厘清基金含义，成功投资第一步

第一节　厘清基金含义，成功投资第一步

基金是一种间接的金融产品投资方式。基金管理公司通过发行基金单位集中投资者的资金，由基金托管人（一般是具有资格的银行）托管，而基金管理人则负责管理和运用资金，对股票、债券、外汇等金融工具进行投资，基民则承担投资风险、分享收益。通常而言，基金管理者依靠收取管理费用获取收入，而在欧美等发达地区也有少部分卓越基金采取收益提成的方式。我们这里介绍的基金主要是指以投资证券为主的基金，以股票和债券为主要投资对象。根据不同标准，可以将证券投资基金划分成不同的种类。

按照证券投资基金组织形态的不同，一般可分为公司型投资基金和契约型投资基金。证券投资基金通过发行基金股份成立投资基金公司的形式设立，通常称为公司型基金；如果基金管理人、基金托管人和投资人三方是通过基金契约设立的，则这类基金通常称为证券投资契约型基金。现在中国内地的证券投资基金都是契约型基金。

所谓的公司型基金又叫作“共同基金”，指该基金本身为一家股份有限公司，这家公司通过发行股票或受益凭证的方式来筹集资金。一旦基金投资者购买了这家公司的股票，就成为该公司的股东，凭“股票”领取股息或红利、分享投资所获得的收益。公司型基金的特点是：

第一个特点是共同基金的形态为股份公司，但又不同于一般的股份公司，其业务集中于证券投资信托。

第二个特点是共同基金的资金为公司法人的资本，即股份。

第三个特点是共同基金的结构同一般的股份公司一样，设有董事会和股东大会。基金资产由公司拥有，投资者则是这家公司的股东，也是该公司资产的最终持有人。股东按其所拥有的股份大小在股东大会上行使权利。

第四个特点是依据公司章程，董事会对基金资产负有安全增值的责任。为管理方便，共同基金往往设定基金经理人和托管人。基金经理人负责基金资产的投资管理，托管人负责对基金经理人的投资活动进行监督。托管人可以（非必须）在银行开设户头，以自己的名义为基金资产注册。为明确双方的权利和义务，共同基金公司与托管人之间有契约关系，托管人的职责列明在他与共同基金公司签订的“托管人协议”上。如果共同基金出了问题，投资者有权直接向共同基金公司索取。

所谓的契约型基金又称为单位信托基金，指专门的投资机构（银行和企业）共同出资组建一家基金管理公司，基金管理公司作为委托人通过与受托人签订信托契约的形式发行受益凭证——“基金单位持有证”来募集资金。单位信托基金的特点是：

第一个特点是单位信托是通过一项名为信托契约的文件而组建的一家经理公司。在组织结构上，它不设董事会，基金管理公司作为委托公司设立基金，自行或再聘请经理人代为管理基金的经营和操作，并通常指定一家证券公司或承销公司代为办理受益凭证——基金单位持有证的发行、买卖、转让、交易、利润分配、收益及本益偿还支付。

第二个特点是受托人接受基金经理公司的委托，并且以信托人或信托公司的名义为基金注册和开户。基金户头完全独立于基金保管公司的账户，纵使基金保管公司因经营不善而倒闭，其债权方都不能动用基金的资产。其职责是管理和保管处置信托财产、监督基金经理人的投资工作，确保基金经理人遵守公开说明书所列明的投资规定，使他们采取的投资组合符合信托契约的要求。在单位信托基金出现问题时，信托人对投资者负索偿责任。

共同基金和单位信托基金在不同金融市场上的地位和所占的比重很不相同。美国的基金市场是共同基金称霸天下，在英国、日本、新加坡、中国台湾和中国香港的基金市场上则是单位信托基金占主导地位。

对投资者来说，这两种基金的功能和运作没有什么分别。世界权威性工具书《简明不列颠百科全书》“共同基金”词条中认为：“共同基金又称为单位信托基金”，基本上将两者等同起来。

按照证券投资基金投资风险与收益的不同，可分为成长型证券投资基金、收入型证券投资基金和平衡型证券投资基金。

按照投资基金投资对象的不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金等。

按照基金份额是否可增加或赎回，证券投资基金可以分为开放式基金和封闭式基金。所谓的开放式基金通常不上市交易，而是通过银行申购和赎回，基金规模不固定；所谓的封闭式基金则有固定的存续期，存续期间基金的规模比较固定，通常在证券交易场所上市交易，基民通过二级市场买卖封闭式基金单位。

