资产盈利能力分析

第三节　资产盈利能力分析

一、总资产收益率分析

总资产收益率分析就是通过计算投资所带来的收益占企业全部资产的比例的大小来衡量企业运用全部资产的盈利能力。

(一)计算公式

资产总收益率是息税前收益与企业全部资产的比值，其计算公式见公式1，由于分母总资产中包括负债，故具有借入资本等价报酬性质的利息费用应该包括在企业报酬中，因为在会计处理时利息支出有税前列支的特点，所以企业报酬，即息税前利润等于利润总额加上利息支出。利润总额是指企业实现的税前全部利润，利息支出指企业在生产经营过程中实际支出的借款利息、债券利息等，平均净资产是指企业期初与期末资产总额的平均值。考虑到现实中利息抵税的影响，我们得到了总资产收益率的修正计算公式，见公式2。

其中，平均总资产=(期初资产总额+期末资产总额)/2

在实务中，为了更方便地直接使用会计报表的信息，也有人直接将税后利润即净利润作为全部资产的收益计算总资产收益率，其计算公式如下:

应用上面三个公式时要注意收益的组成的差别，以及投入资产的差别。如果只是简单的衡量用公式3就可以了，如果要获得该比率对企业投资效果的精确影响值，公式2是最佳的。但是如果从理论上探讨总资产的报酬情况，公式1就足够了。但无论哪一个公式计算出的总资产收益率，它都是衡量企业的一个重要指标，都反映了企业资产的综合效果，反映企业运用资产盈利的能力。该指标越高，说明企业资产的利用效果越好，说明企业的投资盈利能力越强。在利用该指标进行分析时，还要注意将其与本企业前期，计划指标，行业平均水平等进行比较，具体分析企业经济效益的高低。

(二)杜邦分析法

杜邦分析法，亦称为杜邦财务综合分析体系，是指根据各主要比率指标之间的内在联系，建立分析指标体系，综合分析企业财务状况和财务综合能力的方法。由于该指标体系是由美国杜邦公司最先采用的，所以被称为杜邦分析法。杜邦分析体系的特点，是将若干反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的比率按其内在联系有机结合起来，形成一个完整的指标体系，并通过股东权益报酬率这一核心指标来综合反映。我们以后的章节会专门介绍杜邦分析法，现在只通过引入杜邦分析将资产报酬率分解，分析其内部构成和影响因素。

资产报酬率实质上是由销售利润率和资产周转率两个指标共同作用的结果。根据总资产报酬率指标的经济内容，可将其作如下分解:

可见，影响总资产报酬率的因素有两个:一个是销售报酬率，该指标从企业销售收入转化为报酬数额的多少的角度，反映了企业生产经营的盈利能力，企业生产经营的盈利能力越强，销售报酬率就越高;二是总资产周转率，该指标作为反映企业营运能力的指标，用于说明企业全部资产的营运效率，是企业资产经营效果的直接体现。总之，企业生产经营的盈利能力和企业全部资产的营运效率是影响总资产报酬的两个重要因素。

(1)总资产是企业占有的全部经济资源，总资产报酬率反映企业全部经济资源的利用效率。该指标越高，表明企业资产利用的效率越高，是全面反映企业盈利能力和投入产出状况的指标。通过对该指标的深入分析，可以增强各方面对企业资产经营的关注，促进企业提高单位资产的收益水平。

(2)企业总资产来源于所有者权益和负债两个方面。一般情况下，财务分析主体可根据该指标与企业同期净资产收益率进行比较，判断企业财务杠杆作用情况。若总资产报酬率小于净资产收益率，则企业现有负债已经产生了负的财务杠杆效应，企业面临巨大的财务风险。

(三)比较分析

比较包括横向比较和纵向比较两种。横向比较指与同一行业的其他企业比较，与同行业平均水平或大多数企业的水平的比较，与其他行业的水平的比较。通过比较，可以看出本企业在行业中所处的地位、与其他企业的差别、行业间的差别，并可以分析这种状况的原因，是由于经济形势所致，或行业内部原因所致，或本企业经营不利所致。

纵向比较指同一企业各期的投资报酬率的比较与分析，纵向比较是一种趋势分析，一般要将多期的数据(一般至少5年的数据，可以为10年甚至更多年份)加以比较分析。在比较的时候，可以以第一年的投资报酬率为基数，计算各期投资报酬率对基数的相对比率，借以了解各期变动的幅度。也可以通过环比的方法计算，即将每一期的投资报酬率数字都与其前一期的数字比较，逐一算出各个比率。还可以求出各年比前一年投资报酬率的增减幅度，并进行比较分析。

1.总资产收益率趋势分析

总资产收益率的趋势分析指同一企业各期的投资报酬率的比较与分析，我们可以通过目标企业在最近五年内的总资产收益率的比较，分析总资产收益率上升或下降的趋势。如果总资产收益率上升，我们就该看这种上升的原因是什么，是企业总资产利用效率的提高，还是大的经济环境的好转，或是其他原因造成的，通过原因分析来为企业未来决策提供依据。同时计算各期投资报酬率对基数的相对比率，借以了解各期变动的幅度。并分析这一变动对企业各期的影响大小，从而得到企业总资产运用效果的纵向资料，为企业预测未来总资产报酬率提供帮助。

