值得关注的指数型基金

第六节　值得关注的指数型基金

2010年，股票市场行情再次走出单边上涨走势的概率相对较低，取而代之的是震荡。在震荡市场的行情背景之下，指数型基金是良好的投资工具，尤其是ETF，通过券商的交易渠道进行份额的买卖，方便快捷，且成本低廉;同时，由于有套利工具的存在，无论多大规模的资金，都可以在不会显著提高交易成本的情况下快速完成交易。

以下推荐的一批指数型基金，既有ETF类的基金，也有非ETF类的基金，后者入选的理由在于市场风格的配置，以及便于同一个公司内部的转换。这些基金的排名没有先后，随机排列。

易方达深证100ETF

①“期末”指2009年末，后同。

点评

这是一只ETF类指数型基金，投资这只基金就是投资了深证100指数，相当于投资了深证市场的100只好股票。深证100指数至少具有以下优点:深证100指数对深A整体具有高度的代表性;深证100指数成分股集合深市优质资产，投资价值高，适合长期投资;深证100指数与其他指数相比波动性较高，适合短线交易。

这只基金所跟踪的指数很好，在深证100指数的成分股中，既包含了深市大流通市值的蓝筹公司，又包含了10只以上的优质中小盘公司，其中蓝筹公司的治理结构先进，经营稳健，盈利能力高，具有较高的竞争优势;而优质中小板公司则是分享中小盘股票成长性的好标的。此外，从样本股的行业结构看，深证100指数中最大行业所占权重在20%以下，行业分布较为均衡。

ETF基金具有买卖方便、成本低廉、分散投资及透明度高等多项优势。被动型指数化投资的ETF基金，逐渐成为投资者资产配置中的核心资产，得到广大投资者的认可。ETF联接基金的发行，使得投资者可以通过银行等其他渠道申购ETF联接基金，大大拓宽了投资者参与ETF基金投资的渠道，为ETF基金的发展提供了更大的空间。

追踪优质指数的ETF基金具有较高的投资价值。根据现行规定，在我国，一个交易所开发的指数，在境内只能拥有一只ETF基金。也就是说，基金公司率先发行ETF基金，等于抢注了一个指数的ETF基金发行权，其他公司将无权发行该指数的ETF基金。因此，优质指数的ETF基金(及其联接基金)在市场上具有一定的稀缺性。

2009年第四季度，该基金的股票投资仓位是99.48%，该基金日跟踪偏离度的均值为0.0098%，日跟踪误差为0.0134%，年化跟踪误差为0.2068%，各项指标均在合同规定的目标控制范围之内，是跟踪标的指数效果良好的基金之一，这与该公司有一支实力雄厚的指数化管理队伍有关。通过下表我们还可以看到，该基金的行业配置很均衡，没有权重特别大的行业。这一点很符合指数基金的基本素质。

2009年末前十大行业配置情况一览

南方深成指ETF

①成立时间不足一年的基金，均无“年几何平均收益率”，后同;另，此类成立时间太晚的基金，达不到季度报告披露的要求，也没有年末的相关数据。

点评

中国经济和资本市场将保持长期稳定的发展，指数化投资可以用较低的成本获得市场平均水平的长期回报。该基金的标的指数具有良好的市场代表性、流动性及蓝筹特征，通过完全复制法实现跟踪偏离度和跟踪误差最小化，可以满足投资者多种投资需求。

深成指是一个老指数，老的投资者都很熟悉，该指数的长期表现也较好，值得作为长期投资的关注对象，即只要机会合适，就可以投资这只基金。

本书所讲的长期投资，不是简单性的、僵化的长期持有，不同于所有基金公司都在宣传的那种僵化的、理念混乱的长期投资策略。

另外，这只基金也与该公司旗下的南方中证500、南方沪深300形成了很好的互补。

南方中证500

点评

推荐的理由同前只基金一样。同一个权益类产品管理绩效良好的基金管理公司旗下有多种类型的产品，便于该公司旗下的投资者将其作为基金转换、组合投资的备选对象之一。南方基金管理公司是一家老公司、大公司、产品种类丰富的公司，本基金与南方深成指ETF一起，构建起了方便投资者进行选择的、完整的、可以覆盖全部市场的指数化投资组合。

