好基出在好“鸡”场

第七节　好基出在好“鸡”场——基金公司的挑选

个人投资者在选择值得投资的基金时，首先应该选择一家诚信和优秀的基金管理公司，并且应该对这家基金管理公司的业界信誉、过往业绩、管理机制、人力资源和财务规模等方面有深入的了解。个人投资者可从以下几个方面来判断基金管理公司的好坏。

第一，待投基金是否规范地管理和运作。规范的经营和运作是一家基金管理公司必须具备的基本条件，也是基金资产安全的基本保证。个人投资者判断一家基金管理公司的管理运作是否规范时，可以参照下列几个方面的因素：第一个方面是基金管理公司的治理结构是否规范合理，这包括股权结构的分散程度和独立董事的设立及其地位等；第二个方面是基金管理公司对旗下基金的管理和运作及相关信息的披露是否客观、全面、准确和及时；第三个方面是基金管理公司的既往历史有无违法和违规记录。

依法合规地经营是一家基金管理机构长期健康有序发展的前提。对于那些经常“闯黄灯”，甚至“闯红灯”的基金管理公司，普通投资者需要特别小心和谨慎。虽然在相当多的情况下，这些基金管理公司都会有自己冠冕堂皇的各种“理由”，比如他们会说现在的法律法规不够健全，为了投资者的利益他们才没有完全依照法律和法规经营。然而，对于有这种借口的基金管理公司来说，我们不能排除这些是他们的某种证据的可能性，但也更不能排除有一天他们会为了自己公司的利益，甚至个别管理者的利益而违法违规。

在判断一家公司的管理规范程度时，需要注意大股东及其控制人的情况。假如大股东的结构不稳定，那么基金管理公司是很难稳定的。假如大股东不规范，那么基金管理公司也必然很难规范经营。因为基金管理公司运作了大量的客户资金，极有可能间接地向大股东输送非法利益，例如为大股东坐庄的股票接盘等。

最后，我们在判断一家基金公司的管理规范程度时，还需要注意这家基金管理公司的治理结构和领导人员的情况。在公司治理结构有待进一步大幅度完善的情况下，内部控制人的行为是否规范将在很大程度上决定一家基金管理公司的日常经营活动是否合乎规范。除了《基金法》等规范中对基金从业人员特别是基金公司高级管理人员的准入管理之外，一家基金管理公司的日常运作是对于这家所有基金从业人员的现实考验。

第二，待投基金历年来的经营业绩表现如何。这是基金投资分析中专业化程度很高的部分，投资者可以参考专业研究成果。

一家基金管理公司的内部管理水平，以及基金管理者的投资经验、业务素质和操作水平都会直接影响到这家基金的业绩表现。现在，绝大多数基金的投资组合决策都是由包括多个基金管理人员和研究人员组成的基金管理小组负责实施的，有的规模较小的基金则是由一两个基金经理管理。但是，后一种基金投资管理形式受到管理者个人因素的影响较大，假如遇到重大的人事变动，则对基金的运作也会产生较大的消极影响。

在基金投资流程上有一套完善的管理制度并注重集体决策的基金管理公司，其决策程序往往较为规范，行动起来也比较有针对性。这类严谨的基金管理公司的既往经营业绩也是较为可靠的，通常也更具持续性，个人投资者可以在挑选基金时以此作为参考。在我国内地资本市场，基金行业的历史并不是特别长，所以投资者很难从基金管理公司的历史表现中对他们的优劣加以甄别。实际上，现在还没有几个基金管理公司在这么短的几年时间里牢固地确立其在基金业内的霸主地位。

第三，待投基金的市场形象和服务质量如何。一家基金管理公司的市场形象，以及对普通投资者提供服务的程度和水平，也是投资者在选择基金管理公司时应该参考的因素。对于一只封闭式基金而言，管理这只基金的基金公司的市场形象主要通过其旗下管理基金的运作和净值增长情况体现出来。在投资大众心目中形象较好的基金管理公司，其旗下管理基金在二级资本市场上更容易受到广大投资者的认同与青睐；相反，那些市场形象较差的基金管理公司，其旗下管理的基金往往会受到投资者不同程度的冷落。而对于开放式基金而言，一家基金管理公司的大众形象还可以通过营销网络的分布、相关收费的标准，以及申购与赎回情况和对投资者的宣传等诸多方面体现出来。投资者在投资开放式基金时，除了要考虑基金管理公司的管理水平外，还需要考虑到相关费用和申购赎回的便捷程度，以及相应基金管理公司的服务水平等诸多因素。

在基金管理公司的市场形象方面，诚信是最为关键的一点，诚信是资产管理行业最基本的职业要求，也是一家基金管理公司的生命线。在内地基金相关法律法规不够健全、基金行业的执业标准不够完善的情况下，一家基金公司对于一些事件和做法的态度和解释可以在某种程度上反映出其诚信的程度。在存在多种可能解释和选择的情况下，如果一家基金公司从投资者的根本利益出发进行抉择，那么这样的基金管理公司是可以被看做具有诚信的。而将一些有疑问的费用摊到基金资产中，或是通过放大基金在某些席位的交易量的方式换取本基金和其他基金的销售量，或是在招募说明书中有意无意地含糊其辞等做法，都是基金公司不诚信的具体表现。