英国证券市场和伦敦证券交易所

（二）英国证券市场和伦敦证券交易所

英国没有店头市场，其股票交易完全在交易所内进行。英国的股票市场分为三个层次，即挂牌证券市场、未挂牌证券市场和第三市场。挂牌证券市场是最主要的市场，完全按照国际标准开展交易。挂牌证券市场的发行上市要求很严格，同时也最具有吸引力，因为在挂牌证券市场上市意味着提高了股票的信誉，也保证了股票的流动性。未挂牌市场和第三市场分别于1980年和1986年设立，目的是为达不到挂牌市场上市要求的公司建立筹资场所。在未挂牌市场和第三市场对证券上市的要求比挂牌市场低，上市相对要容易得多，在未挂牌市场上市的公司往往也是为将来在挂牌市场上市做准备的。1990年，为了适应欧盟对成员国公司上市要求的统一标准，英国的第三市场关闭，原有的大多数公司转移到了未挂牌市场。

英国股票市场上购买股票的最大资金来源是养老基金，约占总数的1/3左右。第二大投资者是保险公司，英国每年保险业收入超过100亿英镑，其中大部分流入了股票市场。其他的资金来源包括信托公司和教会、个人投资者和海外投资者等。

1986年10月，英国证券市场作出了重大改革以后，伦敦证券交易所和伦敦国际证券业机构改组成了一个新的机构，于1987年正式定名为国际证券交易所。改组后的国际证券交易所形成了五大市场，即英国股票市场、国际股票市场、伦敦交易所金融期货市场、金边债券（英国政府债券和政府担保债券）市场和国际债券市场。

和美国证券市场体制不同，目前英国的股票交易所是“大一统”的格局，即英国只有一个统一的股票交易所——伦敦证券交易所。伦敦证券交易所是世界著名的证券交易所，是世界主要证券交易中心之一，是世界三大证券交易所（纽约证券交易所、东京证券交易所和伦敦证券交易所）中历史最悠久的，迄今已有200多年的历史。

伦敦证券交易所起源于17世纪末的露天市场，最早是买卖政府债券的皇家交易所。1773年，迁入室内进行交易，取名为伦敦证券交易所。1973年，伦敦证券交易所和位于格拉斯哥、利物浦、曼彻斯特、伯明翰和爱尔兰首都都柏林的交易所合并，取名“联合王国和爱尔兰共和国国际股票交易所”。由于该交易所的主要交易场所和行政管理中心在伦敦，因此人们仍称其为“伦敦股票交易所”。

伦敦证券交易所为会员制股份公司的组织机构，最初有会员550人，后来随着业务的发展而逐渐增加，1905年达到5567人的最高纪录。其领导机构是由会员选举产生的理事会，理事会由36名会员组成，负责交易所的经营管理，吸收新会员，制定交易规则，决定手续费比率以及仲裁有关纠纷，并监督交易所的业务和阻止投机活动等。理事会的经费来源是会员缴纳的会费。理事会下设业务、仲裁、人事、财务等专门委员会。

伦敦证券交易所的会员原来分为两类：一类是经纪人，经纪人主要是代客买卖，按客户的要求买卖证券，收入来自客户支付的委托手续费；另一类是自营交易商，自己买卖证券，收入来自买卖价差。原来规定这两类会员业务不得交叉，1986年后，这两类会员合二为一了。目前，伦敦证券交易所有三种经纪人：第一种只承担交易业务，他们接受客户的指令买卖股票，不向客户提供咨询意见；第二种向客户提供咨询服务；第三种是客户的代理商，全权代表客户买卖股票。

伦敦证券交易所每天正式挂牌交易的证券多达7500种，全年股票交易额高达4000亿英镑。伦敦证券交易所的国际化程度是世界上最高的，全世界国际股票交易的2/3是在伦敦证券交易所进行的，目前有500多家外国公司在伦敦证券交易所发行股票或存托凭证，外国股票的交易量甚至超过了英国本国股票的交易量。伦敦证券交易所的债券交易也很活跃，每年有几乎2/3的新国际债券在伦敦发行，仅在伦敦证券交易所上市的欧洲债券就超过5500种。

在伦敦证券交易所上市的股票有3000多只，被分为三组：①α股票，包括65种交易最活跃的股票；②β股票，包括500种交易比较活跃的股票；③γ股票，包括其余交易不太活跃的股票。对于α和β股票，做市商必须显示可向交易所所有会员交易的买卖价格。对于γ股票，牌价只是意向性的，只有在被交易商证实后才可交易。

英国最著名的股票指数是1935年开始编制的“《金融时报》企业普通股指数”，该指数从英国工商企业中选出具有代表性的30家公司的股票，计算其每小时价格的简单算术平均值，该指数目前所用的基期是1962年4月10日，基期值是100。

另一个重要的股票指数是“《金融时报》500种股票指数”，是从工业各部门和石油业中选出的500家有代表性的公司的股价加权平均数。