第四节 货币市场基金
在本章精选基金的四个类别中，只有货币市场基金中的品种是我去年全部选过的。这种现象说明了一个很突出的问题:相关基金公司在这个方面的投资业绩很稳定，即好的一直很好，不好的一直不好。这种情况的出现，从表面上看，与这种投资品的风险相对较小有一定的关系，但深层次的、更重要的，还是各个投资管理人的专业资产管理能力。
精选，再精选，能够全部重复选中，我既高兴，又不高兴。高兴的是我很好地尽了责，去年本书的选择是正确的，投资者如果以此为参考，将可以在2009年获得较好的收益;忧虑的是，基金行业的这种不正常现象何时会被打破?难道业绩好的基金就永远好下去吗?落后的基金何时能够提高自己的投资水平呢?排名是相对的，相对排名是必需的，但永远不会改变的排名现象则是无法理喻的。
货币市场基金可以投资于以下金融工具:(1)现金;(2)通知存款;(3)短期融资券;(4)1年以内(含1年)的银行定期存款、大额存单;(5)剩余期限在397天以内(含397天)的债券;(6)期限在1年以内(含1年)的债券回购;(7)期限在1年以内(含1年)的中央银行票据(以下简称“央行票据”);(8)剩余期限在397天以内(含397天)的资产支持证券;(9)中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。对于法律法规或监管机构以后允许货币市场基金投资的其他金融工具，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。
重温一下货币市场基金的投资范围，进一步加深大家对于货币市场基金这种低风险产品的认识和理解，可以坚定地树立起对于这种基金的配置信心。货币市场基金是当前基金市场上最好的低风险品种，且收益稳定，成立以来，除了个别的极端情况以外，所有的基金都在获取稳定的低风险收益。
博时现金收益
期末主要资产配置比例
期末投资组合平均剩余期限
点评
这只基金是本书所选的7只货币市场基金中规模最大的一只。
对于货基来说，2009年也是一个复杂的投资年份。年初，经过了前期不断降息之后，在低利率的环境中，随着组合里前期投资的高票息央票逐渐到期，组合再投资的风险日渐加大，货基整体收益走低是一个显而易见的事实。同时，鉴于前期的一些特殊情况，为了应付基金的流动性需要，货基只能够主要投资于央行票据、AAA短期等高流动性低信用风险品种。
随着全球经济的触底，以及全球低利率有可能造成未来严重的通货膨胀，固定收益类品种的投资策略主要是尽量缩短组合的久期，发掘绝对收益较高的品种，如短期融资券以及浮动债。之后，宏观经济形势的好转，对债券市场却不是一个正面的影响，尤其是预测到CPI在年底前转正是一个大概率事件之后，加息的预期更加浓烈，货基的运作主要是通过短期存款的方式进行现金管理。
从博时现金收益投资组合的平均剩余期限来看，越来越短是贯穿全年的主旋律。并且，“影子定价”与“摊余成本法”确定的基金资产净值的偏离次数越来越少，到了第四季度的时候一次都没有发生过。这些情况表明，货基想获取相对较高收益的难度越来越大。能够在这样复杂困难的环境中依然获得较高的收益，并且是在一个较大的规模之下运作，的确不容易。
长信利息收益
续表
期末主要资产配置比例
期末投资组合平均剩余期限
点评
相对于2008年末104.64亿份规模来看，2009年末的99.03亿份仅仅减少了5.61亿份，减幅仅为5.36%，长信利息收益是本书所选的7只货币市场基金中规模最为稳定的一只。不过，该基金的年度份额变动率却高达491.12%，在同等规模的基金里，这属于变动很频繁的一只，即在保持基金规模总体稳定这个表面现象的背后，是这只基金内部较多的申购与赎回。由此可见，这只基金的运作难度较大。
面对自身的不利因素，以及复杂的宏观经济环境，长信利息收益在过去4个季度里分别有着不同的投资重点。第一季度，逐步减持一年期央行票据等低收益品种，适当增配了短期融资券等收益安全性高的债券，保证了组合收益的相对稳定。第二季度，逐步置换期限较长、利率较低的债券品种，大力缩减久期，至期末仅为66天，减少了组合所面临的利率风险，保证了收益的实现。第三、第四季度，继续坚持短久期策略，投资组合的平均剩余期限从85天降低到了51天。
另外，从长信利息收益的投资结构来看，贯穿全年的，是将大量投资放在银行存款方面。
华富货币
期末主要资产组合
期末投资组合平均剩余期限
点评
在2008年末和2009年四个季度的末期，华富货币的规模分别为12.53亿份、12.84亿份、6.85亿份、4.37亿份和6.62亿份，属于货基当中的迷你基金。
去年，我对这只基金做过这样的评述:“这只基金中很可能没有机构投资者，或者更为准确地说，这只基金中很可能没有大型的机构投资者。开放式基金最佳的投资者结构，就是普通投资者、中小额投资者占有绝对的多数，甚至全部。”这是说对的地方。
