度地保证了样本公司的质量。在选样时，沪深300指数选择成交金额位于前50%的上市公司中总市值排名前300名的股票组成样本股。因此，沪深300指数的样本股代表了沪深两市A股市场的核心优质资产，成长性强，估值水平低，其在整体经营业绩和估值水平方面对投资者具有很强的吸引力。

沪深300指数以自由流通股本分级靠档后的调整股本作为权重。分级靠档技术的采用确保样本公司的股本发生微小变动时用于指数计算的股本数相对稳定，以有效降低股本频繁变动带来的跟踪成本。以调整后的自由流通股本而非全部股本为权重，沪深300指数更能真实反映市场中实际可供交易股份的股价变动情况，从而有效避免通过操纵大盘股来操纵指数的情况发生。

沪深300指数每半年调整一次，每次调整的比例不超过10%，为确保指数成分股的稳定性，样本调整设置缓冲区。为增强透明性和可预期性，沪深300指数还设置15只备选名单。当成分股因为退市、合并等原因出现样本空缺时，备选名单上的股票按照排名顺序进入成分股。

(二)沪深300指数样本股构成特点

(1)样本股规模大，市值分布均衡。以2009年7月1日为例，有33家公司总市值超过1000亿元，总市值超过100亿元的公司有225只，样本股平均总市值530亿元。第一权重股招商银行(600036)，自由流通市值1942亿元，权重为3.86%，前10大权重股的累计权重为27.51%，前20大权重股的累计权重为39.6%。样本股权重分布较为均衡，抗操纵能力较强。

(2)样本股代表性高，行业分布合理。截至2009年7月1日，沪深300指数的总市值为15.99万亿元，占A股市场总市值的78.59%;调整市值为5.03万亿元，占A股市场总调整市值的68.83%。截至2009年6月底，沪深300指数成分股共成交12.37万亿元，占沪深A股成交金额的53%。按照中证指数公司的行业分类，沪深300指数样本股覆盖了全部10个一级行业，样本股行业分布与全市场行业分布较为接近，行业偏离度仅为2%。

(3)样本股为各行业龙头企业，竞争力强。沪深300指数的成分股大都是各行业的龙头企业，这些公司治理结构良好，经营管理能力突出，核心竞争力强，资产规模大，经营业绩好，产品品牌广为人知。如中国平安、中信证券、中国石油、中国联通、贵州茅台、中国神华、招商银行、长江电力等，它们均是与国计民生密切相关的支柱型产业，并且在资源、市场占有率、国家产业扶持政策等方面享有优势。

(4)样本股盈利能力强，成长性高。沪深300指数样本股2008年营业收入和净利润分别为96251亿元和8380亿元，占同期市场营业收入和净利润的81.01%和95.72%，高于同期沪深300指数的市值占比。此外，沪深300指数样本公司2008年营业收入增长率为19.8%，同期市场营业收入平均增长率为17.2%，表现出较强的成长特征。

(5)样本股积极回馈投资者，股息率高。作为市场中优质蓝筹的典范，沪深300指数的成分股积极回馈投资者，其分红派息总额和市场占比逐年增加。2005年沪深300指数成分股的分红总额为630.64亿元，占全市场分红总额的82.11%; 2008年沪深300指数成分股分红总额增至3105.35亿元，占沪深A股分红总额的92.42%，远远高于同期沪深300指数的市值占比。

(6)样本股估值水平低，投资价值较高，2009年7月1日，沪深300指数样本股加权市盈率为26.44倍，低于市场同期30.45倍的平均水平;市净率为3.27倍，也低于同期市场3.37倍的平均水平。从市盈率和市净率等常见估值指标的比较来看，沪深300指数样本股的估值水平低于市场平均水平，估值优势明显，具备较高的投资价值和较高的投资安全边际。

七、中证100指数

中证100指数是沪深300指数的精选版。该指数是中证指数公司于2006年5月29日正式发布的中国A股市场指数，它的样本股由沪深300指数样本股中挑选出的、总市值最大的100只股票组成，具有良好的市场代表性、行业代表性、可投资性和风险收益特征，综合地反映了沪深证券市场中最具市场影响力的一批大市值公司的整体状况，是代表两市大盘蓝筹股表现的权威指数之一。作为横跨两个市场、以大盘蓝筹股为样本的成分股指数，中证100指数具有一些先天的优越性，它是众多股票指数中的“蓝筹股”，是众多机构投资者的重仓股集中营，常年有超半数的股票被很多基金持有。

