懂持有的才是师傅

第二十二节　懂持有的才是师傅

对于绝大多数的基民来说，投资基金最为关心的问题无非是两个：第一个是买什么样的基金好，第二个现在是买还是卖的时机？仔细想想，归纳起来就是选基和选时，或者说如何选得好，如何买得恰当？甚至很多投资者还容易把选时和技术派、选基和基本面派挂上钩。比如，选到一个好基金，就像找到一个未来的5星基金，那是多么好的事情。对于买得巧而言，把握住一个回调的低点，大大加仓一把，又多是让投资者振奋的事情。不过，现在许多理性的投资者越来越感觉到选基和选时并不是最关键的事情。选得再好，买得再巧，不如守得住，懂得持有才是真正的师傅。

守住好基金不动的就是大师。回想一下历史上波澜壮阔的牛市行情，懂得持有的人才是真正的赢家。恰当而正确的坚持可以带来收益的翻倍，本来这对于绝大多数投资者而言应该不是太大的问题。但事实却不是这样的，真正懂得持有基金的投资者又有几个呢？绝大部分人是做不到的。原因只有一个，那就是守不住，不明白做基金为什么要持有。

现金虽然为王，但是现金不会产生收益。买入基金毕竟是第一步，卖出基金时的价格才能决定最后的收益。在买入和卖出之间就是持有。常言道：会买的只是徒弟，会持有的才是师傅。那些能教导投资者理性持有的人则是师傅的师傅。投资者经常面对太多的诱惑、贪婪和恐惧，而投资是对人性的考量，但人性到底是有弱点的。

投资基金选得好和买得巧都可以通过某种特定的技巧、某种手段和某种帮助来实现，即便不能实现，也能有参考。可守得住，能够恰当持有就只有靠自己了。当投资者守不住的时候，最常用的办法就是去看那些投资大师的经典。

牛市中是最难坚守的，持有基金的投资者有很强的卖出冲动。而在熊市买入的投资者则需要勇气，从熊市守到牛市的投资者需要毅力、耐心和信心。

不少投资者喜欢分红，总认为分红是落袋为安，是把“浮赢”转化成“实赢”。其实只要钱在市场里面，就“安”不了。当投资者把钱从证券市场拿出来了，当然是“安心”了，可是也失去了赚大钱的机会。投资基金本来就是用风险去换取收益，即获得所谓的风险溢价。没有了风险，当然也就没有了收益。

所以，除非不投资，除非投资者离开证券市场，否则永远不可能有落袋为安的时候。回过头来想想房地产投资，现在投资房产的盈余显然也是“浮赢”。再看看开公司，投资公司自然也是有赔有赚，效益好的时候，资产的膨胀其实和股票市值的增值没有本质的区别。所以，任何投资项目都不是储蓄，任何投资都必然伴随有风险，任何投资的盈利都是“浮赢”，只要投资者还处在市场中。

只有当投资者最终的投资目标达到的时候，才能真正撤出市场，这时候才可能得到真正的“安”。

说来说去还是“持有”，也就是长期投资。投资是一生的事业，投资是生活的一部分，所以每个人必须把目标放远点，只有这样，才能获得最好的收益。和其他任何的投资一样，要实现投资开放式基金的初衷，不管是以获取收益为主要目的，还是以规避风险为主要目的，都需要冷静的心态和理智的分析。在投资前，需要做好投资计划，有几个要点是必须考虑的，考虑好了这几点才能做到正确地持有。第一个问题是在日常开支和大宗消费计划之余，自己还有多少积蓄？第二个问题是打算拿出这些积蓄中的多少资金用来投资？第三个问题是在打算用来投资的资金中，投资自己所能承受的最大损失是多少？第四个问题是投资者自己能不能仔细研究各项投资工具的风险收益特征，可选择多个投资工具进行组合，在承担自己所能承担风险的情况下，获取尽可能多的收益。第五个问题是投资者能不能认真地了解每一种投资工具的流动性和交易方式，做好长短期投资的搭配，以及根据资金需求确定何时交易和如何交易。

在充分考虑以上问题后，投资者就可以开始购买基金。前面反复提到，不同类型的基金存在不同的投资风险和对应的投资收益。股票型基金的风险与收益均比较高。但投资者也应认识到，股票型基金是一种长期投资产品，理性投资者应该追求基金净值的长期稳定增长，进而分享经济增长成果。

具有传奇色彩的基金经理人彼特·林奇曾经说过：在股市赚钱的关键是，不要被吓跑。的确，在股市每一次下跌的过程中，总有一个理由让投资者觉得特别恐惧，而且每一次都显得比上次更加严重，让投资者萌生永远退出股市的想法。但是，实践证明，在投资者因为恐惧赎回基金时，通常是价格最低的。

