国际外汇市场的基本构成

国际外汇市场的基本构成

市场工具

市场工具主要是指外汇。外汇是指一国持有的外国货币和以外国货币表示的用以进行国际结算的支付手段。国际货币基金组织对外汇的定义是:外汇是货币行政当局(中央银行、货币机构、外汇平准基金组织及财政部)以银行存款、财政部库存、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。

从上述对外汇的解释可以看出:第一，外汇必须是以外币表示的国外资产，而用本国货币表示的信用工具和有价证券是不能视为外汇的;第二，外汇必须是在国外能得到补偿的债权，而空头支票和拒付的汇票是不能视为外汇的;第三，外汇必须是能够兑换为其他支付手段的外币资产，亦即用可兑换货币表示的支付手段，而不可兑换货币表示的支付手段是不能视为外汇的。

市场参加者

从外汇交易的主体来看，外汇市场主要由下列参加者构成:

1.外汇银行

外汇银行是指由各国中央银行或货币当局指定或授权经营外汇业务的银行。外汇银行通常是商业银行，可以是专门经营外汇的本国银行，也可以是兼营外汇业务的本国银行或者是在本国的外国银行分行。外汇银行是外汇市场上最重要的参加者，其外汇交易构成外汇市场活动的主要部分。

2.外汇交易商

外汇交易商指买卖外国汇票的交易公司或个人。外汇交易商利用自己的资金买卖外汇票据，从中取得买卖价差。外汇交易商多数是信托公司、银行等兼营机构，也有专门经营这种业务的公司和个人。

3.外汇经纪人

外汇经纪人是指促成外汇交易的中介人。它介于外汇银行之间、外汇银行和外汇市场其他参加者之间，代洽外汇买卖业务。其本身并不买卖外汇，只是联结外汇买卖双方，促成交易，并从中收取佣金。外汇经纪人必须经过所在国的中央银行批准才能营业。

4.中央银行

中央银行也是外汇市场的主要参加者，但其参加外汇市场的主要目的是为了维持汇率稳定和合理调节国际储备量，它通过直接参与外汇市场买卖，调整外汇市场资金的供求关系，使汇率维系在一定水平上或限制在一定水平上。中央银行通常设立外汇平准基金，当市场外汇求过于供，汇率上涨时，抛售外币，收回本币;当市场上供过于求，汇率下跌，就买进外币，投放本币。因此，从某种意义上讲，中央银行不仅是外汇市场的参加者，而且是外汇市场的实际操纵者。

5.外汇投机者

外汇投机者的外汇买卖不是出于国际收付的实际需要，而是利用各种金融工具，在汇率变动中付出一定的保证金进行预买预卖，赚取汇率差价。

对某些人来说，投机这个名词具有负面的含义。市场出现的大幅走势经常被归咎于投机行为，这种说法有时候没错。在外汇市场中，投机性的交易活动占有相当大的比例，而且可以造成汇率的严重波动，这些波动通常有害全球经济的发展。然而，市场确实需要这些投机性的活动，因为它们可以提供市场流动性，以处理“非投机性”的交易。如果市场不具备这类的流动性，则买卖报价的汇率价差会扩大，交易的撮合会延缓，大额的交易将很难成交。所以，投机行为虽然具有某种程度的负面意义，却是外汇市场能够有效运作的重要贡献者。

外汇市场的投机商是由许多不同的参与者构成，通过以下操作获利:

(1)主要报价者主动在市场中建立头寸。

(2)公司行号的贸易行为造成外汇风险头寸，却延迟抵补相关的头寸，或听任该头寸持续至实际的现金流动。

(3)政府借入或投资外币而造成外汇风险头寸，却延迟抵补相关的头寸，或听任该头寸持续至到期日。

(4)个人买进外币计价的股票、债券或其他资产，相关的外汇风险。但未抵补相关的外汇风险。

(5)交易者在商品中建立头寸，其计价币种与实际交易的币种不同。

这些头寸会因为汇率走势而盈亏。由于这些风险都相同，我们或许可以将它们视为投机性的交易。如何区分投机行为与谨慎的商业决策(或分散风险，或以其他形容词来描述)，差异不容易界定。当风险来自一般非金融性的交易时，问题尤其具有争议性。某些人认为，未立即抵补风险属于投机行为;另一些人则认为，纯粹为了交易外汇而建立的头寸才称为投机行为。然而，不论来自何处，风险就是风险，重点是如何妥善地管理风险。

6.外汇实际供应者和实际需求者

外汇市场上外汇的实际供应者和实际需求者是那些利用外汇市场完成国际贸易或投资交易的个人或公司。他们包括:进口商、出口商、国际投资者、跨国公司和旅游者等。

7.投资顾问

在世界各地，有许多机构专门为其客户建议外汇的买卖时机与种类，另一些顾问机构则为其客户设计最适当的外汇交易策略与方法。它们所提供的服务通常都要收费，但分红的方式也相当普遍。

大多数大型银行与交易商也提供这类的服务。一般来说，它们提供服务是为了维系客户的关系，希望客户进行实际的交易。这类的服务通常没有正式的收费，只希望在实际的交易中赚取买卖价差。

市场组织形式

各国的外汇市场，由于各自长期的金融传统和商业习惯不同，其外汇交易方式也不尽相同。

1.柜台市场的组织方式

这种组织方式无一定的开盘收盘时间，无具体交易场所，交易双方不必面对面地交易，只靠电传、电报、电话等通信设备相互接触和联系，协商达成交易。英国、美国、加拿大、瑞士等国的外汇市场均采取这种柜台市场的组织方式。因此，这种方式又称为英美体制。

2.交易所的组织方式

这种方式有固定的交易场所，如德国、法国、荷兰、意大利等国的外汇交易所，这些外汇交易所有固定的营业日和开盘收盘时间，外汇交易的参加者于每个营业日规定的营业时间集中在交易所进行交易。由于欧洲大陆各国多采用这种方式组织外汇市场，故又称这种方式为大陆体制。

柜台交易方式是外汇市场的主要组织形式。这不仅是因为世界上两个最大的外汇市场伦敦外汇市场和纽约外汇市场是用这种方式组织运行的，还因为外汇交易本身具有国际性。由于外汇交易的参加者多来自各个不同的国家，交易范围极广，交易方式也日渐复杂，参加交易所交易的成本显然高于通过现代化通信设施进行交易的成本。因此，即便是欧洲大陆各国，其大部分当地的外汇交易和全部国际性交易也都是用柜台方式进行的。而交易所市场通常只办理一小部分当地的现货交易。