(1)市场代表性。虽然中证100指数那100只成分股的数量仅占全部A股的7%左右，但是，截至2009年6月30日，这些成分股的流通市值为4.42万亿元，占全市场的比重为49.24%;总市值为12.92万亿元，占全市场的比重为69.60%，具有良好的市场覆盖率。从市场流动性来看，其成分股占据了全部A股日均成交金额的30%左右，并且一直较为稳定。

(2)行业代表性。中证100指数成分股覆盖了大部分行业的龙头股，投资者所熟悉的石化“双雄”、中工建等大银行都被囊括其中，业绩良好是其共同特征。中证100指数成分股覆盖了全市场23个行业中的18个行业，如金融服务、采掘、房地产、交通运输、黑色金属、公用事业、机械设备、有色金属等，其中金融服务行业的占比接近50%。

(3)可投资性。中证100指数成分股是沪深市场上规模最大、业绩良好、成长性好、流动性好、最具市场影响力的一批龙头企业，它们的盈利水平、市盈率、市净率等指标均高于市场平均水平，盈利稳定性也强于全市场。中证100指数成分股2008年度的主营业务收入占全市的比例为63.76%;利润总额为9022亿元，占全市场的比例为84.01%;净利润为7082亿元，占全市场的比例为82.98%;净资产收益率为13.63%，比上证综指的12.11%高1.52个百分点，比深综指的8.29%高5.34个百分点。

(4)风险收益特征。从风险收益特征来看，通过对目前国内不同股指序列的风险收益特征分析，中证100指数相对于其他主要指数具有更高的风险调整后收益(最近6个月)。如果承担同样的风险，中证100指数所能获取的收益率要高于其他一些指数。

八、中证500指数

中证500指数能够综合反映沪深证券市场内小市值公司的整体状况。其样本股选择方法如下:

第一，在样本空间内扣除沪深300指数样本股，及最近一年日均总市值排名前300名的股票。这样做的好处在于使中证500指数的样本股可以同沪深300指数的样本股不会重合，从而使两个指数可以具有各自鲜明的特色与代表性。

第二，将剩余股票按照最近一年(新股为上市以来)的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票。表面上看这样做是出于流动性的考虑，如果从更深的层次上来看，则反映了全市场的投资倾向，即日均成交金额低的股票，自然是上市公司情况不好、投资者不太关注的股票。

第三，将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前500名的股票作为中证500指数样本股。如果说上述两种方法考虑的是样本股本身的特色的话，那么，在这里，则是从专业性的角度回归了指数计算的本源，同时还考虑到了市场的实际，即中国证券市场的未来的全流通格局，使得现在与未来有一个良好的无缝对接。

中证500指数的样本股原则上每半年调整一次。每次调整的样本比例一般不超过10%。样本调整设置缓冲区，排名在400名内的新样本优先进入，排名在600名之前的老样本优先保留。

九、上证央企50指数

上证中央企业50指数由沪市上市的具备一定规模和流动性的50家中央企业控股上市公司组成，于2009年3月30日正式发布，以综合反映沪市中央企业控股上市股票的整体表现。该指数的最大特色即在于其中央企业主题的投资概念。可以说，上证央企50指数能够在较高程度上反映中国经济的盈利能力。上证中央企业50指数的代码为000042，基日为2008年12月31日，基点为1000点。

上证中央企业50指数的样本空间由同时满足以下条件的A股股票组成:在上海证券交易所上市的实际控制人为国务院国资委以及财政部控股的上市公司股票;上市时间超过三个月，除非该股票自上市以来的日均总市值排在沪市前18位;非ST、*ST股票，非暂停上市股票;经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件，财务报告无重大问题;股价无明显的异常波动或市场操纵。

上证央企50指数成分股票的选样方法为:第一，计算样本空间内股票最近一年(新股为上市以来)的A股日均成交金额与日均总市值;第二，对样本空间内股票在最近一年的A股日均成交金额和日均总市值由高到低排名，然后将两指标的排名结果相加，所得和的排名作为股票的综合排名，原则上选取排名在前50名的股票作为指数样本。