根据西格尔教授的统计，美国股市在60多年中平均为投资人提供了11%的年回报；我国内地的股市在过去十几年中为投资者提供了16%的年回报，远远超过国债和定期存款的收益水平。投资者应该相信我国内地的股票市场也能提供长期的回报，从而坚定长期持有股票型基金的信心。

彼特·林奇认为，投资者买基金就跟女人减肥一样，决定最后结果的是耐力，而不是头脑。对于众多散户来说，最佳的投基策略就是定期购买基金，并长期持有。在股市下跌的时候，基民不应该因害怕而逃离，而应该在每一次下跌到尾声的时候增加投资。

所以，不管投资者手中持有的是何种基金，投资基金都应该长期布局。长期持有基金的好处是持有的期限越长，累积的赚钱效应也越明显。越晚赎回基金，相关费率也就越低，甚至全免。因为投资者支出的部分赎回费归基金资产，所以那些晚赎回的投资者可以从中受益。

在长期持有基金的过程中，基金投资者也可以适当地学习一些更复杂些的技巧，比如定期定额投资。也就是通过与销售机构签订定期扣款协议，每月在固定时间，通过银行自动扣除特定数额的资金投资于某只基金，这是当前海外比较流行的一种基金投资方法，这种做法的最大优势是易于分散投资风险，避免投资者的情绪干扰。

假如投资人看好某只基金品种决定购买，最好在认购期而不是申购期购买。一般基金的认购费比申购费要低，比如某只基金的认购费是1%，申购费是1.5%，赎回费是0.5%。有的投资者对于基金净值高的优秀基金也有望而却步的心理，他们认为100元钱买一只新基金能买100份，但是买一只净值1.2元的基金却只能买80份。其实，买入一只净值低的基金和买入一只净值高的基金，两者风险并没有什么不同，投资者面对的是同一个市场，市场的价格不会因为哪个基金现时净值低就给予特别的照顾，至少不存在净值高的基金风险更大的可能性。

持有并不意味着投资者在购买基金、建立自己的基金投资组合之后，就将持有的基金置于一边，并且不闻不问，这是基金投资者的大忌。基金投资付出的都是真金白银，所以必须养成定期检查和监控投资组合的良好习惯。基金投资者在持有过程中对基金组合进行定期监控，具体的做法与下面五个问题有关：第一个问题是基金投资者监控的频率如何？第二个问题是基金组合中的每只基金的表现如何？第三个问题是整个基金投资组合的表现如何？第四个问题是组合的收益达到预期了吗？第五个问题是假如出现亏损，损失在投资者可承受的范围内吗？

基金投资者的定期监控包括检查组合及其中各基金的业绩表现、观察组合的特性和基金基本面是否发生改变。

投资者定期检查基金的业绩表现时，可选择时间长短不同的期间范围来考察具体投资组合的收益水平，并将基金的长期收益率与设定的业绩基准进行比较。当然，投资组合的收益不可能在投资者每次检查时都与期望的收益相同，而投资者要观察的是期限内的投资组合平均收益是否达到了预期水平。所以，如果基金组合在选定的考察期限内未能达到预期水平，投资者不用惊慌。假如收益水平大大超出原来的预期，也无须过度欢喜。但是，假如投资损失超出了投资者本身能够承受的范围，则表明投资组合的风险超过了个人的预期，这时，投资者有必要对其进行重新评估了。

基金业绩固然是重要的，但基金组合的特性也同样重要。基金组合中的每个投资标的是随着证券市场的波动不断变化的，此外基金管理者也会买入卖出证券。所以，每隔一段时间，基金投资组合内各项投资标的的比例关系多少会有所变化，投资组合的特性有可能变化很大。忽视基金特性的变动，可能会使投资者在不知不觉中承受预期外的风险，甚至使投资者不能实现最初的投资目标。投资者通过对基金投资组合的资产配置、风格分散程度、股票所处行业的分布、公司类型等因素的关注，可以了解到投资组合特性的变动程度，以及变动是否影响实现投资目的和投资组合的短期波动特征。

一个聪明而勤奋的基金投资人还应该关注投资组合内各基金基本面的变化。假如某只基金的多项风险收益特征已不再符合投资者当初投资的筛选标准，就应该考虑对其进行重新评估。比如，5年前投资者购进一只基金充当小盘成长型的角色，当时的选择标准是基金的晨星评级在4星级以上，3年和5年的总回报率在同类基金中位居前1/3，高科技股票不超过基金净资产的40%，资产净值在3亿元以下。不过现在，这只基金却已演变成中盘成长型，晨星评级降为3星级，总回报率在同类基金排名中位于后2/3，高科技股票更是占了其净资产60%，而且它的资产规模达到了10亿元。这只基金的基本面已发生根本性的变化，投资者可能需要考虑是否将其替换出局。