我们着重介绍开放式基金和封闭式基金的几点主要区别：

第一，两种基金规模的可变性存在差异。封闭式基金有明确的存续期限，在此期限内已发行的基金份额是不能被赎回的。虽然在某些特殊情况下，封闭式基金可进行扩募，但扩募应具备严格的法定条件。所以，在通常情况下，封闭基金规模是固定不变的。而开放式基金所发行的基金份额则是可以被赎回的，并且投资者在基金的存续期间内也可根据自己的需要申购基金份额，这就使得开放式基金的资金总额每日均不断地变化。换言之，开放式基金始终处于“开放”的状态。这就是开放式基金与封闭式基金的最根本差别。

第二，两种基金份额的购买方式存在差异。当封闭式基金发起设立时，基金投资者可以向基金管理公司和销售机构认购。当封闭式基金上市交易时，基金投资者可以委托证券经纪商在证券交易所按市价买卖，这与股票的买卖类似。当基民投资者投资于开放式基金时则可以随时向相应的基金管理公司或销售机构申购或赎回。

第三，两种基金的买卖价格形成方式存在差异。由于封闭式基金在证券交易所上市，它的买卖价格受证券市场供求关系影响较大。当市场上的封闭式基金供小于求时，基金份额的买卖价格可能高于每份基金份额的资产净值，这时基金投资者拥有的基金资产就会增加。相反，当证券市场的该封闭式基金供大于求时，该基金的价格则可能低于每份基金份额的资产净值。但是，开放式基金的买卖价格则是以基金单位份额的资产净值为基础计算的，这样就可以直接地反映出基金单位资产净值的高低。除此之外，两种基金的买卖费用方面也存在差异。基金投资者在投资封闭式基金时与买卖上市的股票一样，要在买卖价格之外付出一定比例的交易税和手续费；不过，开放式基金的投资者需要缴纳的相关费用，比如首次认购费和赎回费等，则包含于基金价格之中。通常而言，买卖封闭式基金的费用要高于开放式基金。

第四，两种基金的投资策略存在差异。封闭式基金是不能随时被赎回的，它募集得到的资金可以全部进行投资，这就使得基金管理公司可以制定长期的投资策略，从而取得长期经营绩效。但是，开放式基金则必须保留一部分现金，以便应付投资者随时赎回，从而不能全部用于长期投资，所以，开放式基金通常投资于变现能力强的资产。

我们在选择基金时，首先应该全面和认真地分析各种证券投资基金的投资风格和运营策略，然后在此基础上结合个人的风险偏好来选择最适合的证券投资基金。在进行基金投资决策前，应重点关注证券投资基金的类型或称基金品种。

基金按照其投资对象的不同，分为股票基金（重点投资于股票）、债券基金（重点投资于国债、金融债、企业债等债券）、货币市场基金（重点投资于商业本票、银行承兑汇票等票据）及混合基金（部分投资于股票，部分投资于债券）四大类。

在这些基金当中，债券和货币市场票据的收益率相对较稳定，风险较小，因此，同种类的基金之间差异并不是十分显著。但是股票基金与混合基金则不同，由于不同股票的风险水平和收益水平相差甚远，这就使得不同种类的基金在稳健性、收益性等方面存在很大差别。所以股票基金和混合基金可以进一步根据其所持有的股票划分为价值型基金（或称收益型基金）、平衡型基金和成长型基金。

在欧美成熟的金融和资本市场中，通常称那些业绩稳定且分红比例较高的股票为价值型股票，而称那些对应公司的业绩增长速度较快的股票为成长型股票。理论上讲，价值型股票可为投资者带来稳定的当期收益（分红派现），而成长型股票则可为投资者提供较大的资本利得（股票价差）空间。

相比较而言，成长型股票的风险和期望收益通常要大于价值型股票。假如一只基金持有较多的价值型股票，称其为价值型基金；依此类推，如果持有较多的成长型股票，就称其为成长型基金。但是，如果二者所占比例相似，则称为平衡型基金。

通常情况下，证券投资基金的风险性和收益性由低到高排列为：债券型基金、收益型基金、平衡型基金、成长型基金。如果一个投资者的风险承受能力较强而且希望获取较高收益，可以考虑选择成长型基金，但对于那些追求低风险适度收益的投资者则更应考虑债券型基金或收益型基金。