南方中证500是跨市场中小盘风格代表。中证500指数综合反映沪深证券市场内小市值公司的整体状况，而以此为标的的指数基金，自然具备中小盘投资风格。该指数基金的主要投资价值集中在跨市场特性、全市场中小盘个股代表、高成长性。跨市场特性可以有效地分散沪深两市风险，而中小盘个股代表的特性则弥补了目前中小盘风格指数基金稀少的不足。对于积极风格投资者和灵活的波段操作者来说，不失为较佳的选择。就指数标的而言，中证500具有较高的成长性。但同时，中证500指数的波幅和波动频率都是较高的，指数的风险收益特征表现明显。整体来看，该基金是跨市场的中小盘风格基金，是对指数基金阵营的重要补充。

2009年末前十大行业配置情况一览

南方沪深300

点评

关于沪深300指数的特点，这里不再赘述。推荐这只基金的主要理由，在于南方基金管理公司这个大公司的旗下已经有了一系列的指数型基金，相互之间可以风格互补，从而使投资者能够择时、择基，满足风格转换的投资需求。

自建仓期结束至本报告期末(5月1日～12月31日)的指数跟踪期间，该基金相对于业绩基准的跟踪误差为0.044%，年化跟踪误差为0.691%，较好地完成了基金合同中控制年化跟踪误差不超过4%的投资目标。

2009年末前十大行业配置情况一览

华夏上证50ETF

点评

这是中国基金市场上最早的一只ETF，也是很好的ETF之一，更是笔者关注时间最长的ETF之一。

上证50指数根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批优质大盘企业的整体状况。

投资这只基金可以有多种盈利方式，如传统的申购、赎回基金份额;在二级市场上通过各个证券营业部直接买卖基金份额;做场内场外的瞬间套利;将套利适当延时，可以做当天的T+0交易，等等。最为普遍的是第二种交易方式，它让广大普通投资者有了良好的、可以规避银行过高交易成本的交易机会。

该基金2009年第四季度累计跟踪偏离度为－0.80%，绩效表现较好。金融、保险业是该基金资产组合中的第一大行业，达到了56%，这是该基金的显著特点，金融、保险业的走势会直接影响到该基金的净值。

2009年末前十大行业配置情况一览

华夏中小板ETF

点评

中小企业板价格指数的优势是:(1)指数的市场代表性好。作为综合指数，中小企业板价格指数是一个全流通市场指数，能够全面地反映中小企业板市场的整体价格走势和变动情况。(2)成分股投资价值高。从财务指标上看，中小企业板成分股财务指标健康，收入和利润增长快，具有良好的投资价值。(3)成分股流动性良好。中小企业板市场自成立以来，交易一直比较活跃，日均换手率达到主板市场大约4倍的水平。特别是股权分置改革完成后，市场的关注度和参与度得到进一步提高。(4)独立的资产配置板块。中小企业板与大盘的相关性较小，随着市场广度和深度的加强，中小企业板表现的独立特征将越来越明显，可以作为独立板块进行资产配置。

投资这只基金的优势在于不同的指数代表了不同的市场板块，具有不同的市场行情特征，蕴含着不同的交易机会。这只基金与华夏上证50ETF一起形成了很好的风格互补，投资者如果能够在这两只ETF之间做好切换，灵活投资，将可以获得相对更高的收益。

该基金2009年第四季度累计跟踪偏离度为－1.05%，绩效表现情况较好。机械设备仪表、批发和零售贸易、石油化学塑胶塑料是该基金投资的前三大行业，相关行业的动向值得广大投资者适当关注。

2009年末前十大行业配置情况一览

续表

工银瑞信上证央企50ETF

续表

点评

标准指数型基金越多，越便于广大投资者根据各自的情况进行选择，以期获得与基础市场行情同步的收益。这只基金的关注点在于以下三个方面:(1)上证央企50指数及其成分股票的特殊价值;(2)这是我们长期以来一贯推荐的ETF产品;(3)工银瑞信基金管理公司良好的公司背景与发展状况。

2009年第四季度，该基金的份额净值增长率为16.07%，同期业绩比较基准增长率为16.61%，基金超额收益率为－0.54%。

与其他指数型基金不同，这只基金关注的是中央企业，而央企主要是大型企业，故这只基金投资所覆盖的行业有限，只有11个，下表全部列了出来。目前，金融、保险业是这只基金投资的第一大行业，占比为46.28%，这就使得这个指数、这只基金有了鲜明的金融、保险板块特征，其指数的走势，价格的波动，都会与金融、保险板块的行情紧密相关。