去年，我还说过:“从投资运作的角度来看，规模小的基金相对更加容易运作。”现在看来，我很有可能说错了，因为这只基金去年的份额流动率是753.37%，是本书所选货基里最高的。这么高的流动率，给这只基金的运作带来了很大麻烦。看来，普通投资者、中小额投资者好像更爱折腾。
但是，换一个角度来看，这却更加反衬出曾刚先生较为高超的投资运作能力。上半年，该基金的资产组合久期较长，两个季度末期分别为129天、124天，最高时为179天，紧贴契约允许的上限，其间有100多次“影子定价”与“摊余成本法”确定的基金资产净值的偏离在0.25%(含)至0.5%之间。从第三季度开始，根据对短期市场收益率上涨的判断，曾刚先生适当调低了组合久期，增加了浮息债投资的比例，并合理配置高信用等级的短期融资券，积极稳妥地进行跨市场套利，在不增加风险的情况下提升了投资收益。
到本书写作的时候，即2月5日，恰好华富基金管理公司发布了公告，曾刚先生不再继续担任这只基金的基金经理，这只基金改由胡伟先生单独管理。其实，根据笔者的了解，在此之前很长时间，胡伟先生已经开始单独管理这只基金了。另根据笔者的调研，华富基金管理公司即将为固定收益的投资单独设立一个部门，不再是投资部下面的一个小组，未来的固定收益投资部门将很可能由曾刚先生负责管理。这将是一个充满了希望的部门，相关基金的业绩也值得期待。
华夏现金增利
续表
期末主要资产组合
期末投资组合平均剩余期限
点评
2009年，华夏现金增利取得了1.7616%的收益，在全体货基中排名第4位。作为连续三届的“金牛基金”，这只基金今年继续获奖应该是不存在问题的。
回顾2009年以来的投资，与前述货基有一个很大的不同，华夏现金增利所持有的组合久期很长，期末时为147天，它这样做的目的是为了获得较好的持有期利息收入。在类属配置方面，随着短期融资券发行利率逐步提高，这只基金在严格控制信用风险的基础上增加了短期融资券投资比例。同时，由于国债绝对收益水平较低，这只基金减持了全部国债。
2009年，华夏现金增利的份额变动率为262.33%，是本书所选的货基中最低的一只，说明了这只基金的投资者很稳定。另外，这只基金的期末规模为141.23亿份，与第三季度相比、与行业平均情况相比变化不大，说明了这只基金的期末规模中没有水分。这对于提高它的收益、降低份额变动率均有一定的益处。
良好的公司背景，雄厚的固定收益管理团队，独特的投资方式，连续多年的绩优，这只基金是真正值得长期关注、长期适时配置的低风险品种。
建信货币
期末主要基金资产组合
期末投资组合平均剩余期限
点评
自成立之后，建信货币的绩效表现就一直较好，当符合条件可以参加基金行业最高奖项“金牛奖”的评选之后，这只基金已经连续两次获得“金牛奖”了。2009年，这只基金取得了1.6167%的收益，在货基中排名第14位。
建信基金管理公司是一家固定收益类产品管理能力良好的公司，总体处于全市场的前列，不仅货币市场基金具有良好的收益，债券型基金同样绩效良好。良好的团队背景是这只基金能够连续取得良好收益的基本保证。
南方现金增利
期末主要资产组合情况
期末投资组合平均剩余期限
点评
这也是老牌的绩优货基。2009年，这只基金取得了1.7386%的收益，在全体货基中排名第5位，今年很有可能再次获得中国基金行业的最高奖项“金牛奖”。
这只基金与华夏现金有不少相像的地方:第一，都是大公司，人力资源实力雄厚，岗位分工明晰，业务处理专业细致;第二，都是老公司，多年的相关工作经验积淀深厚，有利于各项工作的深入开展;第三，都没有在年末的时候给货基的规模注水，不做自欺欺人的事情，切实注重维护原持有人的利益;第四，份额变动率低，仅为341.44%，在本书所选的基金中仅次于华夏现金增利，这样便有利于投资运作，并在此基础上保持较好的业绩。
万家货币
期末主要资产组合
期末投资组合平均剩余期限
点评
熟悉笔者基金评价报告的投资者都知道，万家货币是笔者在2008年度、2009年度长期重点推荐的基金之一。就这只基金的过往业绩来看，也的确没有让笔者失望。2009年，这只基金取得了1.6993%的收益，在货基里排名第6，继续稳定地保持着良好的业绩。
截至2009年末，从成立以来年几何平均增长率指标来看，万家货币的是3.0533%，在全体货基里排名第1位。万家货币成立于2006年5月，如果把该年4月、5月、6月这三个月份里成立的基金看作“同期成立的基金”，那么，万家货币成立以来的净值增长率为11.5153%，在“同期成立的基金”里排名第1位。
上述指标说明，万家货币的确是一只好基金。但是，这只基金为什么没有能够获得“金牛奖”呢?因为它的规模偏小。“金牛奖”的初选有这样一个规定:参评基金的规模不可以低于同类基金的平均规模。因此说，“金牛奖”虽然具有一定的权威性，但是否获取“金牛奖”，并不是我们选择基金的唯一标准。
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