长盛动态精选

52.长盛动态精选

2007年末主要资产配置比例

2007年末持有的前十大重仓股

点　评

按照产品设计的要求，该基金的股票投资占基金资产净值的比例为20%～95%，现金或者到期日在1年以内的政府债券占基金资产净值的比例不低于5%。但是，这只基金的业绩比较基准却是:“中信综合指数收益率×95%+金融同业存款利率×5%”，即股票投资收益在基准中占到了资产配置比例上限的位置，目前市场上，将这么高的股票投资比例作为业绩基准的基金实属凤毛麟角，这也充分说明了这只基金具有高度积极的投资运作风格。

在现有的绝大多数基金业绩比较基准中，股票部分的比例取值通常都是按照大类资产配置比例的上下限的中间值来确定的，例如，如果某基金股票投资占基金资产净值的比例为30%～90%，那么其业绩比较基准中，股票部分的比例就是60%。

而长盛动态精选使用的是股票资产配置比例的上限，这便从绩效衡量上要求这只基金必须做积极主动的投资，以动态的“运动战”来跑赢基准、跑赢市场。在看好股票市场后市行情的时候，主动提高对于股权类资产的配置比例，反之则降低比例，积极规避市场调整过程中的风险，减少损失，尽可能多地保存胜利果实。

该基金成立以来的大类资产配置情况:在2005年中期以前，基础市场的行情走势不好，该基金股票投资仓位配置比较低，而在此之后，该基金的股票投资仓位呈逐渐上升状，并且在2006年度的多数时间里保持在契约规定的上限附近运作。进入到了2007年度之后，鉴于对基础市场行情在高位运行的谨慎心态，该基金较大幅度地降低了股票投资仓位，风格趋于稳健。

该基金管理人随着对股票市场牛市行情发展特征认识的逐渐清晰，果断地把对于固定收益类资产的投资比例降低到了零，主动型组合中不再配置有债券投资。2006年第一季度末期，该基金的股票投资占基金资产的比例为77.99%，债券投资占基金资产的比例为9.78%;从第二季度开始，该基金的资产配置中便不再有债券，自第二季度起连续三个季度的资产配置当中没有债券，这三个季度的平均股票投资比例是87.33%，银行存款和清算备付金合计的平均比例是12.17%。

也许有的人会认为该基金没有把股票投资比例提高到90%以上，丧失了一些投资机会，但这恰好是该基金的“动态”灵活之所在。因为:(1)该基金在非季度末期的实际运作期间，有不少时段的股票投资比例是高于90%的;(2)保持10%以上的高流动性资产，可以让该基金保持有一定程度上灵活操作的腾挪空间;(3)该基金2006年度的份额流动率高达111.55%，理论上全体持有人都调换过了一次基金份额，为了应对大量的赎回需要，该基金不得不在资产配置策略方面注重流动性。