中国稀缺的商品未来会上涨

中国稀缺的商品未来会上涨

李晶　摩根大通董事总经理兼中国区全球市场业务主席

刚才王总和杨总已经对大宗商品、期货市场和黄金市场做了非常精辟的分析。我作为来自投行的人士，想跟大家分享一下我们对大宗商品市场的看法。

我所在的公司是摩根大通，是全球最大的银行之一，我本人是负责全球市场业务的，所以大宗商品是我负责业务的一部分，但是其他的行业我也负责。多年以来，跟全球的投资者、中国的投资者、全球的机构在交流过程中感受到，特别是在最近两年，全球的机构对大宗商品的关注程度越来越高。可以说，2010年是大宗商品市场一个高歌猛进的一年。铜的价格去年涨了30％，黄金价格涨了27％，最为抢眼的就是农产品价格，包括玉米、大豆、棉花，平均涨了50％左右。

最近几周以来，这些商品都有一些回落，石油价格从125美元一桶，跌到110美元一桶，铜的价格从9 300美元跌到8 800美元，大宗商品最近几周已经跌了5％左右。第一方面就是美元走强，美国的量化宽松最近就要结束了，最近几周美元跟其他货币对比已经升了3％，商品的价格是由美元定价的，美元走强，商品价格必走弱。第二方面就是日本地震的影响。地震对高端产品的生产链造成了负面影响，全球制造业的扩张程度和步伐，最近两三个月有些放缓。第三方面就是通货膨胀的压力。很多新兴市场，包括中国、印度和巴西在内都是上调利率，收紧银根，也导致这些国家经济增长幅度有些放缓，影响商品价格。

李晶演讲

我本人不是任何商品的交易员，多年以来就是给全球的机构、中国的机构提供中长期投资策略和方向，并不是给大家讲明天、后天以及下一周商品的走势。从中长期来看，我们对商品的看法，整个商品的供应和基本需求面没有任何改变，在大家投资的过程中一定要把握住长期的大趋势。

所谓“大趋势”，可以跟大家分享一下。过去数年中国经济的发展，中国对商品的需求出现了很多转折点。从1995年开始，中国成为比较大的石油进口国。在座的各位可能已经忘记了，20世纪90年代初中国是一个石油净出口国，从那个时候到现在，中国石油进口量已经增长了50倍左右。

我们都知道，中国是煤炭储备非常富强的国家，但是从2009年开始出现了一个转折点，中国从煤炭的净出口国，变成煤炭的进口国，而且进口的量越来越高。最近我们看到，虽然进口量还在升高，但还出现煤荒、电荒的情况。

大豆和玉米，我相信在未来的数年中国还会大量进口玉米，大豆就不用提了，从20世纪90年代到现在中国进口大豆的量一直在攀升。现在玉米、大豆主要用于饲料，因为中国人口收入在提高，人们食品结构转化，大家吃的肉多了，就要有饲料。

我们看到，未来几年，“十二五”规划实现过程当中，政府一定要提高民生，一定要提高全民收入的水平。这就意味着政府要投资很多的项目，比如说保障性住房，在上海都知道，高端住房可能受政府调控的影响，面积有所下降，可保障性住房，数年内政府要完成3 600万套，对商品的需求非常大，包括钢铁、水泥、玻璃、铜、铝。我们都知道，政府现在正在普及医疗保险，在8 000亿元医疗投资的计划中，有很多资金要投入县一级城市的医院、诊所等，这些医院的建设都需要大宗商品，这也是政府非常关注的一个热点，就是提高民生，提高全民的生活水平，包括医疗水平。

大家都知道，我们要节省能源，要降低污染，风能、太阳能，很多都需要非常大量的大宗商品，比如说建风电场跟火电厂比，用铜的量高很多，太阳能也一样。现在我们在发展电动汽车，电动汽车跟一般汽车相比，用铜的量基本上是3到4倍左右。

从房地产来看，房地产的建筑面积中国过去数年一直在提高。虽然说房地产最近几个月有些回落，交易量大城市下降30％到40％左右，新开工的面积也可能下降。从未来数年来看，中国人口50％多还是在乡村，城市化的进程不会缓慢，而且城市化的进程未来数年会加速，政府要提供很多的住房，很多的基础设施，所有建筑都需要大宗商品。

总体来看，短期之内商品价格的调整，在过去几年价格非常高的情况下是非常正常的。各位投资者在投资的过程中一定要把握好大趋势，不要被市场短期之内的噪音，造成自己混乱。我觉得最重要的一点，就是中国稀缺的商品在未来数年价格一定要上涨，这个话我已经讲了7年。2003年开始我在海外跟全球的基金讲，你投资的商品一定是、你要买入的东西是中国稀缺的东西，中国稀缺的东西价格在未来的数年一定会攀升。从基本面来看，虽然最近几个月商品价格有所回落，但是中长期的基本面从需求到供应向好的方向，是没有任何改变的。多谢各位。