2.总资产收益率横向分析

总资产收益率分析就是把目标企业的总资产收益率与同一行业的其他企业比较，与同行业平均水平或大多数企业的水平的比较，如果目标企业的总资产收益率不仅高于同一行业的其他企业，还高于同行业的平均水平，也高于大多数企业的水平，则说明企业的总资产运用效率较高，企业发展迅速，并拥有绝对的竞争优势，下一步企业的重点在于如何保持这种优势。如果目标企业的总资产收益率高于行业的平均水平，但低于某些企业，说明企业的总资产营运效率一般，不会在行业竞争中处于绝对优势，但企业不至于亏损，企业应该分析其他企业的总资产是如何运作的。如果目标企业的总资产收益率低于所有企业的总资产收益率水平，则说明企业的发展形势严峻，企业应分析造成总资产收益率减低甚至极低的原因，以求改进，避免破产。总资产收益率的横向分析还可以通过与其他行业的水平比较，从而为目标企业是否转换部类、转换产品和行业竞争区域等决策提供依据。

(四)总资产报酬率的影响因素分析

总资产报酬率主要由销售利润率和总资产周转率两个方面决定。表现在具体的企业经营中，主要是各个企业的盈利能力和资产营运能力的两个因素的共同作用的结果。同时企业能否有效地管理，以及提高企业的综合管理水平也间接影响总资产报酬率的大小。所以影响总资产报酬率大小的因素主要有销售企业盈利能力、资产营运能力和企业的综合管理水平。

1.盈利能力影响

企业的盈利能力越强，无论是息税前利润、税后利润还是净利润的数额都会增加，表现在公式中就是分子的量增加，分子变大，总资产收益率的值就会变大，反之，如果企业的盈利能力减弱，无论是息税前利润、税后利润还是净利润的数额都会相应的减少，表现在公式中就是分子值的缩小，这将直接导致总资产收益率的值的缩小。

2.资产营运能力影响

资产营运能力是从分母的角度影响企业的总资产收益率，如果企业的资产营运能力提高了，那么同样的总资产将获得更多的收益，或获得相同收益所需要的总资产数量就会减少，总资产收益率的值必然增大。反之，如果企业的资产运用效率不高，能力很差，那么同样的总资产就会获得相对较少的收益，或获得相同收益所需要的总资产数量增加，那么总资产收益率必然变小。

3.综合管理水平的影响

企业的经营好坏不仅体现在资产的运用效率的高低，投资效果的优劣上，还表现为管理水平的高低。有人参与的活动，就要考虑人的主观因素影响。企业的综合管理水平就是人的制度建设，人的执行力表现和人的主观能动性的发挥。综合管理水平高的企业必然会通过有效地管理运作，达到资产营运能力的提高和盈利能力的提升，从而间接地使企业的总资产收益率增大。同样的道理，综合管理水平低的企业，资产盈利能力、企业盈利能力必然受到负面影响，从而导致总资产收益率的下降。

企业的经营和管理是个系统的工程，我们需要系统地考虑各个因素的影响，才能更准确地理解总资产报酬率的变动以及该变动对企业的影响。

二、资产净利率

资产净利率，也称总资产利润率，是指企业一定时期内实现的利润净额与该时期的平均资产总额的比率。其计算公式如下:

　　　　资产净利率=净利润×100%/总资产平均余额

公式的直观经济含义是每单位资产能创造的净利润，它是反映企业资产综合利用效果的指标。资产净利率越高，表明资产利用的效益越高，利用资产创造的利润越多，整个企业盈利能力越强，反之亦然。

该比率的分子是净利润，净利润属于所有者，其分母则是总资产，而总资产是由所有者和债权人共同所有。该比率的分子、分母的计算口径不一致，这是该种计算方法最主要的缺陷，因而限制了它的运用。可以对公式进行一定的改进，将企业的净利润加上计入财务费用的利息支出和计入固定资产原值的利息费用，则计算公式改为:

　　　　资产净利率=(净利润+利息支出)×100%/总资产平均余额

(1)资产净利率集中体现了资金运动速度与资金利用效果之间的关系。从公式中可见，资金运动速度快，必然资金占用额小而业务量大，表现为较少的资产投资能够获得较多的利润。通过对资产净利率的分析，能使企业管理者形成一个较为完整的资产与利润关系的概念，实现资产运用与获取挂钩。企业要想创造高额利润，就必须重视“所得”和“所费”的比例关系，合理使用资金，降低消耗，避免资产闲置、资金沉淀、资产损失浪费、费用开支过大等不合理现象。

(2)资产净利率的高低反映企业经营管理水平的高低和经济责任制的落实情况，企业经营管理水平高，通常表现为资产运用得当，费用控制严格，利润水平高，反之则是经营管理水平低的表现。通过对资产净利率的分析，能够考察各部门、各生产环节的工作效率和工作质量，有利于分析内部各有关部门的责任，从而调动各方面生产经营和提高经济效益的积极性。

(3)保持分析的连续性，仅仅测算一个企业某一年的资产净利率，往往很难对该企业的盈利能力作出全面评价，因此，通常需要测算连续几年的资产净利率的指标，才能取得足以作出准确评价的信息。如果能够获得同行业的有关资料，将不同企业若干年的资产净利率指标进行对比则能进一步提高分析质量。