金融业要帮助企业利用好国外市场融资机会

金融业要帮助企业利用好国外市场融资机会

王江　上海交通大学上海高级金融学院院长

非常高兴有机会跟大家交流一下。随着中国经济在国际经济的架构中所起的作用越来越大，我们金融业所能起到的作用也越来越大。金融业的国际化有它本身的需求，一般来讲如果看银行，包括商业银行或者是投资银行，在国际上扩张，主要的驱动还是为了满足本国企业国际业务的需求。一般来说，企业金融业务的需求大概有三个方面，一个是融资，一个是风险管理，再一个方面就是收购和兼并。收购和兼并这个题目后面的三位嘉宾会讲，我想就融资这块稍微说几句，多花点时间就风险管理发表几点看法。

随着我们国家的商品市场已经完全融入到国际市场中，剩下的层面主要是资本逐渐走向国际。在这个过程中，对任何的企业来讲都有非常迫切的融资需求。这个融资需求当然一方面是立足于本国的企业，国际市场上也是一个很重要的融资来源，一旦踏入国际市场以后，国际的金融市场对企业融资也提供了更多的选择。这个是非常容易看到的，大家如果看一般股票的定价，在国内PE的比和在国外上市的PE的比有明显的差异，说明如果以股票来融资的话，明显在海外市场的融资成本比国内市场低得多，当然还有门槛，并不是对所有的企业都可以使用这个融资渠道。当然还有其他的融资渠道，比如说通过借贷的方式，如果不考虑汇率变化，在国外很多市场的利率比国内要低得多。从这个角度来讲，我们企业在国外参与的程度越来越高，对我们金融业实际上提供了很多的机会，也提供了很大的需求。怎么样帮助企业利用国外市场提供的融资机会，这是一个非常值得国内的金融机构探讨和发展的一个领域。

王江演讲

下面我想说一说风险管理的问题。前面两位嘉宾已经介绍了市场化和非市场化风险，保险业主要是为非市场化的风险提供一些管理的方法，很多的风险是市场化的，可以用市场上提供的产品和技术来解决。如果讲到风险，是市场化的风险，大家注意得特别多的就是商品价格的风险，我们都可以清晰地认识到。再一个就是与金融市场价格相关联的，比如股价、利率、汇率，这个风险对于我们参与到国际市场，不单是金融市场，哪怕是商品市场，都是每日每刻面临的。怎么样管理这些风险确实是一个挑战，国内现有市场提供了一定的空间，但是从各方面来讲还是非常有限的。金融市场衍生产品在国内市场能够看到的还是非常有限的，而国外的市场非常发达。我们企业在国外开拓业务，很多的风险可以借助国外市场提供的各种产品和工具来进行风险规避。比如说中信泰富的例子，一方面体现了我们企业规避风险的需求，另一方面也反映了我们企业在处理风险管理的技术方面，还有相当大的增长空间。同时，也反映国内机构在提供这样的服务方面，还有很大的增长空间。

一般大家可能特别关注的是短期的风险，比如石油价格每天的变化，或者是汇率每天的变化。但是我觉得在考虑风险管理时，特别要注意的是长期的风险，而不是每天每日的风险。举个例子，我们谈汇率问题，对于很多企业来说，这可能并不是主要的风险，毕竟汇率还不是完全市场化。但是从长远的角度来看，人民币汇率的市场化是一个必然的趋势，实际上汇率风险，一旦市场化以后，对于一个企业、一个机构来讲风险还是很大的。我当时是从事教育，碰到国内教育界的同行，我经常跟他们聊，国内的每所大学我觉得都面临非常大的汇率风险。如果人民币再升值25％、50％的话，像国内的大学生完全可以花同样的学费到国外念最好的大学。国内大学有没有在发展的时候，考虑他们面临的汇率风险，可能很少考虑。这不光对大学，对国内的企业，一旦汇率变化以后，整个国际竞争环境，在国内市场就会感觉到非常迫切。这样的风险如果不在企业本身发展的战略上、融资的渠道上及早进行考虑，出去后一旦发生风险的话就为时过晚。所以，讨论风险管理的时候不能简单关注短期的市场化的风险，特别要考虑到比较长的一段时间内，市场资产价值的变化，包括汇率、利率的变化给我们带来的风险。