2009年末全部行业配置情况一览

博时上证超级大盘ETF

续表

点评

超级大盘指数的20只成分股包括:浦发银行、中信证券、招商银行、海通证券、中国平安、工商银行、中国石油、中国石化、中国联通、中国神华、中国中铁、中国建筑、紫金矿业、中国铁建、中国远洋、大秦铁路、中国铝业、中煤能源、武钢股份、宝钢股份。

标准指数型基金越多，越便于广大投资者根据各自的情况进行选择，以期获得与基础市场行情同步的收益。这只基金的关注点在于以下三个方面:(1)上证超级大盘指数及其成分股票的特殊价值;(2)这是我们长期以来一贯推荐的ETF产品;(3)博时管理公司良好的公司背景与发展状况。

上证超大盘ETF的标的指数是上证超级大盘指数，简称“超大盘”，由在上海证券交易所上市的市值规模和流动性两项指标综合排名居前的20家超大型上市公司组成，是比较有特点的指数。其特点主要表现在以下方面:

第一，上证超级大盘指数是国内第一个超大盘指数，跟踪的都是市值规模大、流动性好的超级大盘蓝筹。其成分股中有很多行业龙头，它们共同的特点是核心竞争力突出、盈利能力强、经营风险低、盈利波动幅度小，可以说是沪市核心的优质资产，也是A股市场的蓝筹明珠。

第二，上证超级大盘指数是国内第一个等权重设计的指数，就是说每只成分股在指数当中所占的比例都是相等的。因为上证超级大盘指数有20只成分股，所以每只成分股所占的比例即权重都是5%。国外等权重指数实际运行的数据表明:等权重设计的指数，可以较好地规避个别大市值股票权重过高对指数带来的影响，长期收益更好。

第三，上证超级大盘指数具有良好的市场代表性和流动性。其沪市总市值覆盖率达47%，流通市值覆盖率达26%。另外，根据指数编制规则，按照上证行业分类方法分类的单一一级行业股票在指数中的样本股数量不超过6只，保证了行业分布的代表性。

第四，该指数由于成分股少，会带来两大优势。一是降低了参与套利的资金门槛。根据我们的测算，超大盘ETF套利所需的一篮子成分股，最低资金量在30万元左右，这个比起动辄100万元起步的套利门槛要降低了很多。二是提高了套利交易的效率。成分股数量越少，买卖一篮子股票的不确定性就越小。

嘉实沪深300

点评

推荐这只基金，有很多理由:(1)这是中国最大的一只指数型基金，众多投资者的热情参与，表明了大家对于这只基金的高度认可，而大家的行为，是后续者的借鉴与参考。(2)本基金的规模很大，便于管理。(3)杨宇先生是中国基金市场上最早的指数化管理者之一，相关经验极其丰富。(4)嘉实基金管理公司实力雄厚。(5)虽然这只基金不是ETF，但它是LOF，而且是当前市场上成交量最大的一只LOF，具有良好的流动性，适合广大投资者通过股票二级市场交易的方式对其进行低成本的投资。

嘉实沪深300指数基金进行被动式指数投资，这只基金以沪深300指数为跟踪标的，在运作过程中通过降低跟踪误差实现对沪深300指数的有效跟踪。这只基金的产品设计具备前瞻性。沪深300指数成分股集中了中国A股市场最优质的蓝筹公司，在全市场中具有突出的流动性和代表性，同时，该指数还是中国第一只股指期货标的指数，这进一步奠定它的主流指数地位。2008年，基金管理人按照指数化被动投资策略，进一步降低跟踪误差，期间股票市场下跌导致基金申购赎回放量，在实际运作中基金管理人通过合理的交易策略将这一影响降低到较低的水平。这只基金经过成立以来较长时间的运作，目前在资产规模、标的指数和交易策略方面已经形成良性互动，在被动投资的指数型基金中具备极强的代表性。

2009年第四季度，这只基金的日均跟踪误差为0.05%，符合基金合同中规定的日均跟踪误差不超过0.3%的限制。在众多指数型基金里，这是绩效表现很好的一只。这只基金通过合理的调整策略，把成分股调整带来的跟踪误差控制到较低的水平。同时，这只基金具备大基金的规模效应，申购、赎回因素对跟踪误差的影响较小。而这也是这只基金的最大优点，其他很多基金无法比拟。

2009年末前十大行业配置情况一览

银华沪深300

点评

投资指数型基金的优势前面已经说过;投资跟踪沪深300指数的指数型基金，其优点也已经说过;这只基金是LOF，即可以通过交易所的渠道进行投资，其优势更不必再说。沪深300指数在金融、保险业上有较高的配置，通过下表可以再次显现。