上证央企50指数采用派许加权方法，按照样本股的调整股本数为权数进行加权计算。上证央企50指数依据稳定性和动态跟踪相结合的原则，每年定期审核两次样本股，并根据审核结果调整指数样本股。除非原样本股因上市公司实际控制人变更导致的调整比例超过10%，原则上每次调整比例不超过10%。样本股调整实施时间为每年1月和7月的第一个交易日。样本股定期调整时设置缓冲区，排名在40名内的新样本优先进入，排名在60名之前的老样本优先保留。

与上证50指数相似，上证央企50指数也是代表股市中超级大盘的典型风格指数。但在大盘风格的代表性之外，央企50指数附加了中央企业控股的鲜明投资主题。与上证50指数相比，除了成分股只数以及部分成分股的重合外，两只指数以及跟踪指数的ETF基金还是有较大区别的。

首先，指数划分标准不同。央企50是主题投资，重在大型央企。上证50是以市值划分，市值在上交所前50的个股列入成分股，重在规模。具体到基金上，前者是主题基金，后者是一般指数型ETF。

其次，从指数历史表现来看，央企50有较上证50更为优越的风险—收益特征，上涨阶段表现强于上证50指数;下跌阶段则跌幅略小或相当。

再次，从投资前景来看，央企50对大盘价值型投资风格具有较高的代表性。而对这类指数基金的投资更重要的还是在于，更好地分享上市公司的资源垄断优势、在经济复苏中的业绩优势以及央企重组所带来的投资机会等。

最后，在业绩成长性方面，央企50具有更大的成长空间。央企50样本股多为高收益、低市盈率，截至2009年8月，央企50的平均市盈率为20倍左右，估值水平低于沪深300及上证50。

而更为重要的，也是央企50独具的，就是资源垄断带来的超额收益。这一点较上证50具有更为明显的优势。总体而言，央企50ETF与上证50ETF同而不和，具有独特的主题投资优势、较高的市场成长性优势以及长期的体制优势。

十、中小板价格指数

中小板价格指数由深圳证券交易所授权并委托深圳证券信息有限公司编制、维护和发布。中小板价格指数在交易时间内通过行情系统实时对外公布。收市指数在每个交易日收市后通过中国证监会指定信息披露报刊和其他新闻媒体对外公布。该指数的编制目的就是为了建立更加多元化、产品化的指数体系，为深市ETF产品创新提供更丰富的选择。

参照中小板指数(总收益指数)的编制方法和国际惯例，中小板价格指数的选股原则是:中小板指数的全部成分股。基日是2005年6月7日，基点为1000点，2006年1月24日正式对外发布，发布点位为1457.31。中小板价格指数计算方法与中小板指数一样，均采用派许加权法编制，并逐日连锁实时计算。

十一、上证超级大盘指数

上证超级大盘指数简称超大盘，英文名称为SSEMega-cap Index，英文简称为SSEMega-cap，指数代码为000043。指数基日为2003年12月31日，基点为1000点。该指数的样本空间为上证180指数样本股，因此也可以被看作上证180指数的又一种精选版。上证超级大盘指数由在上海证券交易所上市的具备一定规模和流动性的20家超大型上市公司组成，于2009年4月23日正式发布，以综合反映上海证券交易所超级大型上市公司股票的整体表现，并为相关指数化投资产品的开发提供基础工具。

上证超级大盘指数的选样方法为:第一，计算样本空间内股票最近一年(新股为上市以来)的A股日均成交金额与日均总市值。第二，对样本空间内股票在最近一年的A股日均成交金额和日均总市值由高到低排名，然后将两指标的排名结果相加，所得的排名作为股票的综合排名，原则上选取排名在前20名的股票作为指数样本。按照上证行业分类方法分类的单一一级行业股票在指数中的样本股数量不超过6只。

上证超级大盘指数依据稳定性和动态跟踪相结合的原则，每年定期审核两次样本股，并根据审核结果调整指数样本股。原则上每次调整比例不超过10%。样本股调整实施时间为每年1月和7月的第一个交易日。样本股定期调整时设置缓冲区，排名在16名内的新样本优先进入，排名在24名之前的老样本优先保留。当指数成分股出现吸收合并等事件时，将对上证超级大盘指数样本进行临时调整。新发行股票快速进入上证180指数时，将按照上证超级大盘指数的选样规则对其进行相应调整。