银华基金管理有限公司是2009年度进步很快的公司之一，良好的业绩必然会吸引一大批投资者的热情关注。那么，再推荐一下这只基金，目的是便于该公司旗下的投资者可以将这只基金作为他们在一家公司进行集中投资时的组合配置品种之一，或者是进行基金转换时的备选对象之一。

2009年末前十大行业配置情况一览

国泰沪深300

点评

推荐的理由同前只基金一样。同一个权益类产品管理绩效良好的基金管理公司旗下有多种类型的产品，便于该公司旗下的投资者进行基金转换及组合投资。沪深300指数的覆盖面广，包括上海和深圳两个证券交易所的上市公司，它们在市场规模、估值水平、盈利水平、成长性和交易特征等方面均存在较大差异。沪市流通市值大的股票较多，以金融股为代表;深市流通市值小的股票则相对较多，如中小企业等。沪深300指数是第一个同时覆盖沪、深两个市场整体走势的跨市场指数。300只成分股票涵盖了代表中国经济成长的主要上市公司，其总市值达到了A股总市值的70%以上，是A股市场总体发展趋势的典型代表，具有不可争议的代表性与独占性。

正是由于沪深300指数具有这些优点，才使得它成为我国推出股指期货的首个标的指数。股指期货一旦推出，沪深300指数有望成为市场的重要筹码，其成分股的地位也将显著提高，并被更多基金所配置。因此，股指期货推出的预期，有望使沪深300指数成分股的价格因资金追捧而进一步上涨，从而对以沪深300指数为标的的指数基金产品以及那些主要投资于沪深300成分股的偏股型基金构成利好。

2009年第四季度，这只基金组合状况跟踪效果如下:(1)日跟踪偏差TD平均为－0.007%，稳定在－0.1502%至0.1565%之间。(2)年化跟踪误差TE从0.1300%稳步降至0.0875%。跟踪误差TE远低于基金合同规定的0.35%。TD和TE变化相对稳定，表明这只基金所采用的跟踪交易技术稳定可靠。

2009年末前十大行业配置情况一览

长盛中证100指数

点评

2009年第四季度，该基金的日均跟踪误差为0.05%，年度化跟踪误差为0.77%，绩效表现良好。

2009年，在这个指数型基金发行的高潮年，除了沪深300受关注之外，另一个开始逐渐受到基金行业重视的指数就中证100指数，这个指数可以看成为沪深300指数的精选版。通过投资跟踪这只指数型基金，就可以实现跟踪中国股票市场大盘蓝筹股票的投资目的。

通过下表我们可以看到中证100指数具有这样两个显著的特点:(1)行业配置的倾向性明显，即金融、保险业是该指数中的第一大行业，几乎占该指数一半的权重;然后，该指数对于采掘业，金属、非金属等也有较高的行业权重。(2)该指数一共只覆盖了15个行业，故下表便全部排列出，其中排在后面权重较低的行业，对于该指数的变动影响甚微。

上述特点也是当前国内市场上所有跟踪大盘蓝筹类股票的、成分股票数量较少的相关指数的共同特点，这种情况的形成与中国经济的结构、中国国有企业的主导地位等背景情况密切相关。这些指数的特点，也是广大投资者必须考虑的因素之一。

2009年末全部行业配置情况一览

续表

广发300

点评

2009年第四季度，该基金根据基金合同，严格依据指数化投资方法投资，较好地跟踪了指数，日跟踪误差为0.04%，符合基金合同约定的日平均跟踪误差小于0.35%的限制。

同一个权益类产品管理绩效良好的基金管理公司旗下有多种类型的产品，便于该公司旗下的投资者进行基金转换及组合投资。广发基金管理公司旗下既有广发沪深300指数型基金，又有广发中证500指数型基金，这两只基金之间具有良好的风格互补特性，因此，这两只基金可以形成一个很好地覆盖全市场的指数化投资组合。这两只基金值得广大投资者同时关注。

2009年末前10大行业配置情况一览

广发中证500⁽¹⁾

续表

点评

同一个权益类产品管理绩效良好的基金管理公司旗下有多种类型的产品，便于该公司旗下的投资者进行基金转换及组合投资。广发基金管理公司旗下既有广发沪深300指数型基金，又有广发中证500指数型基金，这两只基金之间具有良好的风格互补特性，因此，这两只基金的组合可以形成一个很好地覆盖全市场的指数化投资组合。这两只基金值得广大投资者同时关注。

另外，这只基金是LOF，因此又多了一种交易方式。